Geriausi atsargos yra istoriškai randamos daugelyje pramonės šakų

Tabako, vaistų ir vartojimo reikmenys, pagaminti jums per pastaruosius 50 metų

Viena iš pagrindinių 21-ojo amžiaus investuotojų pranašumų yra tai, kad per keletą šimtmečių vertybinių popierių rinkos duomenys buvo ištirti ne tik Jungtinėse Amerikos Valstijose, bet ir visame pasaulyje. Yra keletas fantastiškų darbo tiek privačiame bankų sektoriuje, tiek ir iš akademinės bendruomenės, atsižvelgiant į tai, kas ypač būdinga geriausioms ilgalaikėms nuosavybės teise įsigytoms atsargoms.

Pasirodo, šiuo atžvilgiu bendrovės, kurios pateikia "geriausio" sąrašo sąrašą, išvis nėra atsitiktiniai.

Tam tikros pramonės šakos turi specifinę ekonominę, teisinę ir kultūrinę naudą, todėl sudedamosios dalys juose gali sudaryti sudėtingus pinigus vidutiniu lygiu, kuris yra daug didesnis nei vidutiniškai, todėl didelis bendras akcininkų grąžos lygis netgi tuo atveju, kai pradinis kainos ir pelno santykis nėra tiksliai pigus. Tai reiškia, kad didžiausios grąžintinos atsargos yra susietos su nedideliu visos ekonomikos dalimi, o metinis veiklos rezultatas yra nuo 1% iki 5%, o tai yra stulbinantis turto skirtumas 10, 25, 50 ar daugiau metų laikotarpiu.

Šiame straipsnyje mes pažvelgsime į kai kurias išvadas, tikimės, kad nustatydami, kokios geriausios atsargos buvo pirktos, galėsime geriau suprasti rizikos valdymą ir portfelio formavimą ilgalaikiam investuotojui .

Jungtinėse Amerikos Valstijose geriausios atsargos, kurias reikia įsigyti, yra suponuotos aplink tabaką, vaistus ir vartojimo reikmenis

Jo geriausiai parduodama knyga, kurioje išsamiai paaiškinama, kodėl nuobodu atsargomis, kurias galite rasti savo senelių portfelyje, beveik visada yra pelningesnė nei karšti dienos problemos, "Wharton Business School" profesorius dr. Jeremy J.

Siegelas, kurį praeityje rašiau keletą kartų, ištyrė visą pradinę 1,000 USD investiciją su reinvestuoto dividendų , kuri buvo įtraukta į kiekvieną iš originalių S & P 50 0 išlikusių įmonių nuo 1957 m., Kai buvo sukurtas indeksas , ir 2003 m. , kai jis pradėjo rengti savo išvadas.

(Akcijos akivaizdžiai išaugo nuo tada, todėl šiandien skaičiai būtų daug didesni. Vis dėlto vis tiek naudinga pažvelgti į jo rezultatus.)

Tada jis ištyrė 20 geriausių įmonių, kurios atstovavo geriausias atsargas pirkti - 4 proc. Originalaus "S & P 500" - jei puikiai matytumėte, kaip išbandyti ir išsiaiškinti, kas juos padarė kitaip. Galite tikėtis, kad tuo metu veiktų tiek daug skirtingų bendrovių, kad galėtumėte rasti verslą, pradedant nuo geležinkelio ir kruizinių laivų operatorių. Niekas negali būti toliau nuo tiesos. Įstatydamas realią pasaulinę reikšmę, nuo 1957 m. Iki 2003 m. Pradinis 1,000 USD dydis galiausiai paverstas:

