Investicijų pamoka 3 - balanso analizė
Neigiamo apyvartinio kapitalo apibrėžimas
Neigiamas apyvartinis kapitalas apibūdina situaciją, kai trumpalaikiai įsipareigojimai viršija trumpalaikį turtą . Kitaip tariant, yra daugiau trumpalaikių skolų, nei yra trumpalaikis turtas.
Neigiamas darbo apyvartinis kapitalas gali būti geras dalykas tam tikriems verslo tipams
Daugeliu atvejų žmonės prisiima neigiamą apyvartinių lėšų spragą nelaimės. Galų gale, jei negalite apmokėti savo sąskaitų, gali tekti kreiptis į bankroto bylą, nes jūsų kreditoriai ketina tęsti jus. Tačiau kai projektas atliekamas, neigiamas apyvartinis kapitalas gali būti būdas plėsti verslą kitų žmonių pinigais.
Konkrečiai, neigiamas apyvartinis kapitalas dažniausiai kyla, kai įmonė greitai generuoja pinigus, kad gali parduoti produktą klientui, kol jis turės sumokėti savo sąskaitą pardavėjui. Tuo tarpu ji veiksmingai naudoja pardavėjo pinigus augti.
Sam Walton, "Walmart" įkūrėjas, buvo žinomas dėl to. Jis sugebėjo sukaupti atsargų apyvartą taip aukštai, kad jis grąžino nuosavą kapitalą per stogą (suprasti, kaip tai veikia, jums reikia ištirti "DuPont Model" grąžą iš nuosavybės paskirstymo ). "Walton" buvo prekybininkės genijus, galintis plakti jaudulį aplink taupymo pinigus.
Jis užsisakė didžiulius prekių kiekius, o po to jį apšvietė, naudodamasis savo empirine plėtra.
Be to, neigiamas apyvartinis kapitalas laikui bėgant gali pasikeisti, nes verslo pokyčių strategija ir poreikiai. Kai aš pirmą kartą parašiau šią pamoką dar 2001 m. Ar 2002 m., Aš ištraukiau tuos naujausius "McDonald's Corporation" duomenis, parodydami, kad didžiausias pasaulyje restoranas nuo 1999 iki 2000 m. Turėjo 698,5 milijonų dolerių neigiamą apyvartinį kapitalą. Peršokti į 2017 m. Pabaigą ir jūs galite pamatyti, kad "McDonald's" turėjo teigiamą apyvartinį 2,44 mlrd. dolerių sumą dėl didžiulės pinigų sumos. Taip yra iš dalies dėl naujo valdymo sprendimo pakeisti įmonės kapitalo struktūrą . Tikslas buvo pasinaudoti mažomis palūkanų normomis ir didelėmis nekilnojamojo turto vertybėmis bei apdovanoti "McDonald" investuotojus. Konkrečiai, įmonė išleido daug naujų obligacijų , iš naujo franšizavo daugelį savo korporacinių parduotuvių, padidino grynuosius dividendus ir akcijų išpirkimus .
Tuo tarpu automobilių dalių mažmeninės prekybos atstovas, dėl kurio aš išleidau daug pinigų savo gyvenime anksčiau, "AutoZone" neigiamo apyvartinio kapitalo yra daugiau nei 155 mln. Dolerių nuo 2017 m. Pabaigos. Tai yra todėl, kad "AutoZone" nuėjo į veiksmingą atsargų sistemą, pagal kurią ji iš tikrųjų neturi daug savo inventoriaus savo lentynose.
Vietoj to, jos pardavėjai ją pristato į parduotuvę, finansuojant ją taip, kad "AutoZone" galėtų išlaisvinti savo kapitalą. Jis taip pat išlaisvino daug turto, kuris buvo susijęs su jo nekilnojamojo turto portfeliu.
