Numatomas veiksmų svyravimas
Beveik kiekviena akcija ar indeksas, kurio galimybės prekiauti biržoje, yra brangesnės nei skambučiai. Paaiškinimas. Lyginant pasirinkimus, kurių streiko kainos yra vienodai toli nuo pinigų (OTM), mokesčiai yra didesni nei kvietimai. Jie taip pat turi didesnę Delta .
Tai yra nepastovumo kaklelio rezultatas . Pažiūrėkime, kaip tai veikia tipišku pavyzdžiu.
SPX ("Standard & Poors 500" akcijų indeksas) šiuo metu prekiauja beveik 1891,76 (bet tas pats principas taikomas kiekvieną kartą, kai tikrinate duomenis).
1940 m. Skambutis (48 taškai OTM), kurio galiojimas baigiasi per 23 dienas, kainuoja 19,00 USD (pasiūlymo / klausimo vidurio taškas)
1840 m. (50 taškų OTM), kuris baigiasi per 23 dienas, kainuoja 25,00 USD
Skirtumas tarp 1,920 ir 2,610 dolerių yra gana didelis, ypač kai pinigai yra 2 taškai toliau. Žinoma, tai palankus investuotojui, kuris gali nusipirkti vientisas pasirinkimo galimybes palyginus palankiomis kainomis. Kita vertus, norint išlaikyti vieną pasirinkimo sandorį, investuotojai, kurie nori turėti paveldimą turtą, privalo sumokėti baudą, kai nupirko pasirinkimo sandorius.
Normalioje racionalioje visatoje tokia situacija niekada neįvyks, o pirmiau išvardytos galimybės būtų parduodamos kainomis, kurios buvo daug artimesnės viena kitai. Žinoma, palūkanų normos daro įtaką pasirinkimo kainoms (skambučiai kainuoja daugiau, kai normos yra didesnės), tačiau su palūkanų normomis yra beveik nulis, tai nėra dabartinio prekybininko veiksnys.
Tad kodėl jie išpūstos? Arba, jei pageidaujate, galite paklausti: kodėl skambučiai sumažėja?
Atsakymas yra tas, kad yra nepastovumo kaklelio. Kitaip tariant,
Kai streiko kaina mažėja, numanomas kintamumas didėja.
Kai padidėja streiko kaina, numanomas kintamumas sumažėja.
Kodėl taip atsitiko?
Kadangi pasirinkimo sandoriai buvo prekiaujama biržoje (1973 m.), Rinkos stebėtojai pastebėjo vieną labai svarbią situaciją: nors rinkos iš esmės išaugo, o rinka visada atsigavo į naujus pakilimus ateityje, kai rinkos nuosmukis, šios kainos sumažėjo ( vidutiniškai) staigus ir sunkesnis nei avansai.
Išnagrinėsime šį reiškinį iš praktinės perspektyvos: asmuo, kuris visada nori turėti tam tikrus OTM skambučių variantus, gali būti laimėjęs keletą metų. Tačiau tokia sėkmė įvyko tik tada, kai per trumpą laiką rinka iš esmės išaugo. Dauguma šių OTM variantų pasibaigė beverčiai. Apskritai, turint nebrangių, daug OTM skambučių pasirinkimas pasirodė esąs pralaimėjęs pasiūlymas. Todėl daugelio OTM pasirinkimo savybės nėra tinkama strategija daugeliui investuotojų.
Nepaisant to, kad daugelio OTM savininkai pasirinko, kad jų galimybės netoleruotų beverčiai, daug dažniau nei skambučių savininkai, retkarčiais rinka sumažėjo taip greitai, kad šių OTM variantų kaina išaugo. Ir jie išsiplėtė dėl dviejų priežasčių. Pirma, rinka nukrito, todėl vertingiau. Tačiau lygiai taip pat svarbu (ir 1987 m. Spalio mėn. Pasirodė esąs daug svarbesnis) pasirinkimo kainos padidėjo, nes išgąsdintieji investuotojai taip norėjo turėti pasirinkimo galimybes apsaugoti turtą savo portfeliuose, kad jiems visai nesvarbu "Nesuprantu, kaip kainų pasirinkimo galimybės"), o už šias galimybes sumokėjusios didelės kainos. Atminkite, kad pardavėjai suprato riziką ir pareikalavo didžiulių įmokų už "pakankamai kvailas" parduodant šias galimybes.
Tai, kad "reikia pirkti bet kokia kaina", yra pagrindinis veiksnys, sukėlęs nepastovumo kaklą.
Bottom line yra tai, kad daugelio OTM pirkėjų pasirinkimas retkarčiais uždirbo labai didelį pelną - dažnai pakankamai, kad svajonė liktų gyvas. Tačiau daug OTM skambučių pasirinkimo savininkai neturėjo. Vien to pakanka norint pakeisti tradicinių pasirinkimo sandorių subjektų mąstyseną, ypač rinkos formuotojus, kurie pateikė daugumą šių variantų. Kai kurie investuotojai vis dar saugo tiekimą, kuris apsaugo nuo katastrofos, o kiti tai daro tikėdamiesi vienos dienos rinkti "jackpot".
Po Juodosios pirmadienio (1987 m. Spalio 19 d.) Investuotojai ir spekuliantai patiko idėja, kad nuolat turėsite kai kurias nebrangias pardavimo galimybes. Žinoma, po to nebuvo tokių dalykų kaip nebrangūs - dėl didžiulės paklausos rinkimo galimybių.
Tačiau, kai rinkos atsidūrė, o nuosmukis baigėsi, bendra pasirinkimo išmoka grįžo į "naują normalią". Dėl šios naujos normos galėjo kilti pigaus kainų išnykimas, tačiau jie dažnai grįžo į kainų lygį, dėl kurio jie buvo pigūs žmonėms. Atsižvelgiant į tai, kaip apskaičiuojamos pasirinkimo vertės , veiksmingiausias rinkos formuotojų metodas, siekiant padidinti kainos pasiūlymą ir prašyti bet kurios pasirinkties kainų, yra padidinti pasirinktą būsimą nepastovumą. Tai pasirodė esąs veiksmingas kainų nustatymo metodas.
Vienas kitas veiksnys vaidina svarbų vaidmenį:
- Kuo daugiau pinigų yra pasirinkimo sandoris, tuo didesnis numanomas kintamumas. Kitaip tariant, tradiciniai labai pigių variantų pardavėjai nustojo juos parduoti, o paklausa viršijo pasiūlą. Tai dar labiau padidina kainas.
- Tolimesni "OTM" skambučių variantai tampa dar mažesni už paklausą, o investuotojams, norintiems pirkti pakankamai pakankamas "OTM" galimybes, yra pigių variantų.
Čia pateikiamas pirmiau nurodytų 23 dienų pasirinkčių numanomo kintamumo sąrašas.
| Strike kaina | IV |
|---|---|
| 1830 m | 25,33 |
| 1840 m | 24.91 |
| 1850 m | 24.60 |
| 1860 | 24.19 |
| 1870 m | 23.79 |
| 1880 m | 23.31 |
| 1890 m | 22,97 |
| 1900 m | 21.76 |
| 1910 m | 21.25 |
| 1920 m | 20.79 |
| 1930 m | 20.38 |
| 1940 m | 19,92 |
| 1950 m | 19.47 |