Nors šios penkios šalys buvo laikomos šalimis, kuriose 2010-2011 m. Krizės viršūnėje galimas numatytas įsipareigojimų neįvykdymas , krizė turi toliaregiškų pasekmių, kurios viršija jų sienas ir visame pasaulyje.
Tiesą sakant, Anglijos banko vadovas 2011 m. Spalio mėn. Nurodė, kad tai "pati rimčiausias finansų krizė bent jau nuo 1930 m., Jei ne".
Kaip prasidėjo krizė?
Pasaulinė ekonomika nuo 2008-2009 m. JAV finansų krizės padarė lėtą augimą, o tai parodė netvarią fiskalinę politiką Europoje ir visame pasaulyje. Graikija, kuri daugelį metų išdrįso ir nesugebėjo vykdyti fiskalinių reformų, buvo viena iš pirmųjų, kurie jaučia silpną augimą. Kai ekonomikos augimas lėtėja, taip pat mokestinės pajamos - didelis biudžeto deficitas netvirtas. Rezultatas buvo tas, kad 2009 m. Pabaigoje naujasis ministras pirmininkas George Papandreou buvo priverstas paskelbti, kad ankstesnės vyriausybės nepaspausdino šalies biudžeto deficito dydžio. Tiesą sakant, Graikijos skolos buvo tokios didelės, kad jos iš tikrųjų viršijo visos šalies ekonomiką, o šalis daugiau nebegalėjo paslėpti problemos.
Investuotojai reagavo reikalaudami didesnio Graikijos obligacijų pajamingumo, dėl kurio padidėjo šalies skolos našta, todėl Europos Sąjunga ir Europos centrinis bankas (ECB) turėjo keletą pagalbos. Rinkos taip pat pradėjo didinti obligacijų pajamingumą kitose labai įsiskolinusiose regiono šalyse, numatydamos problemas, panašias į tai, kas įvyko Graikijoje.
Kodėl obligacijų pelningumas didėja, reaguojant į tokio pobūdžio krizę, ir kokie yra jų padariniai?
Padidėjęs obligacijų pajamingumas yra paprastas: jei investuotojai pastebi didesnę riziką, susijusią su investavimu į šalies obligacijas, jiems reikės didesnės grąžos, kad būtų kompensuota už šią riziką. Tai prasideda užburto ciklo metu: didesnio derliaus paklausa prilygsta krizės šalies didesnioms skolinimosi išlaidoms, dėl kurių atsiranda tolesnė fiskalinė įtampa, skatinanti investuotojus paklausa dar didesnio pelningumo ir tt Paprastai investuotojų pasitikėjimo praradimas paprastai sukelia, kad pardavimas įtakoja ne tik nagrinėjamą šalį, bet ir kitas šalis su panašiai silpnais finansais, paprastai vadinamą "nutekėjimu".
Ką Europos vyriausybės padarė dėl krizės?
Europos Sąjunga ėmėsi veiksmų, tačiau ji pasidarė lėtai, nes reikalingas visų tautų sąjungos sutikimas. Pirminis veiksmų etapas iki šiol buvo daugybė pagalbos išpuolių Europos neramiausiems ekonomikos sektoriams. 2010 m. Pavasarį, kai Europos Sąjunga ir Tarptautinis valiutos fondas išleido Graikijai 110 mlrd. Eurų (163 mlrd. 2011 m. Viduryje Graikija reikalavo antrosios krizės, šiuo metu verta apie 157 mlrd. USD.
2012 m. Kovo 9 d. Graikija ir jos kreditoriai pritarė skolos restruktūrizavimui, kuris nustatė kitą rėmimo fondų etapą. 2010 m. Lapkričio mėn. Ir 2011 m. Gegužės mėn. Airija ir Portugalija taip pat gaudavo pagalbos. Euro zonos valstybės narės sukūrė Europos finansinės padėties stabilizavimo priemonę (EFSF), teikiančią nepaprastą paskolą finansinių sunkumų turinčioms šalims.
Taip pat dalyvavo ir Europos centrinis bankas. 2011 m. Rugpjūčio mėn. ECB paskelbė planą įsigyti vyriausybės obligacijas, jei reikia, kad derlius išliktų tokio lygio, kad tokios šalys, kaip Italija ir Ispanija, daugiau negalėtų sau leisti. 2011 m. Gruodžio mėn. ECB suteikė 489 dolerių (639 mlrd. USD) kreditą, skirtą regionų neramiausiems bankams, esant labai mažoms palūkanų normoms, o po to įvyko antrasis turas 2012 m. Vasario mėn. Šios programos pavadinimas buvo ilgalaikė refinansavimo operacija arba LTRO .