1. Philip Morris - tabakas - 4 626 402 JAV doleriai - 19,75% CAGR
2. "Abbott Labs" - "Pharmaceuticals" - 1,281,335 USD - 16,51% CAGR
3. "Bristol-Myers Squibb" - vaistiniai preparatai - 1 209 445 JAV doleriai - 16,36% CAGR
4. "Tootsie Roll Industries" - "Consumer Staples" - 1 090 955 JAV doleris - 16,11% CAGR
5. Pfizer - vaistiniai preparatai - 1 054 823 JAV doleriai - 16,03% CAGR
6. "Coca-Cola" - "Consumer Staples" - 1 051 666 JAV doleris - 16,02% CAGR
7. Merck - vaistiniai preparatai - 1,003,410 doleriai - 15,90% CAGR
8. "PepsiCo" - "Consumer Staples" - 866,068 USD - 15,54% CAGR
9. "Colgate-Palmolive" - ​​"Consumer Staples" - 761,163 doleriai - 15,22% CAGR
10. Crane - Industrial - $ 736,796 - 15,14%

1. HJ Heinz - "Consumer Staples" - 635 988 JAV doleriai - 14,78% CAGR
2. "Wrigley" - "Consumer Stamps" - 603 877 JAV doleriai - 14,65% CAGR
3. "Fortune" prekių ženklai - tabakas ir vartojimo prekės - 580 025 JAV doleriai - 14,55% CAGR
4. "Kroger" - mažmeninė prekyba - 546 793 JAV doleriai - 14,41% CAGR
5. Schering-Plough - vaistiniai preparatai - 537 050 JAV dolerių - 14,36% CAGR
6. "Procter & Gamble" - "Consumer Staples" - 513 752 JAV doleriai - 14,26% CAGR
7. "Hershey" - "Consumer Staples" - 507,001 USD - 14,22% CAGR
8. Wyeth - vaistiniai preparatai - 461 186 $ - 13,99%
9. "Royal Dutch Petroleum - Oil" - 398 837 JAV dolerių - 13,64%
10. "General Mills" - "Consumer Staples" - 388 425 JAV doleriai - 13,58% CAGR

Tai reiškia, kad 18 iš 20 geriausių originalių S & P 500 komponentų arba 90% buvo pagaminti iš trijų siauros visos ekonomikos dalies: tabako, vartojimo grandinių ir farmacijos. Tai yra statistiškai reikšminga.

Kodėl šie sektoriai yra sėkmingi?

Kas tai leidžia?

Tabakas buvo įdomus atvejis, kai sujungėme ypatingą kainų nustatymo galią, didžiulę kapitalo grąžą, priklausomybę nuo gaminio ir akcijų kainas, kurias sukėlė karas, kurį federalinės ir valstijos vyriausybės pradėjo įmonėms, taip pat suvokiamas verslo blogis (mano savo šeimai, nesvarbu, kaip pigūs tabako atsargos gauna laikas nuo laiko, kai kurie nariai neleis man pridėti savo portfelių). Ilgalaikiai nepakankamai įvertintos savininkės, kurie atkūrė savo dividendus į daugiau akcijų, sukaupė papildomų akcijų per dešimtmetį sparčiu dešimties metų laikotarpiu, praturtintą faktu, kad šios labai pelningos įmonės dėl socialinių priežasčių buvo nepopuliarus. (Jungtinėje Karalystėje alkoholis buvo lygiavertis, viskas smulkiai sutriuškino. Labai gerai galėjo būti Jungtinėse Valstijose, bet mes niekada negalėsime žinoti dėl draudimo keisti pramonės kraštovaizdį).

Kita vertus, vartojimo reikmenys ir vaistiniai preparatai turėjo įvairias pagrindines verslo modeliams būdingas pranašumus, dėl kurių jie yra idealios maišymo mašinos:

