Vertės investavimas apima riziką ir tikimybes
Toliau pateikiamas tik pavyzdys, kaip vertėtų investuotojas galėtų galvoti; mes nesiūlome jokių pretenzijų ar rekomendacijų pirkti ar parduoti akcijas ar vertybes, taip pat informaciją, kurią jūs perskaitėte, vis tiek tiksliai, iki to laiko, kai pamatysite šį straipsnį. Taip pat leiskite man pasakyti, kad turiu didelę pagarbą "Google" steigėjams, Sergeiui Brinui ir Larryui Pageui. Jie neabejotinai pagerino pasaulį ir sukūrė įmonę, leidžiančią nesuskaičiuojamai daugybei įmonių gauti pajamų iš interneto, didinti mūsų šalies BVP ir galbūt netgi padidinti gyvenimo lygį. Šioje komentaroje jų nemano, o tai yra "Wall Street" spekulianų beveidė masė, kurioje daugiausia dėmesio skiriama tempams, o ne pagrindiniams.
Berkshire Hathaway vs. Google: The Numbers
Larry Pageas ir Sergejus Brinas, "Google" steigėjai, yra dideli "Berkshire Hathaway" gerbėjai. Paprastas pratybas palyginkite dvi firmos. Su beveik tokia pačia rinkos kapitalizacija (kaina, kurią reikės pirkti visas bendrovės akcijų išleidžiamų paprastųjų akcijų pagal dabartinę rinkos vertę), kas tiksliai yra kiekvienos atitinkamos įmonės investuotojas, gaunantis savo pinigus?
Naudodamiesi " Berkshire Hathaway" , jūs perkate verslą, kurio skolos yra nedidelės arba jų nėra (tradicine prasme, draudimo atsargos yra labai tikri įsipareigojimai, tačiau tikroji skolintų sumų dalis yra dukterinių įmonių, kurios nėra garantuotos įmonės tėvų bendrovė, tai reiškia, kad jokiomis aplinkybėmis jos negalėtų būti laikomos atsakingomis už šias sumas, bet dėl to, kad jie turi pranešti apie tai, kad jie turi BAP, yra ribojantys), 47 mlrd. JAV dolerių investuoja į tokias įmones kaip "Wells Fargo", "Coca-Cola", " Wal-Mart" ir "Washington" Paštu ", 45 milijardai dolerių grynaisiais pinigais ir 8,5 milijardais grynųjų pajamų .
Galbūt, svarbiausia, pajamos gaunamos iš daugiau nei 96 skirtingų operacijų, kurios paprastai nėra susijusios. Tai reiškia, kad jei draudimo grupė patiria katastrofišką nuostolį dėl 9,0 žemės drebėjimo Kalifornijoje arba dėl sunkių uraganų Niujorke, saldainių kompanijos ir baldų verslas vis dar bus gabenamos kartu ir gaus grynuosius pinigus.
Kita vertus, kartu su "Google" jūs mokate beveik tokią pačią kainą visam verslui, tačiau jūs gaunate tik įmonę, kuri gavo 1,5 milijardo eurų grynosiose pajamose, turi mažai arba visai neuždirbo skolų ir 9 milijardus eurų grynaisiais pinigais balanse. Daugiausia dėl to, beveik visos pajamos gaunamos iš vieno šaltinio apmokamo paieškos sąrašo.
Kodėl rinka internetinėje rinkoje pateikė tokią didelę vertę ir racionaliai įvertino Berkshire? "Google" augimas buvo ne kas kita kaip sprogi. Tačiau beveik 63 kartus viršijant dabartinį pelną - didžiulį p / e santykį , kad būtų tikras - net jei įmonė turėtų padidinti savo pelną iki Berkshire lygio - 8,5 mlrd. Dolerių - vis tiek trūktų likvidaus turto ir apyvartinių vertybinių popierių namo kad "Warren Buffett" pastatė, neturint diversifikuoto pajamų srauto, todėl jis yra labiau pažeidžiamas dėl pokyčių konkurencingoje aplinkoje; pagrindinis rūpestis, kai jūs manote, kad "Google" veikia pramonėje, kurioje per naktį gali atsirasti dramatiško vartotojų elgesio pokyčių.
Tuo metu augimas sulėtėjo, daugybė sutarčių sudarytų sutartį, o tai reiškia, kad net jei per ateinančius kelerius metus jos pajamos augs 600%, jei jai bus taikomas didelio skaičiaus įstatymas - vis didėjantys kiekiai galiausiai sukurs savo inkarą - rezultatas būtų rinkos kapitalizacija, iš esmės panaši į šiandieną, todėl per ilgą laikotarpį akcijų kainos nepadidėjo.