2012 m. Skoloms reikėjo sumokėti daugybę finansų įstaigų, todėl jie turėjo išlaikyti savo atsargas, o ne paskolas. Savo ruožtu, lėtesnis paskolų augimas galėjo atsverti ekonomikos augimą ir pabloginti krizę. Todėl ECB siekė padidinti bankų balansus, kad padėtų išvengti šios galimos problemos.
Nors Europos politikų veiksmai paprastai padėjo stabilizuoti finansų rinkas per trumpą laiką, jie buvo plačiai kritikuojami kaip tik "spardydami žemyn", arba atidėti tikrą sprendimą vėliau. Be to, kilo didesnis klausimas: mažesnės šalys, tokios kaip Graikija, yra pakankamai mažos, kad jas galėtų išgelbėti Europos centrinis bankas, o Italija ir Ispanija yra per didelės, kad būtų galima sutaupyti. Todėl pavojinga šalių fiskalinės sveikatos būklė buvo pagrindinė rinkų problema įvairiais klausimais 2010 m., 2011 m. Ir 2012 m.
2012 m. Krizė pasikeitė, kai Europos centrinio banko pirmininkas Mario Draghi pranešė, kad ECB atliks "viską, ko reikės", kad kartu išlaikytų euro zoną. Rinkos visame pasaulyje tuoj pat susibūrė dėl naujienų, o antrojo pusmečio laikotarpiu pasunkėjusiose Europos šalyse pelningumas smarkiai sumažėjo. (Turėkite omenyje, kad kainos ir pelningumas kyla priešinga kryptimi.) Draghi pareiškimas neišsprendė problemos, todėl investuotojams buvo lengviau pirkti regiono mažesnių tautų obligacijas. Savo ruožtu, mažesni pelningumai nusipirko laiko didelės skolos šalims spręsti platesnes problemas.
Kokia dabartinė krizės padėtis?
Šiandien Europos skolos pelningumas sumažėjo iki labai žemo lygio. 2010-2012 m. Didelis pelningumas pritraukė pirkėjus į tokias rinkas kaip Ispanija ir Italija, kainų kilimas ir pelningumo sumažėjimas. Nors tai rodo didesnį investuotojų komfortą, rizikuojant investuoti į regiono obligacijų rinkas, krizė yra labai lėto ekonomikos augimo forma ir didėjanti rizika, kad Europa nukris į defliaciją (ty neigiamą infliaciją). Europos centrinis bankas reagavo mažindamas palūkanų normas, ir atrodo, kad pradeda taikyti kiekybinę palengvinimo programą, panašią į tą, kurią naudoja JAV Federalinis rezervas Jungtinėse Amerikos Valstijose.
Kodėl pagal nutylėjimą tokia didelė problema? Ar šalis negalėjo atsikratyti savo skolų ir pradėti naują?
Deja, sprendimas nėra toks paprastas dėl vienos svarbios priežasties: Europos bankai išlieka vienu iš didžiausių regiono valstybės skolos savininkų, nors jie sumažino savo pozicijas per visą antrąjį 2011 m. Pusmetį. Bankai privalo išlaikyti tam tikrą turtą jų balansus, palyginti su jų turima skolos suma. Jei šalis neįvykdys savo skolų, jos obligacijų vertė sumažės. Bankams tai gali reikšti, kad jų balanse labai sumažės turto skaičius ir galimas nemokumas. Dėl didėjančios pasaulinės finansų sistemos tarpusavio sąsajos banko nepakankamumas nėra vakuume. Vietoj to yra tikimybė, kad bankų nesėkmių serija sukels daugiau destruktyvią "nutekėjimo" ar "domino efekto".
Geriausias tokio pavyzdžio pavyzdys yra JAV finansų krizė, kai mažesnių finansų įstaigų žlugimo serija galiausiai sukėlė "Lehman Brothers" nesėkmę ir vyriausybės pagalbos arba daugelio kitų priverstų perimti. Kadangi Europos vyriausybės jau kovoja su savo finansais, yra mažiau galimybių vyriausybei palaikyti šią krizę, palyginti su tuo, kuri nukentėjo JAV.
Kaip Europos skolų krizė paveikė finansų rinkas?
Dėl sprogimo galimybės 2010-2012 m. Europos skolų krizė tapo pagrindine pasaulio finansų rinkų centru. 2008 m. Ir 2009 m. Rinkos nepastovumo metu gana neseniai atminti investuotojų reakcija į bet kokias blogas naujienas iš Europos buvo greita: parduodamas kažką rizikingo ir pirko vyriausybines obligacijas iš didžiausių, labiausiai finansiškai patikimų šalių. Paprastai Europos bankų atsargos - ir visos Europos rinkos - buvo daug prastesnės nei jų pasaulinės kooperacijos tuo metu, kai krizė buvo centre. Susijusių šalių obligacijų rinkos taip pat buvo blogos, nes didėjantis derlingumas reiškia, kad kainos mažės. Tuo pačiu metu, JAV iždo pelningumas sumažėjo iki istoriškai žemo lygio, atspindintį investuotojų " skrydį saugumui ".