• Geriausios atsargos, kurias reikia įsigyti, sukuria produktą, kurio niekas kitas negali teisėtai gaminti, tada pateikia šį produktą naudojant itin efektyvius platinimo kanalus. Dėl šios priežasties sunku pakartoti masto ekonomiją. Produktas yra apsaugotas prekių ženklais, patentais ir autorinėmis teisėmis, todėl bendrovė gali kainuoti aukštesnę kainą, negu galėjo būti kitaip, pagreitindama tinkamą ciklą, nes tai sukuria didesnį nemokamą pinigų srautą, kuris vėliau gali būti naudojamas reklamai, rinkodarai, nuolaidoms ir reklamoms. Dauguma žmonių nepasiekia "knockoff" Hershey baro arba " Coca-Cola" buteliuko. Jie nori realaus dalyko, nes kainų skirtumas yra pakankamai mažas, nėra jokio kompromiso dėl komunalinių paslaugų kiekvienai operacijai.
• Geriausios atsargos, kurias reikia nusipirkti, turi tvirtą balansą , leidžiantį jiems išspręsti beveik bet kokią ekonominę audra, kurią galima įsivaizduoti. Tai sumažina jų bendrą kapitalo kainą.
• Geriausios atsargos, kurias reikia pirkti, sukuria gerokai didesnę nei vidutinę panaudoto kapitalo grąžą, taip pat nuosavybės grąžą .
• Dėl geriausių atsargų, kurios yra neproporcingai didelės, anksčiau moka vis didėjančius dividendus , o tai lemia kapitalo drausmės valdymą. Nors tai nėra kvaila, daug brangesnė neišnaudoti brangių įsigijimų ar vykdomųjų permokų, kai kiekvieną ketvirtį turite išsiųsti bent pusę pinigų savininkams. Iš tiesų, remiantis rinkos lygio analizės duomenimis, santykiai yra tokie aiškūs, kad galite suskirstyti visas atsargas į kvintilius ir tiksliai numatyti bendrą pelną, pagrįstą dividendų pajamingumu . (Ši koreliacija yra tokia galinga, dividendų augimo atsargos kaip klasė sudaro geresnes nei vidutines investicijas į pirkimą ir laikymą).
• Be visų šių charakteristikų (ir tik tada, kai yra kitų), geriausios atsargos, kurias dažnai galima įsigyti, dažniausiai visiškai kontroliuoja savo atitinkamą rinkos dalį arba, blogiausiu atveju, veikia kaip duopolijos ar triumvirato dalis.

Įdomu tai, kad keletas iš 20 sąraše esančių didžiausių atsargų sujungė dar stipresnes, pelningesnes įmones. Tai turėtų sustiprinti jų pranašumus:

• "Philip Morris" išsiskyrė savo "Kraft Foods" padalinį, kuris tada atsiskyrė į dvi bendroves. Viena iš šių bendrovių, "Kraft Foods Group", paskelbė prieš porą dienų, susitariama su HJ Heinz. Naujasis verslas bus vadinamas Kraft-Heinz.
• "Wyeth" įsigijo "Pfizer".
• "Schering-Plough" ir "Merck" susiliejo, pavadindami pastarąjį.

Taip pat įdomu, kad daugelis iš šių verslų jau buvo milžiniški, namų ūkių vardai atsirado 1950-aisiais. Koksas ir "Pepsi" tarp jų surinko didžiulę monopoliją dėl visos gazuoto gėrimų kategorijos rinkos dalies. "Procter & Gamble" ir "Colgate-Palmolive" kontroliuoja maisto prekių parduotuvių, bendrųjų parduotuvių ir kitų mažmeninių parduotuvių koridorius. Hershey, Tootsie Roll ir Wrigley, kartu su privačia Mars Candy, buvo titanai savo atitinkamoje srityje, ilgą laiką įtvirtinę dominuojančią vietą savo konditerijos gaminių, šokolado, saldainių ir gumos pramonėje. "Royal Dutch" buvo viena didžiausių planetos naftos kompanijų. (Šoninis pastaba: kiti aliejaus milžinai taip pat padarė labai, labai gerai, bet nukrito beveik dvidešimt pirmajame dešimtmetyje. Pakanka pasakyti, kad jūs vis tiek būtų pastatę daug turto, jei tu juos priklausysi.) HJ Heinzas buvo ketšupo karalius nuo 1800-ųjų, kai nėra rimto konkurento. "Philip Morris" su savo "Marlboro" cigaretėmis ir "Fortune Brands" (tuomet vadinama American Tobacco) su savo "Lucky Strike" cigarečiais buvo didžiulės. Visi, kurie atkreipė dėmesį, žinojo, kad spausdino pinigus.

