Obligacijų rinka kaip ekonominių sąlygų prognozė
Tai lemia tai, kad rinkos dalyviai numato ateityje priimti sprendimus dėl investavimo, todėl bet kuriuo metu rinkos kainos atspindi arba "nuolaida" konsensuso lūkesčius dėl to, kas ateityje.
Todėl obligacijų rinka, kurią daugiausia lėmė būsimojo ekonomikos augimo lūkesčiai ir jos įtaka palūkanų normų perspektyvai, yra prognozuojama, kaip tikėtina, kad ekonomika ateinančiais metais veiks.
Tai nereiškia, kad obligacijų rinka visada yra teisinga. Tačiau obligacijų investuotojai, kaip grupė, apskritai laikomi "protingais pinigais" ir mažiau linkę į spekuliacijas, į kurias matyti atsargos ar prekės. Kaip rezultatas, obligacijos iš tiesų turi pakankamai didelę įtaką kaip ekonominių sąlygų prognozė, todėl ekonomininkai dažnai juos naudoja kaip pagrindinį rodiklį. Jei nieko kito, obligacijų rinka bet kuriuo konkrečiu tašku gali nustatyti konsensuso lūkesčius dėl ekonomikos, net jei šie lūkesčiai kartais pasirodys neteisingi.
Naudingumo kreivė prognozuojant ekonomiką
Atsižvelgiant į tai, kaip pagrindas, geriausias būdas naudoti obligacijas siekiant prognozuoti ekonomiką yra pažvelgti į pelningumo kreivę .
"Pelningumo kreivė" - tai paprasčiausiai pelningumas skirtingų terminų obligacijoms (paprastai nuo trijų mėnesių iki 30 metų), kurie grafikuojami pagal jų pajamingumą. Pelningumo kreivė paprastai mažėja, nes investuotojai reikalauja didesnio pelningumo ilgesnės trukmės obligacijoms.
Kadangi visų terminų obligacijų pajamingumas dėl rinkos svyravimų kiekvieną dieną keičiasi, pelningumo kreivės "forma" visada keičiasi ir šie pokyčiai suteikia įžvalgų apie ekonomines perspektyvas.
Štai kodėl: trumpalaikių obligacijų (kurių terminas yra nuo dvejų metų ar trumpesni) veiklos rezultatą labiausiai įtakoja lūkesčiai dėl būsimos Federalinių rezervų politikos atsižvelgiant į federalinių fondų normą . Priešingai, ilgesnės trukmės obligacijų, kurios yra nepastovios, palyginti su jų trumpalaikėmis obligacijomis, rezultatai daugiausia priklauso nuo infliacijos ir ekonomikos augimo perspektyvų, o ne su Fed politika.
Svarbus šio santykio aspektas suprasti yra tai, kad, nors trumpalaikiai pelningumai tam tikru mastu "pritvirtinami", lūkesčiai dėl Fed normos politikos, ilgesnės trukmės obligacijos susiduria su didesniu nepastovumu, paremtu didesne perspektyva. Todėl ekonomikos lūkesčiai turi didelę įtaką pelningumo kreivės formai.
Štai kaip gali pasikeisti pelningumo kreivės forma: kai ilgalaikių obligacijų pajamingumas padidėja greičiau nei trumpalaikių obligacijų (tai rodo, kad ilgalaikės obligacijos yra neefektyvios trumpalaikės obligacijos), pelningumo kreivė yra "didėjanti "Tai paprastai rodo aplinką, kurioje investuotojai mato didesnį augimą. (Turėkite omenyje, kainos ir derlius pereina priešinga kryptimi .)
Kita vertus, kai trumpalaikių obligacijų pajamingumas auga sparčiau nei ilgalaikių obligacijų pajamingumas (arba, kitaip tariant, trumpalaikės obligacijos yra nepakankamai veiksmingos), pelningumo kreivė yra "išlyginta". Tai yra paprastai rodo, kad investuotojai mato lėtėjantį augimą.