Kai Draghi paskelbė apie ECB įsipareigojimą išsaugoti euro zoną, pasaulinės rinkos sutelktos. Nuo šiol regiono obligacijų ir akcijų rinkų padėtis išaugo, tačiau norint, kad ralis toliau tęstųsi, regionui reikės stabilaus augimo.
Kokie buvo politiniai klausimai?
Politiniai krizės padariniai buvo milžiniški. Susidariusiose šalyse griežtas taupymas - arba išlaidų mažinimas, siekiant sumažinti atotrūkį tarp pajamų ir išlaidų - atvedė prie viešų protestų Graikijoje ir Ispanijoje bei Italijos ir Portugalijos valdžios pašalinimo. Nacionaliniu lygmeniu krizė sukėlė įtampą tarp fiskaliniu požiūriu patikimų šalių, tokių kaip Vokietija, ir didesnės skolos šalyse, pavyzdžiui, Graikijoje. Vokietija primygtinai reikalavo, kad Graikija ir kitos nukentėjusios šalys reformuotų biudžetus kaip pagalbą teikiančios sąlygos, dėl kurios padidėtų įtampa Europos Sąjungoje. Po daugybės diskusijų Graikija galiausiai sutiko sumažinti išlaidas ir didinti mokesčius. Vis dėlto svarbi kliūtis krizei įveikti buvo Vokietijos nenoras susitarti dėl viso regiono sprendimo, nes tai turėtų užkirsti kelią neproporcingai daugybei sąskaitų.
Dėl įtampos atsirado galimybė, kad viena ar kelios Europos šalys galiausiai atsisakys euro (regiono bendros valiutos). Viena vertus, paliekant eurą, šalis leistų vykdyti savarankišką politiką, o ne taikyti bendrą valiutą naudojančių 17 valstybių taikomą politiką. Kita vertus, tai būtų precedento neturintis įvykis pasaulinei ekonomikai ir finansų rinkoms. Šis susirūpinimas prisidėjo prie periodinio silpnumo euro atžvilgiu, palyginti su kitomis pagrindinėmis pasaulio valiutomis krizės laikotarpiu.
Ar fiskalinė taupymo priemonė yra atsakymas?
Nebūtinai. Vokietijos griežto taupymo skatinimas (didesni mokesčiai ir mažesnės išlaidos) regiono mažesnėse valstybėse buvo problematiškas, nes sumažėję valdžios sektoriaus išlaidos gali lemti lėtesnį augimą, o tai reiškia, kad šalys moka mažiau mokestinių pajamų. Savo ruožtu tai labai apsunkino tai, kad didelės skolos valstybės išsiveržtų. Vyriausybės išlaidų mažėjimo perspektyva paskatino masinius viešus protestus ir padarė politikams sunkiau imtis visų būtinų priemonių krizei išspręsti. Be to, 2012 m. Visas regionas pasidarė nuosmukiui, iš dalies dėl šių priemonių ir bendro verslo bei investuotojų pasitikėjimo praradimo.
Iš platesnės perspektyvos ar tai priklauso Jungtinėms Valstijoms?
Taip. Pasaulinė finansų sistema yra visiškai prijungta dabar - tai reiškia, kad Graikija ar kita mažesnė Europos šalis yra problema mums visiems. Europos skolų krizė ne tik turi įtakos mūsų finansų rinkoms, bet ir JAV vyriausybės biudžetui. Keturiasdešimt procentų Tarptautinio valiutos fondo (TVF) kapitalo yra iš Jungtinių Amerikos Valstijų, taigi, jei TVF turi skirti pernelyg daug pinigų iniciatyvoms išieškoti lėšas, JAV mokesčių mokėtojai galiausiai turės sumokėti sąskaitą. Be to, JAV skolos nuolat auga - tai reiškia, kad įvykiai Graikijoje ir likusioje Europoje yra galimas įspėjimo ženklas JAV politikams.
Kokia yra krizės perspektyva?
Nors vienos euro zonos šalies įsipareigojimų nevykdymo ar išvykimo galimybė dabar yra daug mažesnė nei 2011 m. Pradžioje, pagrindinė regiono problema (didelė valstybės skola) lieka galioti. Dėl to tikimybė, kad regionas ir pasaulinė ekonomika apskritai dar labiau sukels ekonominį smūgį, vis dar yra tikimybė ir, tikėtina, išliks tokia daugelį metų.