Tai nebuvo rizikos viskas ant paleidimo įmonės. Tai nebuvo pradinis viešas pasiūlymas , dėl kurio susidūrė pernelyg dideli spekuliantai. Tai buvo tikrosios įmonės, kurios uždirbo realius pinigus, dažnai dirbdamos už 75-150 metų laikotarpį. "Pfizer" įkurta 1849 m. "Merck" buvo įkurta 1891 metais kaip dukterinė vokiečių milžinė "Merck", kuri buvo įkurta 1668 m.. Heinzas buvo versle nuo 1869 m., Parduodamas keptas pupeles, saldžius marinatus ir kečupą. Hershey pradėjo savo verslo gyvenimą 1894 m .; "PepsiCo" 1893 m .; "Coca-Cola" 1886 m .; "Colgate-Palmolive" 1806 m. Jums nereikėjo racionaliai ieškoti ne biržos sąrašų, o tai buvo bendrovės, kurias praktiškai visi Jungtinėse Valstijose gyvenantys žmonės žinojo ir patronizavo tiesiogiai ar netiesiogiai. Jie buvo parašyti " The New York Times" . Jie valdė nacionalinius televizijos, radijo ir žurnalų skelbimus.

Kai kurie iš geriausių atsargų, kurios buvo pirktos, nebuvo įtrauktos į sąrašą dėl išpardavimų ir laiko skirtumų

Atkreipkite dėmesį, kad šis sąrašas buvo skirtas tik originaliems "S & P 500" nariams, kurie išliko kaip viešosios įmonės, kai Siegel parašė savo tyrimą. Kai per pastarąsias keletą kartų, kurios nėra tos konkrečios sąskaita, žiūri į kitas geriausiai veikiančias kompanijas, kai kurios iš jų taip pat buvo labai pelningos ir galėjo būti įtrauktos, jei metodika buvo šiek tiek pakeista. Iš dalies jie nebuvo susieti su keista taisyklėmis, kurias S & P taikė įsisteigimo metu. Iš pradžių jis gali turėti tik 425 pramonininkų, 60 komunalinių paslaugų ir 15 geležinkelių. Visa ekonomikos sritis buvo uždaryta, įskaitant finansines ir banko akcijas , kurios dar keletą dešimtmečių nebus įtrauktos į akcijų rinkos indeksą ! Tai kartais reiškia, kad visi žinojo puikų verslą, ir daug pinigų buvo palikta sąraše, kad užpildyti kvotą kitur. Daugelis labai pelningų įmonių taip pat buvo privačios iki 2003 m. Pabaigos Siegelio tyrimuose, todėl de facto buvo atmesta.

Leiskite naudoti "Clorox" kaip iliustraciją. Balinimo milžinas yra ekonomiškai panašus į kitas kompanijas, kurių sudėtyje yra didelių kompanijų - tuo metu nebuvo daug didžiųjų vartojimo prekių, kurios veikė tuo metu, ir beveik kiekviena Jungtinių Amerikos Valstijų šeima žinojo apie ar vartojo "Clorox" produktus, tačiau jį įsigijo "Procter & Gamble" 1957 m. Po dešimties metų trukmės antimonopolinės mūšio Aukščiausiasis Teismas 1967 m. įsakė jį išskaidyti kaip savarankišką versiją. 1969 m. sausio 1 d. ji tapo atskira, viešai prekiauta verslas, dar kartą. Kažkas, kas nusipirko baliklio gamintojo akcijas, išaugo iš parko, visiškai sunaikindamas platesnę akcijų rinką kartu su savo vartotojų grupių peerų grupe ir patekęs į šį sąrašą, jei nebūtų pasiektas per pirmuosius 12 metų. "Clorox" yra toks kvapą garsus, kad tuo metu, kai aš gimiau 1980-ųjų pradžioje, atsargos buvo maždaug 1 USD už akciją, padalytos išlyginti. Šiandien tai yra 110 + $ už akciją, o jūs sukūrėte dar vieną $ 31 + už akciją grynaisiais dividendais, tuo būdu sumokėję $ 141 + didžiausią sumą. Norėdami pakartoti jausmus, kuriuos dažnai pasidalinau, niekada apie tai nekalbėsite kokteilių vakarėliuose. Nepaisant 141-to-1 išmokų, žmonėms tiesiog nerūpi, nes tai pasiekė beveik 35 metus. Jie nori žirgų lenktynių ir greito turtų. Vien tik ąžuolų finansinis ekvivalentas yra ne jų stilius.

