Verslo, turinčio nestabilių pajamų, priskyrimas vidinei vertei
Cikliško verslo nustatymas
Ciklo verslo nustatymas yra gana lengvas. Jie dažnai egzistuoja pagal pramonės linijas. Klasikiniai pavyzdžiai yra automobilių gamintojai, naftos kompanijos, plieno arba aliuminio gamintojai.
Apsvarstykite "Ford" arba "General Motors". Jų produktų paklausa beveik visiškai susijusi su asmens pajamų lygiu šalyje, o tai yra plačiosios ekonomikos sveikatos rodiklis. Kai nuosmukis ar net nedidelis ekonomikos nuosmukis tampa akivaizdus akivaizdoje, šios įmonės pradeda prarasti rinkos vertę beveik iš karto ir dėl geros priežasties. Kai šeimos narys yra atleistas, ar disponuojamos pajamos tampa gana griežtos, žmonės atideda pirkti naują automobilį.
Detalesnė apžvalga "General Motors" suteikia investuotojams puikų supratimą apie ciklinę koncepciją. Apsvarstykite automobilio gamintojo pajamų istoriją nuo 1993 m. Iki 2001 m.:
- 2001 = 1,77 USD
- 2000 = 6,68 $
- 1999 = 8,53 $
- 1998 = 4,18 dol
- 1997 = 8,62 $
- 1996 = 6,07 USD
- 1995 = 7,28 $
- 1994 = 6,20 $
- 1993 = 2,13 $
- 1993 = (4.85 USD)
Kalbant apie dešimtojo dešimtmečio pradžią, investuotojai prisimins, kad JAV buvo recesijos ir Persijos įlankos karo viduryje. Ekonomika apskritai nebuvo siaubinga.
Per praėjusius metus ekonomika išaugo ir išsigando į didžiausią bulių rinką, kurią ši šalis kada nors matė. Sekantis pelningumo augimas yra matomas per visą dešimtmetį (pranešimas, 1998 m., Kai "Wall Street" buvo susijęs su akcijų kainomis, buvo pervertintas, o ekonomika buvo šiek tiek nestabili.
Šie įvykiai buvo tiesiogiai susiję su "GM" apyvarta, o per metus pelnas sumažėjo 50%.)
Naujausios bendrovės metinės ataskaitos duomenimis , pajamos sumažėjo daugiau nei 73,5%. Tai buvo pirmasis pilnas metų laikotarpis, kai ekonomika pradėjo ištaisyti save, ir, kaip ir visi cikliški įvykiai, "General Motors" buvo viena iš pirmųjų įmonių, kurios jaustųsi.
Kaip kainų ciklinių atsargų
Tai akivaizdžiai kelia vertinimo problemą. Kiek investuotojas turėtų mokėti už ciklinį verslą?
Benas Grahamas , "Wall Street dekanas" ir vertybinių popierių investuotojas, atsirado beveik prieš septyniasdešimt metų. Jis teigė, kad investuotojas turėtų mokėti atsižvelgiant į vidutinį ciklinio verslo pelną per pastaruosius dešimt metų. Istoriškai šis laikotarpis apėmė visą verslo ciklą, išvedė aukščiausią ir žemiausią lygį.
Jei investuotojas būtų vertinamas GM 1999 m., Kai pajamos už akciją buvo 8,53 dolerio, jis būtų daug kartų sumokėjęs tai, ko įmonė verta. Vietoj to, jis turėjo pagrįsti savo būsimųjų įplaukų prognozes pagal 1) istorinį "General Motors" augimo tempą ir 2) vidutinį 4,66 eurų pelną vienai akcijai per pastarąjį dešimtmetį.
Kai vidutinis pelnas yra per didelis arba mažas ciklinėms atsargoms
"General Motors" atveju netgi "vidutinis" uždarbis gali būti pernelyg didelis būsimojo pelno sąmatą.
Atsižvelgiant į precedento neturintį 1990 m. Lažybų rinką, sunku patikėti, kad toks aukštas pajamų lygis gali tęstis neribotą laiką. Jei manote, kad Jungtinėse Amerikos Valstijose vadovaujamasi sulėtėjusio ar visiško nuosmukio, turėtumėte apskaičiuoti vidutinį uždarbį pagal istorinę grąžą, kurią įmonė pateikė per kitus žingsnius. Anksčiau "GM" arba prarado pinigus, arba šiais laikotarpiais paskelbė apie 1-2 EPS . Jei tikitės, kad šios sąlygos vyraus kelerius metus, vidutinis 4,66 dolerio uždarbis gali būti per daug turtingas.