Valdymo vaidmuo nustatant akcijų kainą
Šis investicinių atvejų tyrimas tuo metu viešai parduodamoje "Yankee Candle Company" buvo parašytas daugiau nei prieš dešimtmetį kaip " Investicijų pradedantiesiems" svetainės dalis, kuria buvome "About.com". Tai parodė koncepciją, kurią Benjaminas Grahamas kalbėjo apie savo mokinius Kolumbijos universitete; kaip įmonės rinkos kaina ne visada atspindi šios bendrovės vertę, nepaisant to, kad tie, kurie palaiko veiksmingą rinkos nesąmonę, norėtų jus tikėti. Tai parodo, kaip galite pasirinkti atrinkti investicijas į savo portfelį, tarsi esate privatus verslo savininkas, kuris ieško įsigijimų. Vėliau įsigytas "Yankee", dėl kurio akcininkams pasidarė nepakeliama padėtis, o per keletą sandorių tapo daug didesnės viešai parduodamos bendrovės dukterine įmone, perduodama privataus kapitalo grupės rankas, kuri, mano nuomone, sumažino produkto kokybę ir padarė visišką žalą bendrovės prekės ženklo nuosavybei.
Dažnai, jei norite paklausti investuotojų, ko jie nori iš savo atsargų, jie sakytų kažką panašaus į "didinti". Kainos yra svarbiausias dalykas. Mes atmetėme šį mitą ir kalbėjome apie tai, kaip kritiška rinka iš tiesų yra naudinga ilgalaikiams investuotojams ir tiems metams nuo pensinio amžiaus, nes jie leidžia pirkti didesnę bendrovės nuosavybės dalį už kiekvieną investuotą dolerį.
Atsižvelgdami į tai, apsvarstykite mūsų dabartinį atvejį: "Yankee Candle". "Yankee" yra puikus verslas kiekvieno žodžio prasme. Materialaus kapitalo grąža yra per stogą, verslas turi platų konkurencinį pranašumą ir franšizės vertę, kurio dalis yra 50 proc. (50 proc.) Rinkos dalis, prestižiniame žvakių segmente, valdymas yra protingas ir drausmingas, grąžinant beveik visą kapitalo perteklių akcininkams kiekvieną per metus parduodant akcijų išpirkimus ir grynaisiais dividendais , o dabar verslas turi daug potencialo, nes jie kuria kitas žvakių kompanijas, parduodančias "masinio draudimo" kanalus, tokius kaip "Costco" ir "Kohl".
Vienintelis trūkumas yra tai, kad parafinas yra naftos šalutinis produktas. Atsižvelgiant į didelę naftos kainą ir įtemptą naftos perdirbimo pajėgumą (nuliūdęs tai, kad vienas iš "Yankee" pagrindinių vaško tiekėjų paskirstė jiems septyniasdešimt procentų (70 proc.) Paskirstymą po to, kai praeitais metais patyrė nuostolių dėl uragano "Katrina"), ir nenuostabu, kad Žaliojo vaško kaina per pastarąjį ketvirtį padidėjo daugiau nei dvidešimt procentų (20%), todėl rudenį planuojama padidinti Yankee pavyzdinę "Housewarmer" žvakę.
Dėl šių veiksnių vadovybė praėjusią savaitę sumažino ketvirčio ir metines gaires, todėl atsargos smarkiai sumažėjo nuo 32 USD per savaitę iki maždaug 21 USD.
Džiaugsmas dėl mažų atsargų kainų
Kaip investuotojas, aš dirbu rankomis. Kodėl? Po dešimties metų aš nesitikiu, kad problemos, su kuriomis šiandien susiduria "Yankee", vis dar bus pagrindinis veiksnys. Tuo tarpu buvau perka bendrovei, kurios kapitalizacija buvo 850 milijonų eurų, uždirbusi 80 milijonų JAV dolerių grynaisiais pinigais, tačiau sukūrė laisvą pinigų srautą nuo 110 iki 120 milijonų dolerių ir panaudodama skolintus fondus išpirko 185 milijonus eurų savo akcijų ankstesni finansiniai metai. Papildoma priemoka akcininkams buvo sumokėtas grynųjų pinigų dividendas, kurių pelnas šiek tiek viršijo 1,1% per metus. Su tokiais veiksniais, neatsižvelgdama į raketų mokslininką, išsiaiškino, kad jei "Yankee" ir toliau išpirktų akcijas tokiu kursu, kai tikėtina, kad tikrasis išleidžiamų bendrų atsargų srautas iš tikrųjų smarkiai sumažėjo, esami akcininkai būtų labai, labai gerai tarnavę laiko praėjo Didesnis uždarbis po kelio, ir man paliko jaustis daug geriau apie mano tikimybę gauti patenkinamus grąžos rodiklius iš šios konkrečios atsargos, palyginti su S & P 500 .
