Kaip apskaičiuoti "Muni" iždo santykį
Pirma, pažvelkime į santykio matematiką. Laimei, tai paprasčiausiai AAA reitinguojamų savivaldybių obligacijų pajamingumas, palyginti su panašaus termino JAV iždo pelnu.
Jei AAA munis derlius yra 1,5%, o 10 metų iždo pelnas yra 2,0%, santykis yra 0,75.
Kuo didesnis muni-iždo santykis, tuo patrauklesnė munis yra susijęs su ižduromis. Visoje istorijoje santykis buvo vidutiniškai maždaug 0,8. Savivaldybių obligacijų palūkanos paprastai yra mažesnės negu iždo, nes palūkanos savivaldybėms yra neapmokestinamos , o palūkanos iš iždo yra apmokestinamos. Todėl investuotojai reikalauja didesnio pelningumo investuoti į iždo akcijas.
Kokie veiksniai turi įtakos santykiui per laiką?
Daugybė veiksnių nustatoma, kas yra bet kokiu momentu, koks yra iždo santykis.
Pirmasis - bazinis lygis, kuris yra savivaldybių investuotojų mokesčių tarifų vidurkis. Štai kodėl: pasakykite, kad muni-iždo santykis yra .75. Tuo lygiu 25% investuotojas gauna tokį patį pelną iš savivaldybių ir iždo. Pavyzdžiui, munisas duoda 3%, o lobiai - 4%.
Investuotojo mokestinis pelnas yra 3% (4% x 0,75), taigi dviejų obligacijų pajamingumas yra lygus. Laikui bėgant abi rinkos turėtų pasiekti pusiausvyrą, pagrįstą investuotojų bazės vidutine mokesčio norma, nes žmonės priima sprendimus dėl pirkimo ir pardavimo, atsižvelgdami į jų našumą po mokesčių.
Deja, realiame gyvenime tai nėra švarus.
Į faktinį santykį nustatoma daug kitų veiksnių, įskaitant:
- Tai, kad munis yra mažiau skysta (ty lengviau prekiaujama) nei lizingas, tai daro įtaką kainodarai.
- Šios dvi rinkos turi skirtingą pasiūlos ir paklausos dinamiką. Pavyzdžiui, 2012 m. Savivaldybių obligacijos buvo paremtos tuo, kad pakilo daugiau nei įprasta paklausa ir buvo mažesnis nei įprastas naujas tiekimas, o tai padėjo padidinti jų kainas, palyginti su ižduromis.
- Investuotojų bazė tose rinkose taip pat yra gana skirtinga. Iždo rinkai paprastai būdingas didesnis trumpalaikių prekybininkų skaičius, o "Muni" rinkoje dominuoja ilgalaikiai investuotojai. Kaip rezultatas, savivaldybių obligacijos dažnai eina lėčiau nei iždas, o tai savo ruožtu daro įtaką santykiui.
- "Mano-iždo" santykis taip pat reaguoja į ateities mokesčių tarifų lūkesčius, o nebūtinai tai, kas šiuo metu yra.
"Muni" iždo santykis šiandien
Nuo 2007-2008 m. Finansų krizės iždo santykis buvo gerokai didesnis nei jo istorinis vidurkis. Pagrindinė tai priežastis yra agresyvi JAV Federalinių rezervų politika, kuria siekiama išieškoti lėšas, įskaitant labai mažas palūkanų normas ir kiekybinį sušvelninimą. "Kartu šios politikos dėka buvo pasiektas iždo pelnas, kuris yra gerokai mažesnis už tas, be Fed įtakos rinkai.
Savo ruožtu dėl mažo pelningumo "Muni" iždas pakilo virš tipiško lygio ir pasiekė aukščiausią lygį, lyginant su 100% iki 120% - lygiu, kuris nebuvo neišsiaišęs iki krizės ir vėlesnių Fed veiksmų.
Visa tai kartu
Muni-iždo santykis yra vienas įrankis, kurį investuotojai gali naudoti savivaldybių obligacijų vertei įvertinti. Tačiau tiek daug veiksnių turi įtakos santykiui, kurį visada reikėtų atsižvelgti kartu su platesne investavimo schema. Be to, svarbu nepamiršti, kad savivaldybės vis dar gali gauti neigiamą pelną, kai šis santykis yra didelis, nes iždo kainų nuosmukis greičiausiai liks panašus nuosmukis savivaldybėse. (Turėkite omenyje, kainos ir derlius pereina priešinga kryptimi ). Kaip visada, geriau pasirinkti investicijas pagal savo tikslus ir tikslus, o ne priimti sprendimus dėl rinkos sąlygų.