Kaip tai gali būti?
Kaip patarimai gali turėti neigiamą našumą
Atsakymas yra tas, kad TIPS obligacijų pajamingumas yra lygus iždo obligacijų pajamingumui, atėmus tikėtinos infliacijos tempą. Tai yra esminė TIPS bruožas - jie tokiu būdu suprojektuoti. Todėl, kai standartinės iždo obligacijos prekiauja, kai pelningumas yra mažesnis už tikėtiną infliacijos lygį (kaip ir nuo 2010 m. Pabaigos), TIPS pelnas nukris į neigiamą teritoriją.
Pažvelkime į 2012 m. Liepos 17 d. Vėl kaip pavyzdį. Tą dieną dešimties metų iždo obligacija buvo 1,49%. Vis dėlto, remiantis lyginamuoju "TIPS" ir "paprastųjų vanilės iždo" pelnu, investuotojai per ateinančius dešimt metų tikėjosi, kad infliacija bus apie 2,13%. Jei atskaičiuosite 2,13% nuo 10 metų gauto 1,49% pelno, rezultatas yra neigiamas dešimties metų PATARIMŲ skaičius: -0,64%. Kol iždas toliau siūlo pelningumą, mažesnį už tikėtinos infliacijos lygį, TIPS bus neigiama teritorija.
Bet kodėl investuotojai priims neigiamą pelną?
Neigiamas realus grąžinimas ižduose
Priešingai, atrodo, kad nėra racionalių paaiškinimų, kodėl investuotojai investuoja į investicijas, kurios ne tik nemoka palūkanų, bet ir nedidelių, bet iš tikrųjų įpareigoja investuotoją laikyti savo pinigus.
Iš tikrųjų tai gali būti ir paprastų "vynuogių" iždų atveju. Pavyzdžiui, jei įsigyjate iždo užstatą, kuris moka 2% palūkanų iki termino pabaigos, o vidutinis infliacijos lygis per tą laikotarpį yra 2,5%, jūsų tikroji grąža yra neigiama 0,5%. Neigiamų pelningumo skirtumas įprastose iždo ir TIPS yra ta, kad dėl to, kaip patarimai yra struktūrizuoti, neigiamas pelnas tampa akivaizdus.
Neigiamas pelnas ir "skrydis į saugą"
Reiškinys, vadinamas "skrydis į saugą", arba alternatyva "skrydis į kokybę", paaiškina, kodėl investuotojai kartais priima neigiamus pelnus TIPS ar kokiame nors kitame ižuryje. Esant dideliam ekonominiam neapibrėžtumui, investuotojų baimė prarasti investicijas dažnai įveikia norą gauti priimtiną pelną. Pavyzdžiui, neramioje žemo palūkanų normos aplinkoje, nors didelio pelningumo obligacijos gali būti vienintelis obligacijų produktas, siūlantis teigiamą pelningumą, investuotojai paprastai atsiriboja nuo jų dėl (tiksliai) suprantamos didesnės rizikos. Iš tikrųjų tai paaiškina, kodėl šiukšlių obligacijos teikia palyginti didesnį pelningumą, palyginti su kitomis obligacijomis neramiausiais laikais: investuotojai ypač nori rizikuoti savo pinigais, kai investicijos apskritai atrodo rizikingesni nei įprasta.
Dėl tos pačios priežasties, investicinės klasės obligacijos ir iždas ypač siūlo nerizikingų laikotarpių ypač mažą palūkanų normą. Kadangi neramiausioje ekonomikoje didėja saugiausių galimų produktų paklausa, siūlytojams palūkanų normos lengvatos gali būti mažesnės nei įprasta, žinant, kad daugybė investuotojų vis tiek imsis jų - skrydžio į saugumą reiškinys. Dar vienas tinkamas būdas žvelgti į tai yra tai, kad tai yra pasiūlos ir paklausos reiškinys.
Pavyzdžiui, investuotojų investicijos į saugias investicijas, kilusios dėl susirūpinimo dėl 2009 m. Spartesnės skolų krizės Europoje , paskatino pelningumą paprastųjų vanilių ižduose žemiau infliacijos lygio. Kitaip tariant, saugumas tapo toks didelis prioritetas investuotojai norėjo sutikti neigiamą realių (po infliacijos) grąžą iš visų iždų, o ne tik TIPS, mainais už garantuotą pagrindinės sumos grąžinimą.
Kodėl investuotojai priima patarimus su neigiama našta
Dėl toliau nurodytų priežasčių investuotojai toliau parduoda TIPS su neigiamu pelnu.
- Pagrindinio direktoriaus saugumas: visada rūpestis investuotojams vertybinių popierių srityje, tačiau, kaip pažymėta, ypač stipri paskata blogo ekonominio laikotarpio metu;
- Infliacijos rizika. Daugelis investuotojų laikosi savo lūkesčių, kad Federalinių rezervų skatinamoji pinigų politika per tuos pačius sunkius ekonominius laikus galiausiai paskatins infliaciją. Jei infliacija spartesnė, investuotojai dar kartą uždirbs teigiamą pelną iš PATARIMŲ, nes TIPS pagrindinė infliacija pakyla aukštyn. Galų gale, šis padidėjimas prisitaikant prie infliacijos padės užtikrinti aukštą kainų efektyvumą, kuris praeityje apibūdino TIPS.