Savivaldybių obligacijos paprastai teikia patrauklų pelningumo pranašumą prieš JAV iždas investuotojams aukštesnėse mokesčių eilutėse, bet kiek jūs mokate pagal riziką gauti papildomą pelną? Trumpas atsakymas: ne tiek, kiek galvojate.
Numatytasis rizikos lygis yra mažas
Remiantis fiksuotų pajamų reitingų agentūros "Moody's" atliktu tyrimu, savivaldybių obligacijų pajamingumas pakankamai kompensuoja investuotojus už papildomą riziką.
Per 42 metų laikotarpį, pasibaigusį 2011 m., 100% Aaa reitinguojamų savivaldybių obligacijų pateikė visus numatomus palūkanų ir pagrindinius mokėjimus investuotojams, o 99,9% Aa reitinguojamų obligacijų tai padarė. (Aaa yra didžiausias įmanomas įvertinimas, o antrasis - Aa). Apskritai tik 0,8% "Muni" obligacijų, kurių investicinė vertė vertinta per dešimt metų nuo emisijos, neįvykdyta.
Aukštesnės kokybės obligacijos paprastai veikia geriau nei mažesnio reitingo vertybiniai popieriai net ir ekonominių sunkumų laikais, nes pagrindiniai emitentai turi pakankamai finansinių pajėgumų, kad galėtų mokėti net nepalankioje padėtyje. Tačiau net mažesnio reitingo savivaldybių emitentai turi palyginti nedidelę įsipareigojimų neįvykdymo atvejų skaičių. Nuo 1970 m. Iki 2011 m. 7,94 proc. Mažesnės nei investicinio reitingo monetų obligacijos buvo neįvykdytos. (Aaa, Aaa ir A yra laikomi investicijų lygiu, o likę lygiai yra mažesni už investicijų lygį arba didelis pelningumas). Nors numatytos mažiausiai reitinguojamų obligacijų normos (B ir žemiau) buvo didesnės nei 20%, šios žemesnio reitingo obligacijos sudaro tik nedidelę visos "Muni" rinkos dalį.
Visų savivaldybių obligacijų rinkai - tiek investicijų, tiek didelių pajamų atveju - tik 0,13% visų vertinamų emisijų per dešimt metų nuo 1970 iki 2011 m. Laikotarpiu. Per šį laikotarpį iš 9 700 išleidimų buvo tik 71 įsipareigojimų neįvykdymas įvertinta Moody's. Šis rodiklis šiek tiek pakilo 2010-2011 m. Vangioje ekonomikoje, tuo tarpu per metus šis deficitas buvo 5,5, palyginti su 7,7 proc. Nuo 1970 iki 2009 m.
Nors savivaldybių obligacijos neabejotinai turi savo rizikos dalį, tai yra daugybė įrodymų, kad neįvykdytų įsipareigojimų tikimybė "Muni" rinkoje yra labai nedidelė, nepaisant įvairių 2012 m. Ir 2013 m. Didelių pranašumų. Numatoma, kad pagrindinės priemonės: individualių obligacijų investuotojai gali labai sumažinti savo įsipareigojimų neįvykdymo lygį, daugiausia dėmesio skiriant aukštesnės kokybės vertybiniams popieriams.
Priežastys, dėl kurių mažos numatomos palūkanų normos
Turėkite omenyje, kad įsipareigojimų neįvykdytų obligacijų kaina nebūtinai nulinės - investuotojai paprastai gali tikėtis tam tikro atsigavimo lygio. 2009 m. Tyrime investicinė įmonė "Asset Dedication" siūlo tokią santrauką apie įsipareigojimų neįvykdymo tikimybę savivaldybės rinkoje: "... savivaldybių obligacijų rinkoje yra keletas apsaugos priemonių, kurios sumažina didelių įsipareigojimų neįvykdymo lygių tikimybę ... Patobulintas reguliavimas, skaidrumas ir priežiūra atnešė rinkai daugiau struktūros. Obligacijų draudimas suteikia investuotojams papildomą apsaugos lygį ... Be apsaugos priemonių, kurios padeda pagerinti investuotojų gebėjimą įvertinti savivaldybių obligacijas, iš praktinės perspektyvos obligacijų įsipareigojimų nevykdymas iš esmės uždarytų emitentą iš rinkos. Kadangi obligacijų rinka yra geriausias savivaldybių finansavimo šaltinis, įsipareigojimų neįvykdymas paprasčiausiai nėra prasmingas. "
Palūkanų normos rizikos vaidmuo
Nors numatoma rizika yra maža, savivaldybių obligacijoms taikoma palūkanų normos rizika arba rizika, kad kylančios normos lems mažėjančias kainas. Tai ypač pasakytina apie investuotojus obligacijų fonduose ir biržoje parduodamuose fonduose (ETF), kurie investuoja į Munis. Jei iždo pajamos išaugs (tai reiškia, kad kainos mažėja) , labai tikėtina, kad savivaldybių obligacijos seka pavyzdžiu. Todėl investuotojai pamatys, kad jų pagrindinė vertė mažėja, net jei įsipareigojimų nevykdymas išlieka žemas.
Dėl to labai svarbu įsitikinti, kad jūsų pasirinkta investicija tinka jūsų laikui, tikslams ir tolerancijai . Vertindamas fondą, reikia atidžiai išnagrinėti, kaip valdytojas vykdo žemynines rinkas, kokio pobūdžio įrašus jis turi, ir vertybinių popierių, kuriais investuojama fondas, kokybę.
Galvos pavojus
Savivaldybių obligacijos taip pat susiduria su nepalankių antraščių rizika, pvz., Kai didelės apimties nutylėjimą sudaro antraštės. Didžiausias pagrindinio rizikos pavyzdys įvyko 2010 m. Pabaigoje, kai analitikas Meredith Whitney apsilankė 60 minučių ir prognozavo, kad silpnėjančios ekonominės sąlygos gali sukelti nepasitenkinimą tarp savivaldybių emitentų. "Jūs galite pamatyti 50 didelių numatytųjų nustatymų, nuo 50 iki 100 didelių numatytųjų, daugiau", - sakė Whitney. "Tai sudarys šimtus milijardų dolerių vertės įsipareigojimų nevykdymo". Ši prognozė išgąsdino investuotojus ir paskatino savivaldos rinką per ateinančias savaites išmesti beveik 6%. Praėjus dviem mėnesiams nuo rinkos pabaigos, "Muni" rinka prarado beveik 10% savo vertės pokalbio metu.
Nors tokie įvykiai gali būti susiję su jų atsiradimo metu, savivaldybių obligacijų rinkos nuosmukiai, susiję su antraštėmis, iš tiesų buvo ilgalaikiai patrauklios pirkimo galimybės.
Esmė
Rizika, kad bet kokia savivaldybės obligacija su aukštu kredito reitingu bus nesvarbi, tačiau, žinoma, kiekvienas, kas išleidžia pinigus į atskirą klausimą, turi atlikti išsamius tyrimus. Nors naudinga žinoti, kad įsipareigojimų neįvykdymas yra retas, taip pat svarbu nepamiršti, kad atsiranda kitų rizikos veiksnių.