Kuris yra geresnis jūsų portfeliui?
Ar intelektualūs investuotojai turėtų reikalauti tik įsigyti įmonių akcijų, kurios nuosekliai parodo nuolatinį dividendų augimą, ar geriau, jei įmonė sugebėtų visą savo darbo užmokestį grąžinti įmonei plėtrai ? Atsipalaiduokite! Mes apsvarstysime šias ir kitas problemas, suteikdami jums įgaliojimus padėti kontroliuoti jūsų portfelį .
Istorinis pasitraukimas iš pinigų dividendų
Visoje organizuotos kapitalo rinkų istorijoje investuotojai, atrodo, manė, kad bendrovės egzistavo vien tik tam, kad sukūrė dividendus savininkams. Galų gale, investicijos - tai šiandien pinigų išvedimo procesas, kuris ateityje sugeneruos jums ir jūsų šeimai daugiau pinigų; augimas versle reiškia nieko, nebent tai lemia jūsų gyvenimo būdo pasikeitimą geresnių materialių prekių ar finansinio nepriklausomumo formoje. Žinoma, egzistavo keista išimtis, pavyzdžiui, Andrew Carnegie, pavyzdžiui, dažnai privertė jo valdybą išlaikyti mažesnius dividendų išmokėjimus , o ne reinvestuoti kapitalą į nekilnojamąjį turtą, gamyklą, įrangą ir personalą.
Kai kurios aukšto lygio privataus šeimos įmonės turėjo didelę įtaką dividendų politikai . Viena vertus, jūs dažniausiai dalyvaujate kasdienėje verslo veikloje, kurie nori, kad pinigai būtų naudojami finansavimo augimui, ir, kita vertus, tie, kurie tiesiog nori, kad didesni patikrinimai būtų rodomi paštu.
Pastaraisiais dešimtmečiais išsivystė pagrindinis perėjimas nuo dividendų. Iš dalies atsakingas yra JAV mokesčių kodeksas, kuris apmokestina papildomą 15 proc. Akcininkams išmokėtų dividendų mokestį (prieš Bušo administraciją šis mokestis buvo toks pat didelis, kaip ir laipsniškas pelno mokestis, kai kuriais atvejais viršija 35 proc. Tik federaliniu lygmeniu) . Kartu su 10b-18 taisyklės priėmimu, kurį Kongresas priėmė 1982 m., Pirmą kartą apsaugodamas įmones nuo bylos, plačiai paplitusios atpirkimo sandoriai galėjo būti vykdomi nesibaiminant teisinių pasekmių. Dėl to daugelis aukšto lygio valdybos narių priėmė sprendimą grąžinti perteklinį kapitalą akcininkams, išperkant akcijas ir jį sunaikindami, dėl to sumažėjo akcijų skaičius ir kiekvienai likusiai akcijai suteikiama didesnė nuosavybės dalis bendroje įmonėje. Apsvarstykite, kad 1969 m. Dividendų išmokėjimo koeficientas visoms bendrovėms Jungtinėse Amerikos Valstijose buvo 55%. Pagal 2000 m. Balandžio mėn. S & P 500 dividendų išmokėjimo koeficientą "The Smart Intelligent" išleido naujausia versija. Naujausi statistiniai duomenys rodo dar aiškesnę istoriją: "Standard & Poor's" teigimu, 2005 m. Fiskalinėje sistemoje "S & P 500" gavo 634 mlrd. Eurų grynųjų pajamų ir sumokėjo 201,84 mlrd. JAV dolerių grynųjų dividendų, kurių rinkos vertė siekė maždaug 11 trilijonų dolerių.
Viena iš Leggo Masono sąmatų rodo, kad akcijų išpirkimai per metus apytikriai papildė 250 mlrd. Dolerių, todėl bendras akcininkų grąža siekė beveik 451 mlrd. Dolerių arba 71% pajamų.
Du pagrindiniai privalumai dalijant atpirkimo sandorius
Akcijų supirkimas yra efektyvesnis apmokestinimo būdas grąžinti kapitalą akcininkams, nes nėra papildomo mokesčio už išpirkimus, net jei jūsų proporcinga nuosavybė įmonėje didėja, dėl to gali padidėti pelnas ir grynieji dividendai jūsų akcijoms, net jei bendras pardavimas arba pelnas niekada nepadidės. Tačiau yra viena problema, kuri gali pakenkti šiems rezultatams, o atpirkimo sandoriai yra kur kas mažiau vertingi:
- Jei akcijų supirkimas yra įvykdytas, kai bendrovės akcijos yra pervertintos, akcininkams yra padaryta žala. Iš esmės tai yra tokia pati kaip ir prekyba $ 1 sąskaitomis už $ 0.75, sunaikindama vertę.
- Jei didelės akcijų pasirinkimo sandoriai arba nuosavybės teisės suteikiamos darbuotojams ir valdymui, atpirkimo sandoriai geriausiu atveju neutralizuos jų neigiamą poveikį sumažintam pelnui vienai akcijai . Faktinis akcijų skaičius nebus mažesnis. Šiuo atveju akcijų išpirkimai yra tik protingas būdas perkelti pinigus iš akcininkų į valdymą.
