Kintamumo svyravimas reiškia faktą, kad to paties pagrindinio turto pasirinkimo variantai, kurių skirtingos streiko kainos, bet kurių galiojimas baigiasi tuo pačiu metu, turi kitokį numanomą kintamumą .
Kai galimybės, kuriomis pirmą kartą prekiaujama biržoje, svyravimai buvo labai skirtingi. Dauguma laiko variantų, kurie buvo iš pinigų, buvo parduodami pakilus kainoms. Kitaip tariant, numanomas kintamumas abiem paskirstytojams ir skambučiams padidėjo, nes streiko kaina nukrypo nuo dabartinės akcijų kainos, todėl " nepastovumo šypsena ".
Tai yra situacija, kai "out-of-money" (OTM) galimybės (įkėlimai ir skambučiai) buvo linkę prekiauti tokiomis kainomis, kurios atrodė "turtingos" (per brangu). Kai numanomas kintamumas buvo suplanuotas prieš streiką (žr. Paveikslėlį), kreivė buvo U formos ir atrodė šypsena. Tačiau po akcijų rinkos avarijos, įvykusios 1987 m. Spalio mėn., Atsitiko kažkas neįprasto pasirinkimo kainų.
Nereikia atlikti išsamių tyrimų, kad suprastų šio reiškinio priežastis. OTM pasirinkimai paprastai buvo nebrangūs (kalbant apie dolerius už kiekvieną sutartį) ir buvo patrauklesni, kaip spekuliantai pirkti, nei kaip kažkas, kurį rizikinga parduoti pardavėjai (atlygis už pardavimą buvo mažas, nes dažniausiai pasibaigė beverčiai). Kadangi tiek OTM skambučiai, tiek skambučiai buvo mažiau pardavėjų nei pirkėjai, jie prekiauja didesnėmis nei "įprastomis" kainomis, kaip tai daroma visais prekybos aspektais (ty pasiūla ir paklausa ).
Nuo tada, kai Black Monday ( 1987 m. Spalio 19 d.), "OTM" pasirinkimai buvo patrauklesni pirkėjams dėl galimybės gauti milžinišką pelną. Be to, šios pozicijos tapo patrauklios kaip portfelio draudimas nuo kito rinkos krizės. Padid ÷ jusi paklausa pasirodo esanti nuolatine ir vis tiek lemia aukštesnes kainas (ty didesnį numanomą kintamumą).
Dėl to "nepastovumo šypsena" pakeitė "nepastovumo kakliu" (žr. Paveikslėlį). Tai išlieka tiesa, net ir tuo metu, kai rinka pakyla į aukščiausią lygį.
Naujesniais laikais, kai "OTM" skambučiai tapo kur kas mažiau patrauklūs savininkams, tačiau "OTM" pasirinkimo galimybės, kurioms būdinga visuotinė pagarba kaip portfelio draudimas, senų nepastovumo šypsena yra retai vertinama akcijų ir indeksų pasirinkimo pasaulyje. Jos vietoje yra grafikas, kuris iliustruoja didėjančią paklausą (vertinant pagal numanomą kintamumą (IV), padidėjusį OTM, kartu su sumažėjusiu OTM skambučių paklausa.
Šis streiko strzelas prieš IV rodo ilgalaikį svyravimą . Sąvoka "nepastovumo kaklusas" reiškia tai, kad numanomas kintamumas yra žymiai didesnis OTM pasirinkimams, kurių streikų kainos yra mažesnės už pagrindinę turto kainą. Ir IV yra žymiai mažesnis OTM variantams, kurie yra didesni už pagrindinę turto kainą.
PASTABA: IV yra lygus suporuotam įdėjimui ir iškviesti. Kai streiko kaina ir galiojimo laikas yra identiški, tada skambučių ir pirkimo pasirinkimo sandoriai turi bendrą IV. Tai gali būti neaišku, kai žiūri į pasirinkimo kainas.
Atvirkštinis santykis tarp akcijų kainos ir IV yra įrodymų, kurie rodo, kad rinkos nukrenta žymiai greičiau nei jos didėja, rezultatas.
Šiuo metu egzistuoja keletas investuotojų (ir pinigų valdytojų), kurie niekada niekada nenori susidurti su lokio rinka, kai jie yra neapsaugoti, ty neturėdami tam tikrų pasirinkimo galimybių. Dėl to kyla nuolatinė paklausa.
Yra toks ryšys: IV pakyla, kai rinkos mažėja; IV kyla, kai ralio rinkose. Taip yra dėl to, kad kritimo rinkos idėja dažnai, bet ne visada skatina (išsigąsti) žmones pirkti, arba bent jau stabdo jų pardavimą. Nesvarbu, ar tai padidėjusi paklausa (daugiau pirkėjų), ar padidėjęs trūkumas (mažiau pardavėjų), rezultatas yra toks pats: didesnes pasirinkimo sandorių kainas.