Panašiai McCormick, kuris buvo maždaug nuo 1889 m. Ir buvo neginčijamas amerikietiškų prieskonių rinkos karalius, nebuvo įtrauktas į S & P 500 iki to laiko - 2010-aisiais. Taigi, nepaisant neįtikėtinų rezultatų ir turėjimo beveik identiškos ekonominės charakteristikos, kaip ir kitos laimėjusios įmonės - didžiulė kapitalo grąža, namų ūkio vardo pripažinimas, tokia didelė rinkos dalis, kurią reikės padaryti dvigubai, tvirtas balansas, prekės ženklai, patentai ir autorinės teisės, pasaulinis platinimas didžiulis išlaidų pranašumas - jis nebuvo tinkamas įtraukimui. Tai liūdnas rezultatas yra tai, kad jo sudėtinis surinkimas nėra tarp šio duomenų rinkinio.

Problema investuoti į technologijas

Tiesiog dabar, jums gali būti įdomu, kodėl technologijos atsargos nepateikė sąrašo. Skirtingai nuo pramonės šakų, tokių kaip vartotojai, kai didžioji dauguma pirmaujančių kompanijų pasiekė patenkinamus arba labai didelius tarifus, technologija yra "nepalanki" arba "pralaidi" zona. Neįtikėtina pelninga įmonė, pvz., "MySpace", gali išeiti per naktį, nes ji pralaimi naujam vaikui "Facebook". Be to, akivaizdu, kad akivaizdu, kad investuotojai moka pernelyg didelę dalį savo tech ninių atsargų, todėl tam tikros įmonės tam tikru laiku grąžina tam tikras įmones.

Patikrinkite "dot-com" burbulą, kai "Nasdaq" išaugo nuo savo didžiausio 5046,85 (iš tikrųjų pasiekė 5132,52 dienos dieną 2000 m. Kovo 10 d.) Iki neįsivaizduojamo 1114,11 dugno 2002 m. Spalio 9 d. Tai paėmė 15 metų, o iki 2015 m. Kovo mėn. , dar kartą pasiekti 5000 taškų. Dar blogiau, NASDAQ , kitaip nei kiti akcijų rinkos indeksai, turi mažesnį nei vidutinį dividendų pajamingumą, o tai reiškia, kad bendra grąža buvo liūdna.

Investavimas į technologijas reikalauja protingo ir šiek tiek pasisekto. Grupėje tikimybė, kad bet kuri įmonė gerai veiktų, yra daug mažesnė už soda, saldainių barą, balintąsias ir indų muilas įmones, kurios buvo versle, apimančios tris skirtingus amžius ir vargu ar kada nors pasikeitė. Tačiau, jei radote neįtikėtiną progą, pvz., "Microsoft", netgi nedidelė pozicija gali pakeisti jūsų gyvenimą amžinai. Įsivaizduokite, kad jums nepavyko gauti savo rankų už bet kurią IPO akciją, bet prieš pat 1986 m. Kovo 13 d. Pasibaigus rinkai, jūs nupirkote atsargų, kurių vertė yra 1000 dolerių. Kiek turėtum šiandien turėti? Darant prielaidą, kad po 29 metų 2015 m. Nereikės reinvestavuoti dividendų, jums reikės 421 582 dolerių vertės akcijų ir 102 572 dolerių vertės grynųjų dividendų, sukauptų už bendrą sumą 524 154 JAV dolerių. Buvo užtrukti mažiau nei 30 metų, kad galėtume laimėti kai kurias geriausias pradinio "S & P" atsargas per daug ir ilgesnį laikotarpį. Tai pažadas, kad žmonės įgauna į technologijas .