Retais atvejais pelningumo kreivė gali tapti "apversta" - tai reiškia, kad trumpalaikių obligacijų pajamingumas iš tiesų yra didesnis nei ilgalaikių obligacijų pajamingumas. Kai tai yra, tai rodo, kad investuotojai mato didelę tikimybę, kad bus nuosmukis ar net galimas krizės poveikis.
Apibendrinant, pelningumo kreivė, kuri yra kieta arba vis stingesnė, yra augimo augimo lūkesčių ženklas; pelningumo kreivė, kuri yra plokščia ar tampa gilesne, yra augimo lėtėjimo lūkesčių ženklas.
Kaip tiksliai yra pelningumo kreivė kaip pagrindinis rodiklis?
Norėdami suvokti istorinį pelningumo kreivės tikslumą kaip ekonominių sąlygų prognozę, galime kreiptis į 2006 m. Dokumentą "Pajamų kreivė kaip pagrindinis rodiklis: kai kurie praktiniai klausimai", kurį parašė Arturo Estrella ir Mary R. Trubin Niujorko Federalinio rezervų banko.
Tiriamoje dalyje autoriai teigia: "Nuo devintojo dešimtmečio plataus masto literatūra parengta remiant pelningumo kreivę kaip patikimą recesijos prognozę ir apskritai ateities ekonominę veiklą. Iš tikrųjų tyrimai susieja pelningumo kreivės nuolydį su vėlesniais BVP, vartojimo, pramonės produkcijos ir investicijų pokyčiais. "Tačiau jie taip pat atkreipia dėmesį" Kadangi dauguma ankstesnių analizių buvo orientuotos į istorinių santykių dokumentavimą, pelningumo kreivės naudojimą realaus laiko prognozavimo prietaisas kelia keletą praktinių klausimų, kurie nebuvo aiškiai išspręsti ... Kaip turėtų būti nustatytas pelningumo kreivės nuolydis? Koks ekonominės veiklos rodiklis turėtų būti naudojamas norint įvertinti pelningumo kreivės prognozuojamą galią? Dabartinė įpročių, susijusių su pelningumo kreivių prognozių rengimu ir interpretavimu, įvairovė gali sukelti neteisingą signalo išraišką realiuoju laiku. "
Tai pasakius, taip pat reikėtų atkreipti dėmesį į tai, kad apversta pelningumo kreivė per ilgą laiką buvo stipri. Iš tikrųjų kiekvieną iš septynių septynių nuosmukių buvo priešinga kreivė.
Klaidingų signalų priežastys
Viena iš priežasčių, kodėl pelningumo kreivė ne visada gali būti tiksli, ypač šiandien, yra tai, kad JAV Federalinių rezervų politikos vaidmuo yra svarbesnis nei bet kada. Dėl šios priežasties rinkos pokyčiai dažniau yra atsakas į klausimus, susijusius su politikos likimu, pvz., Obligacijų pirkimo programa, vadinama kiekybine palengvėjimu, negu atspindi augimo lūkesčius. Nors ekonominė perspektyva, be abejo, ir toliau atlieka svarbų vairavimo vaidmenį, investuotojai turi būti atsargūs, naudodamiesi obligacijų rinkos funkcionavimu, norėdami padaryti sunkių išvadų apie ekonomiką, kol Fed pradės grįžti prie labiau tradicinio vaidmens ekonomikoje.
Pelningumo kreivę taip pat gali paveikti investuotojų rizikos apetito lygis. Pavyzdžiui, kai investuotojai tampa nervingi ir "aukšta rizika" išeina " skrydį į kokybę ", ilgesnės trukmės obligacijos dažnai ralios (dėl kurių pelningumo kreivė sulyginama). Šiuo atveju pasikeičia pelningumo kreivės forma, tačiau pakeitimas gali būti tiesiogiai nesusijęs su ekonomine perspektyva.
Esmė
Naudokite pelningumo kreivę kaip priemonę, tačiau būkite atsargūs, kad ji galėtų duoti melagingus signalus. Kaip ir bet kuris laisvai prekiaujamas finansinis turtas, obligacijas gali įtakoti centrinio banko politika, investuotojų emocijos ir kiti neapibrėžti veiksniai . Taigi stebėkite kreivę - tiesiog pasiimkite signalus naudodami tinkamą druskos grūdelį.