Kaip gali atsirasti neigiamas apyvartinis kapitalas
Mažmeninės prekybos sektoriuje gausu neigiamo apyvartinio kapitalo pavyzdžių. Pažvelkime į vieną "Walmart" scenarijų. Tarkime, "Walmart" užsako 500 000 DVD kopijų ir per 30 dienų moka filmą. Ką daryti, jei šeštąją ar septintą dieną "Walmart" jau įdėjo DVD savo parduotuvių lentynose visoje šalyje? Iki dvidešimtos dienos jie galėjo parduoti visus DVD. Galiausiai "Walmart" priima DVD, perkelia juos į savo parduotuves ir parduoda juos klientui (daro pelną šiame procese), prieš tai sumokėjus studijai!
Jei "Walmart" galės toliau tai daryti su visais jos tiekėjais, iš tikrųjų neturės pakankamai grynųjų pinigų, kad galėtų sumokėti visas savo mokėtinas sąskaitas, nes šviežios naujos grynosios lėšos nuolat susidaro tokiu lygiu, kad būtų galima padengti bet kokius sąskaitas dėl tos dienos. Tuo atveju, kai sandoriai yra tinkami, bendrovė gali sumokėti kiekvieną sąskaitą taip, kaip pareikalauja, didinant jų efektyvumą.
Greitas, tačiau netobulas būdas išsiaiškinti, ar versle veikia neigiamas apyvartinio kapitalo balanso strategija, yra palyginti savo inventorizacijos rodiklį su jo mokėtinų sumų skaičiumi. Jei mokėtinos sumos yra didžiulės, o apyvartinis kapitalas yra neigiamas, tikriausiai tai vyksta.
Neigiamos apyvartinės kapitalo įmonės stengiasi susivienyti su nedaugeliu pramonės šakų
Esant didesnėms apyvartoms užsiimantiems tik grynuosius pinigus, esate labiau linkę susidurti su neigiamo apyvartinio kapitalo bendrovei savo balanse. Šios įmonės nefinansuoja pirkėjų pirkimų ir nuolat skamba daug pardavimų. Tai gali būti:
- Maisto prekių parduotuvės
- Nuolaidų mažmenininkai
- Restoranai
- Internetiniai mažmenininkai
Kartais galima įsigyti įmonę nemokamai
Jei galite nusipirkti bendrovei savo apyvartinio kapitalo vertę, jūs iš esmės nieko nedarote verslui. Anksčiau šioje pamokoje vienas iš originalių pavyzdžių, kuriuos daviau nuo tūkstantmečio pabaigos, buvo firma "Goodrich". (Tais metais, kai buvo parašyta, "Goodrich" įsigijo "United Technologies" konglomeratas). Tomis dienomis įmonė turėjo 933 mln. Iš viso liko 101,9 mln. Akcijų, o tai reiškia, kad kiekviena "Goodrich" akcijų dalis turėjo apyvartinį kapitalą 9,16 dolerio. Jei "Goodrich" akcijos kada nors prekiauja už 9,16 dolerį, galėtumėte įsigyti akcijų nemokamai, sumokėję 1 USD už kiekvieną 1 USD, kurią bendrovė turėjo grynajam trumpalaikiui turtui. Tai reiškia, kad jūs nieko nesumokėjote už įmonės pelną ar ilgalaikį turtą, pvz., Turtą, įrenginius ir įrangą .
2008 m. Ir 2009 m. Akcijų rinkos nuosmukio metu kai kurios bendrovės pardavė mažiau nei grynojo apyvartinio kapitalo rodikliai. Investuotojai, įsigiję juos plačiai diversifikuotuose krepšeliuose, turtingi, nepaisydami bankrotų, įvykusių tarp kai kurių ūkių. Paskutinį kartą tai įvyko kokiu nors pagrindiniu būdu - 1973-1974 m., Nors tam tikros pramonės šakos ir sektoriai karto ištirpsta.
Tie iš jūsų, kurie domisi investicijų istorija, sužavės, žinodami, kad šis darbo kapitalo metodas yra tai, kaip Benjaminas Grahamas, vertybinių investicijų tėvas, pastatė daug savo turto po Didžiosios depresijos. Būtent ta strategija, kurią Columbijos universitete jo mokinys dėstė savo studentui Warrenui Buffetui, leido Warrenui Buffetui tapti vienu iš turtingiausių istorijos žmonių, kol jis atsisakė pabrėžti aukštos kokybės įmones, kurios buvo įsigytos ir laikomos amžinai .