Trys pagrindiniai piniginių dividendų privalumai
Yra trys pagrindiniai privalumai grynaisiais dividendais, kurių paprasčiausiai nėra akcijų išpirkimo būdu. Jie yra:
- Psichologiškai grynaisiais dividendais akcininkui gali būti labai naudinga. Įsivaizduokite, kurį laiką paminkate mokyklos mokytoją, gyvenantį priemiestyje, kurio portfelis yra 500 000 USD. Jei ji būtų visiškai investuota į bendroves, kurios išlaiko visą savo kapitalą ir (arba) atpirko akcijas, tai gali būti susijusi su dideliu 20% rinkos sumažėjimu, dėl kurio susidaro popieriaus praradimas (tai nebūtinai turėtų būti - daugiau informacijos skaitykite " Kaip galvoti apie" Akcijų kainos ). Jei ji investuotų į pajamas gaminančias akcijas su vidutiniu dividendų pajamingumu, tarkim, 4 proc., Tas pats nuostolis greičiausiai netrukdytų jai, nes jai būtų pasimatyta 20 000 dolerių grynaisiais dividendais, kurie kasmet atvyko į paštą. Kitaip tariant, pelno paskirstymas paskatins ją, sąmoningai ar ne, labiau elgtis kaip verslo moteris, įsigyjantis privačią įmonę, nei akivaizdoje besiribojantis šalininkas. Jos rankoje sušalusi, skysta žalia spalva, ji gali sumokėti savo sąskaitas, laukdama laikinosios pono Rinkos beprotybės.
- Būtinybė nuolat kaupti grynuosius pinigus kiekvieno ketvirčio metu, siekiant paskirstyti dividendus akcininkams, paprastai reikalauja, kad įmonės išlaikytų konservatyvesnes kapitalizacijos struktūras, tyliai priminsiančiam vadovybei, kad jie yra turtingi verslo savininkams - ne tik padidinti savo imperiją. Jis taip pat yra linkęs užkirsti kelią dideliam piniginių lėšų kaupimui, kurį neišvengiamai sukrėtė adrenalino užpildytas generalinis direktorius, "Wall Street" "spaudžiamasis spaudimas" "kažką daryti". Paprastai atrodo, kad pasirenkamas veiksmas yra baigti brangią įsigijimą, sunaikinti akcininką vertę.
- Vis dėlto lygios, įmonės, kurios moka grynuosius dividendus, patiria didžiulį palūkanų rinkų nuosmukį, nes dividendų pelnas veikia kaip apsauginė priemonė. Paprastai, jei gerai finansuojamas, konservatyviai vykdomas verslas sumažėja taip, kad dividendai duoda 15%, "Wall Street" ketina atpažinti sandorį ir pritraukti akcijas. Jei grynieji pinigai liko balanse , investuotojai, atrodo, labiau linkę pasisukti ir pasinaudoti situacija, nes nėra garantijų valdymo, išmintingai paskirstys kapitalą.
Galutinis sprendimas dėl grynųjų dividendų ir akcijų išpirkimo
Koks yra galutinis atsakymas: kas yra geriau, piniginiai dividendai ar akcijų atpirkimo sandoriai? Kaip ir daugybė klausimų, atsakymas yra toks: "tai priklauso". Jei esate investuotojas, kuriam reikia pinigų, kuriais gyventi arba norite užtikrinti, kad jūs, o ne valdytojai, galėtų skirti perteklinį pelną, galite pasirinkti dividendus. Kita vertus, jus domina rasti bendrovę, kuri, jūsų manymu, gali gauti didelį pelną, investuodami į verslą, kuris gali uždirbti didelę kapitalo grąžą ir nedidelę skolą, galbūt norėsite įmonės, kuri perka akcijas. Tačiau būkite atsargūs ir supraskite, kad dienos pabaigoje įmonė gali būti nepaprastai sėkminga, jei yra kitų dalykų, neatsižvelgiant į bendrą akcijų skaičių. Pavyzdžiui, "Starbucks" patyrė reikšmingą akcijų skaičiaus padidėjimą tuo metu, kai ji buvo viešai parduodama bendrovė. Šios akcijos motyvavo darbuotojus padėti kurti verslą ir sukūrė didžiulį bendrovės pradinių investuotojų pelningumą ir augimą. Kita vertus, "Wal -Mart " išlaikė (dalijimąsi koreguojant) gana pastovų akcijų skaičių ir pastaraisiais metais sumažino akcijų skaičių, išgyvenantį didelį augimą ir mokėdamas grynuosius dividendus - tai vienas kaip vienas iš geriausių derinių Wall Street istorijoje.
Labiausiai tikėtina, kad direktoriai, pvz., " Home Depot" , norės pasirinkti hibridinį modelį; pastaraisiais metais namų ūkio gerinimo grandinė per pastaruosius metus sugrąžino akcininkams daugiau kaip 65 proc. pelno, kartu su agresyviais akcijų išpirkimais ir grynaisiais dividendais. Tuo pačiu metu ji didina parduotuvės bazę ir įgyja verslą pramonės pasiūla.