Tačiau trečiadienį, liepos 26 d., Vadovybė pranešė, kad bendrovė bendradarbiauja su "Lehman Brothers", siekdama ištirti "strategines alternatyvas" - "Wall Street" sako "mes ketiname apsvarstyti bendrovės pardavimą finansiniam ar strateginiam pirkėjui".
(Pastaba skaitytojams: finansiniai pirkėjai yra tie, kurie atvyksta į verslą, dažnai naudodami didelį finansinį svertą, su ketinimu jį parduoti vėliau, padidinę uždarbį arba uždarius neefektyvius segmentus. Strateginis pirkėjas yra tas, kas turi interesų verslui už tai, ką jis gali padaryti savo esamoms operacijoms, pavyzdžiui, kita žvakių kompanija gali patekti į šią kategoriją.)
Šis skelbimas sukėlė akcijų didėjimą rytinėje prekyboje beveik 20%. Konferenciniame pokalbyje, vienas iš minėtų vadovų (perefrazuoju čia), kad "buvo aišku, kad bendrovė buvo nepakankamai įvertinta dėl jo neseniai kainų, ir mes manėme, kad akcininkai privalėjo ištirti kitus būdus, kaip atlaisvinti jų vertę. investicijos ". Mano taškas tiksliai! Valdyba ir valdyba turėjo puikią galimybę panaudoti neseną kainų silpnumą, norėdami nusipirkti dar vieną didžiulę bendrovės akcijų paketą ir išeiti į pensiją; jiems būtų buvę įmanoma iš tikrųjų įsigyti penkiolika procentų (15%) ar daugiau, nepakilus verslo šalims.
Tuo tarpu akcininkai, turintys ilgalaikę perspektyvą, galės toliau įsigyti akcijų asmeninėms paskyroms. Vietoje to jie suprato, kad žema akcijų kaina yra problema, kurią reikia išspręsti, o ne galimybė pasinaudoti.
Vis dėlto paskelbus skelbimą abi galimybės buvo prarastos. Valdytojai negali toliau nusipirkti atsargų, jei rimtai apsvarstys bendrovės pardavimą ir kalbės apie pažangą su suinteresuotosiomis šalimis, o tie iš mūsų, kurie pasinaudojo žema kaina , dabar prarado galimybę įsigyti daugiau akcijų puikiu verslui patrauklią kainą. Negaliu nepaliekant jausmo, kad vadovai išpardavė tuos iš mūsų iš tikrųjų ilgalaikius horizontus, norėdami nedelsdami populiarinti "Wall Street".
Tai atskleidžia įdomų filosofinį klausimą, kuris gali būti svarbus jums - investuotojui - atsakyti. Tiesą sakant, Benas Grahamas per septyniasdešimt metų jį pateikė saugumo analizėje . Būtent, ar Direktorių valdyba ir valdyba privalo siekti sukurti teisingą jų bendrų vertybių kainą, kad tie, kurie turi parduoti akcijas už pragyvenimo išlaidas ir tt, turėtų galimybę parduoti už kainą, atitinkančią būdingas jų turimų vertybių ? Jei atsakymas yra "taip", vadyba nėra teisus išpirkti vertybinių popierių, kad galėtų pasinaudoti mažomis kainomis, nes jie iš esmės pritaria vienai akcininkų grupei (sudėtingi verslininkai, vyrai ir moterys, turintys apskaitos pagrindą, reikalingą pamatyti, kada atsargos yra nepakankamai įvertintos ir finansiniai ištekliai gali būti laikomi ar net labiau perkami, kai atsargos sugenda), palyginti su kitu (nuolatiniai darbo žmonės, kurie neturi daug papildomo likvidumo ir investuoja, kad pagerintų savo gyvenimo lygį). Deja, tik jūs galite atsakyti į šį klausimą.
Galų gale aš tikrai džiaugiuosi dideliu pelnu, gaunama iš mano "Yankee Candle Holdings". Negaliu padėti, bet nusiminusi likimą prarasti, tačiau nesibaigsiu apsvarstyti, kaip per ateinantį dešimtmetį šios akcijos galėjo susilpnėti. Kas žino? Rinka yra keista; gal kaina nukris atgal į tai, kur ji buvo (tiesa, atrodo, kad atsargos atlygina kai kurias pelnas, nes esami akcininkai naudoja savo pelną). Jei kas nors tai įrodo, kad "Wall Street" galimybės yra trumpalaikės . Štai kodėl versliems investuotojams svarbu turėti lėšas, kad iš karto pasinaudotų jais, nes, kai jie pasirodys, jie greičiausiai ilgai nepriliks.
Šis straipsnis buvo paskelbtas 2006 m. Liepos 27 d.
Likutis nesuteikia mokesčių, investicijų ar finansinių paslaugų ir patarimų. Informacija pateikiama nesvarstant bet kurio konkretaus investuotojo investavimo tikslų, rizikos tolerancijos ar finansinių aplinkybių ir gali būti netinkama visiems investuotojams. Ankstesni rezultatai nenurodo būsimų rezultatų. Investicijos apima riziką, įskaitant galimą pagrindinės sumos praradimą.