Dauguma blogiausių atsargų turėjo panašių charakteristikų

Dabar, kai mes kalbėjome apie geriausias atsargas pirkti, istoriškai, kaip apie priešingą spektro galą? Kai apžvelgiat kompanijų, kurios išnyko arba sugrąžino labai mažai infliacijos ir mokesčių, nuolaužų, taip pat atsirado modeliai. Nors visada būdinga specifinė rizika, kai netinkamas valdymas (pvz., AIG, "Lehman Brothers") pašalina gerąsias kompanijas, jūs negalite numatyti tokio dalyko. Čia mes kalbame apie struktūrines problemas tam tikrose pramonės šakose, kurios apskritai padaro šias pramonės šakas labai nepatraukliomis ilgalaikėmis perspektyvomis. Ne kiekvienos rūšies verslas gali tapti investicijų "pirkti ir išlaikyti", bet šios blogos įmonės gali atlikti gerus akcijų sandorius. Šios sub-par bendrovės dažnai:

• Turi didžiulius kapitalo poreikius, dėl kurių infliacijai atsiranda milžiniškų nuostolių
• Turėkite fiksuoto sąnaudų valdymo modelį, kuriame yra daug pradinių išlaidų, kurios turi būti mokamos nepriklausomai nuo pajamų lygio
• Turėkite mažai kainų įtaką, dažnai varžydami kainas kartu su konkurentais, kurie yra toje pačioje valtyje. Tai veda prie lenktynių į apačią ir neišvengiamą kovą už išlikimą. Kai kuriais atvejais, kova su klestėjimu, bankroto byla, kartojasi vėl ir vėl, kas dešimtmetį ar pan.
• Sukurkite mažą veiklos pelną vienam darbuotojui kartu su aukštos kvalifikacijos darbuotojų reikalavimais, kurie suteikia darbuotojams galimybę prisijungti prie sąjungos arba išvengti automatikos, atsižvelgiant į didesnę nedidelių grąžų dalį
• Yra paklūsta bumu ir bustuose
• Ar yra pažeidžiami technologijų pokyčiai

Geriausios atsargos, kurias reikia pirkti, yra neproporcingai sudedamos su vartojimo prekių, vaistų ir tabako gaminiais, o didžiausios atsargos, kurias reikia pirkti, yra pernelyg didelės plieno gamyklos, aliuminis, oro linijų bendrovės ir laivų statytojai.

Bandymas identifikuoti geriausius atsargos, kurias pirksime per ateinančius 50 metų

Labai tikėtina, kad, kaip ir dauguma žmonių, negalėsite identifikuoti kito "Microsoft" ar "Apple". Šiuo atžvilgiu geriausias ateities prognozatorius yra praeitis. Tos pačios ekonominės jėgos, dėl kurių kai kurios kompanijos tokios pelningos ir verčia kitus kovoti, išlieka iš esmės tokios pačios kaip ir 1957 m., Kai buvo paskelbtas originalus S & P 500. Labai pelningos, namų ūkio pavadinimų įmonės, kurios dominuoja savo rinkos daliai ir kurių technologinės perkėlimo sąlygos nėra taikomos, nes kitos įmonės vis dar atrodo tinkamas kompromisas dėl rizikos ir pelno.

Tai gali užtrukti ilgiau, kad turtingesni, bet kantriai dolerio kaina vidutiniškai į šiuos aukščiausios klasės produktus per daugelį dešimtmečių, jūs tiesiog gali tapti vienu iš tų slaptų milijonierių, kurie palieka turtą, pavyzdžiui, mirusio konservatoriaus Ronaldą Skaitytoją praeitais metais. Jo įpėdiniai banko saugykloje atrado penkių colių storio sandėlio sertifikatų. Šie ir kai kurie jo tiesioginiai atsargų pirkimo planai galiausiai buvo vertinami daugiau nei 8 000 000 dolerių.