Išvaizda gali būti klaidinanti
Kitaip tariant, "Berkshire Hathaway" už 98,500 dolerių už akciją, atrodo, yra žymiai pigesnė ir saugesnė už "Google" už 420 USD už akciją. Tai, ko žmonės tikisi, yra trumpalaikis kainų impulsas - nesvarbu, kad pernelyg didelių atsargų nebebūtų pernelyg pernelyg didelė, būtų periferuoti Benjaminą Grahamą. Pagrindinis skirtumas yra tai, kad "Berkshire Hathaway" investuotojas gali jausti, kad jis tampa dalimi savininku stabilioje versijoje, kuri, be abejonės, greičiausiai atiteks geranoriškai per ateinančius dešimtmečius, o "Google" savininkas susidurs su labai realia katastrofiškų finansinių galimybių galimybe nuostolių ar kapitalo vertės sumažėjimo, jei įmonė nusivyltų, mažindama augimo tempą, kaip tikimasi kitaip.
Asmeniškai aš niekada nesupratau žmonių, kurie pateko į šį verslą už jaudulį - gaukite savo naikinimus iš pramogų parkų ar sporto; investavimo tikslas turėtų būti užtikrinti garantuotus grąžos rodiklius, kurie iš esmės viršija jūsų asmeninę kliūtį.
"Google" ir "Berkshire Hathaway" atnaujinimas, devyni metai vėliau
Berkshire Hathaway su keliomis nedidelėmis apskaitos koregavimais, siekiant atsižvelgti į kai kurių išvestinių finansinių priemonių veiklą, generuoja į šiaurę nuo 20 mlrd. Be to, ji sukuria milijardus dolerių papildomiems "peržvalgų pelnams", kurie nerodomi, kaip jau buvo minėta, dėl BAP pobūdžio. Jo grynoji vertė siekia beveik 250 mlrd. USD. Tai labai įvairus beveik kiekvienoje įmanomoje pramonės šakoje, iš esmės yra imunitetas dėl technologinių pokyčių rūšių, dėl kurių "Google" vis tiek galėtų ištrinti "Google" iš žemėlapio, nes pelnas gaunamas iš parduodamų daiktų, tokių kaip kečupas, juvelyriniai dirbiniai, draudimas, baldai, krovinių vežimo geležinkeliu paslaugos ir tt ( nors valdymas yra pakankamai protingas, kad realizuotų tai, todėl technologijų gigantas investuoja į viską nuo medicinos ir energetikos kompanijų). Investuotojai vertina "Berkshire Hathaway" 341 milijardu dolerių.
Google "arba" Alfabetas ", nes dabar ji pavadinta dėl jos struktūros keitimo, kad būtų sukurtas" Berkshire Hathaway "modelis ir jo plėtra į kitas pramonės šakas, kad būtų sumažintas priklausomumas nuo pagrindinės paieškos sistemos, kurią gali nuversti vaikas garaže pagal neteisingą rinkinį aplinkybes, sukuria po apmokestinimo pajamas 14,4 milijardų dolerių ir grynoji vertė beveik 112 milijardų dolerių. Investuotojai vertina tai 505 mlrd. USD.
P / e santykio pervertinimas patikslino 2008-2009 m. Sukrėtimą, kai "Google" akcijų kaina prarado tokią vertę, todėl buvo panaikinta didžioji dalis pelno, gauto po IPO. Tačiau optimistiškumas grįžo, o investuotojai pakartotinai pasiūlė iki ap / e santykio, kuris nėra ypač protingas, ypač priešingai nei "Apple". "Apple" uždirba daugiau nei 39,5 mlrd. Dolerių po mokesčių, o grynoji vertė siekia beveik 112 milijardų dolerių. Investuotojai vertina tai 680 milijardų dolerių arba daug pigiau už kiekvieną dolerio uždarbį nei "Google".
Iki šiol abi investicijos pasirodė patenkinamai. Berkshire Hathaway, kuris vis dar yra nepakankamai įvertintas, padidėjo 210,09%. "Google", kuri išlieka per didelė, padidėjo 349,12%. Aš miegoju geriau naktį turėdamas "Berkshire Hathaway", tačiau "Google" neseniai plėtėsi įvairiais būdais, todėl man tai kur kas mažiau baugina. Tai labai gerai galėtų tapti sėkminga, stabilia mėlyna lusta savo paties.