Ką visi investuotojai turėtų žinoti apie obligacijų numatytuosius nustatymus ir numatytą riziką
Bendrovių atveju įsipareigojimų nevykdymas paprastai įvyksta, kai blogėjančios verslo sąlygos lemia pajamų sumažėjimą, kurio nepakanka norint reguliariai grąžinti lėšas.
Panašiai šalys paprastai prisiima įsipareigojimų neįvykdymo atvejus, kai jų mokesčių pajamų nebetenkina, kad būtų padengtos jų skolų aptarnavimo sąnaudos ir nuolatinės išlaidos. Vis dėlto dažniau ši problema išspręsta "restruktūrizavimu" - susitarimą tarp išduodančiosios šalies ir jos obligacijų savininkų pakeisti savo skolos sąlygas, o ne tiesioginį įsipareigojimų nevykdymą.
Kas atsitinka, kai nustatoma obligacijų prievolė?
Obligacijų nevykdymas nebūtinai reiškia, kad investuotojas ketina prarasti visą savo pagrindinę sumą. Pavyzdžiui, įmonių obligacijų atveju obligacijų turėtojai paprastai gauna dalį savo pradinės skolos, kai emitentas likviduoja savo turtą ir paskirsto pajamas iš savo kreditorių. Pavyzdžiui, didelio pelningumo rinkoje, pagal "Peritus Asset Management" 2012 m. Balandžio mėn. Baltojoje knygoje "Naujas atvejis, kai produktas yra didelis", vidutinis atkūrimo lygis nuo 1977-2011 m. Buvo 42,05%. Tai reiškia, kad investuotojas, kuris sumokėjo 100 JAV dolerių už didelės įmokos obligaciją, kurio įsipareigojimai nebuvo įvykdyti, vidutiniškai turėtų gauti 42 USD, kai turtas paskirstytas tarp kreditorių.
Nepaisant nuostolių, ši situacija nėra bendras nuostolis.
Kai obligacija nustatoma pagal nutylėjimą, ji visiškai neišnyksta. Tiesą sakant, obligacijos dažnai toliau prekiauja su smarkiai sumažintomis kainomis, kartais pritraukdamos "nerimaujančius skolininkus" investuotojus, kurie tiki, kad galės daugiau atsigauti nuo bendrovės turto pasiskirstymo, o ne šiuo metu atspindinčios obligacijos kaina.
Šią strategiją paprastai naudoja tik sudėtingi instituciniai investuotojai.
Numatytuosius nustatymus ir rinkos veikimą
Didžioji dalis įsipareigojimų nevykdymo numatoma finansų rinkose, todėl prieš faktinį skelbimą gali įvykti nemažai neigiamų kainų veiksmų, susijusių su įsipareigojimų nevykdymu. Daugumai įsipareigojimų neįvykdymo atvejų yra prilygstančių emitento kredito reitingų reitingams . Rezultatas yra tas, kad labiausiai nutylėjimą nustato žemesnio reitingo obligacijos, išleistos subjektų, kurie jau turi gerai žinomų problemų.
Įvertinimai yra susiję su įsipareigojimų nevykdymu už apsaugotą AAA obligaciją. Per 42 metų laikotarpį iki 2011 m. 100% Aaa reitinguojamų savivaldybių obligacijų sumokėjo visus numatomus palūkanų ir pagrindinius mokėjimus investuotojams, o 99,9% Aa reitinguojamų monetų obligacijų tai padarė. Be to, nuo 1920 m. Iki 2009 m. Tik 0,9% AAA reitingo įmonių obligacijų įsipareigojimų nevykdymo.
Iš šių skaičių matome, kad labai vertinamos obligacijos dažniausiai nėra numatytos - tai yra stipri finansinė būklė, paprastai susijusi su aukštu reitingu. Vietoj to, dauguma įsipareigojimų neįvykdymo atsiranda tarp žemesnio reitingo vertybinių popierių.
Kokiais rinkos segmentais yra numatytieji įvykiai?
Įsipareigojimų neįvykdymo rizika yra mažiausi valstybės rinkos obligacijų (pvz., JAV iždų ), hipotekos užtikrintų vertybinių popierių , kuriuos palaiko JAV vyriausybė, ir obligacijų su aukščiausiais kredito reitingais.
Pasakytina, kad obligacijos, kurių kainas labiau įtakoja įsipareigojimų nevykdymo galimybė nei palūkanų normos pokyčiai, turi didelę kredito riziką . Obligacijos, turinčios didelę kredito riziką, dažniausiai atlieka, kai jų pagrindinė finansinė būklė gerėja, bet neveikia, kai jų finansai silpnėja. Visa turto klasė taip pat gali turėti didelę kredito riziką; kai ekonomika stiprėja ir veikia lėčiau, kai lėčiau. Pagrindiniai pavyzdžiai yra didelio pelningumo obligacijos ir mažesnės vertės obligacijos investicinės klasės įmonių ir savivaldybių segmentuose.
Įsipareigojimų neįvykdymo rizikos poveikis šiose rinkos srityse yra matuojamas pagal numatytą normą arba tam tikros turto klasės obligacijų emisijos procentą, kurių neįvykdyta per dvylika mėnesių. Kai numatytasis rodiklis yra mažas arba mažėja, jis dažniausiai būna teigiamas kredito jautriems rinkos segmentams; kai jis yra didelis ir kyla, šie segmentai linkę atsilikti.
Sužinokite daugiau apie numatytąjį rodiklį čia .
Esmė
Asmenys gali išvengti įsipareigojimų neįvykdymo poveikio, taikydami aukštos kokybės individualius vertybinius popierius arba mažesnės rizikos obligacijų fondus . Atliekant intensyvius tyrimus aktyvūs valdytojai gali išvengti įsipareigojimų neįvykdymo rizikos, tačiau nepamirškite, kad didėjantys įsipareigojimų nevykdymo atvejai gali pasverti visus rinkos segmentus, todėl slėgio fondas grąžina net tuo atveju, jei valdytojas gali išvengti vertybinių popierių, kurių įsipareigojimai yra neįvykdyti. Dėl to numatytieji įsipareigojimai gali turėti įtakos tam tikru mastu visiems investuotojams, net ir tiems, kurie neturi individualių obligacijų.