Kaip dideli bankai galėtų susprogdinti ekonomiką - dar kartą
Atpirkimo sandoris yra pardavimas, kuris yra traktuojamas knygose kaip paskola.
Pardavėjas saugo savo knygas, prideda grynuosius pinigus į savo turtą ir prideda paskolą savo įsipareigojimams. Tai paprastas būdas greitai pervesti pinigus.
Dažniausiai atpirkimo būdas yra trišalis susitarimas . Dideli komerciniai bankai veikia kaip vidurio žmogus, paprastai tarp rizikos draudimo fondo, kuriam reikia pinigų ir pinigų rinkos fondo , kuris norėtų palyginti saugiai padidinti jo grąžą. (Šaltinis: "Repo rinkos supratimas", "BlackRock" investicijos.)
Rizika Repo rinkoje
Visame pasaulyje įmonės kasdien turi repo operacijas beveik 5 trilijonus dolerių. Nors tai yra mažiau nei 6 trilijonai JAV dolerių 2008 m., Tai sukuria didelę trumpalaikių obligacijų paklausą.
JAV iždo vekseliai naudojami 2,4 trilijono dolerių už atpirkimo sandorius. Daugelis analitikų nerimauja, kad nepakanka, kad atpirkimo rinka veiktų sklandžiai.
Šių obligacijų paklausa gaunama iš:
- Dideli komerciniai bankai, kurie turi laikytis naujų taisyklių.
- 2,67 trilijono dolerių pinigų rinkos pramonė, kuri gali turėti tik saugias obligacijas.
- Rizikos draudimo fondai, kurie turi apimti jų pasirinkimo sandorius ir kitas išvestines finansines priemones .
Rizikos draudimo fondai yra tikri rūpesčiai dėl atpirkimo sandorių rinkos, nes jie niekada nežinojo, kai greitu laiku reikės daug pinigų, kad padengtų blogas investicijas. Šios lėšos stengiasi užkirsti kelią rinkai , naudojant rizikingus išvestines finansines priemones ir pasirinkimus, tokius kaip trumpalaikių akcijų pardavimas .
Kai jų investicijos vyksta neteisingai, ir jie negali greitai gauti pakankamai pinigų, kad padengtų juos, jie patiria didelių nuostolių. Tai gali užtrukti su jais.
Pavyzdys, kas gali nutikti, yra 2014 m. Spalio mėn. Spuogai, kai 10 metų iždo pastaba išaugo per kelias minutes. (Šaltinis: Katy Burne, "Repo Market Comes Under Pressure", The Wall Street Journal, 2015 m. Balandžio 3 d.)
Kai kurie Federalinių rezervų bankų prezidentai yra susirūpinę, kad bankai, pavyzdžiui, "Goldman Sachs", pradėjo mažinti savo repo veiklą. Dėl to rizikos draudimo fondams sunku gauti reikalingų pinigų investicijoms padengti. Tai gali sukelti nestabilumą finansų rinkose, todėl kreditavimas brangesnis ir sunku patekti tik tuo atveju, jei ekonomika išaugs. (Šaltinis: "Repo Markets Worry Fed" pareigūnai, The Wall Street Journal, 2014 m. Rugpjūčio 14 d.)
Repo reguliavimas
" Dodd-Frank Wall Street" reformos įstatymas reglamentuoja bankams priklausančius rizikos draudimo fondus, užtikrinančius, kad jie nesinaudoja investuotojų pinigais sandorių sudarymui. Kitus rizikos draudimo fondus dabar reguliuoja Vertybinių popierių ir biržos komisija (SEC).
Federaliniai rezervai reikalavo, kad bankai turės didesnį vertybinių popierių kiekį, kad užtikrintų šias rizikingas trumpalaikes paskolas.
Tai yra viena iš priežasčių, kodėl bankai mažina savo verslo pusę. Tai ironiškas - šis reglamentas, skirtas mažinti kintamumą, iš tiesų sukuria daugiau. Tačiau Fed teigė, kad tai verta, nes finansų rinkos anksčiau buvo pernelyg priklausomos nuo trumpalaikių paskolų. (Šaltinis: "The Repo Market at a Glance", The Wall Street Journal.)
Fed nariai perspėja, kad iš rizikos draudimo fondų turėtų būti reikalaujama išlaikyti daugiau savo grynųjų pinigų, kad būtų padengti šie nuostoliai, o ne taip griežtai pasikliauti atpirkimo rinka. Fed ir SEC turi dirbti kartu, kad parengtų tuos pačius standartus rizikos draudimo fondams, kuriuos jie prižiūri. Užsienio reguliuotojai taip pat turi būti įtraukti. Priešingu atveju JAV bendrovės turės didesnes išlaidas ir nepalankioje konkurencinėje padėtyje.
Taisyklės gali netyčia papildyti riziką atpirkimo sandorių rinkai, netrukdydamos bankams visam verslui.
Didžiausi JAV bankai per pastaruosius ketverius metus savo reputaciją sumažino 28 proc. Norėdami užpildyti negaliojimą, REITS ir kitos nereguliuojamos finansų įmonės tiesiogiai išleidžia atpirkimo sandorius arba veikia kaip tarpininkai. Tai blogina likvidumo problemą obligacijose, kurios užtikrina atpirkimo sandorius. (Šaltinis: Kary Burne, "Paskolų perkėlimas kaip taisyklė", "The Wall Street Journal", 2015 m. Balandžio 8 d.)
Atvirkštinis atpirkimas
2013 m. Rugsėjo mėn. Federalinis rezervas pradėjo išduoti atvirkštinius atpirkimo sandorius kaip bandymų programą. Bankai skolina Fed grynuosius pinigus už laikymą centrinio banko ižduose per naktį. Fondas sumoka bankui šiek tiek daugiau palūkanų, kai kitą dieną perka iždo.
Kodėl Fed tai daro? Žinoma, nereikia skolintis pinigų, kad būtų padengtos rizikingos investicijos (tikimės!). Vietoje to ji bando išbandyti naują trumpalaikių palūkanų normų nustatymo priemonę. Tokiu būdu nereikia pranešti, kad padidėja Fed normos , kuri paprastai mažina akcijų rinką.
Fed programa yra labai sėkminga. Bankai perkėlė rekordinį 242 mlrd. Dolerių iš privataus iždo rinkos į Fed knygas. Iš tikrųjų tai gali būti per daug gero dalyko. Fed dabar išleidžia daugiau atvirkštinio atpirkimo sandorių nei kas kitas. Tai viena priežastis, dėl kurios "Goldman Sachs" ir kt. Mažina savo programas.
Ir iš tiesų, to nori federacija. Jau ilgai norėjo didesnio gebėjimo reguliuoti šią rinką. Jo didelis vaidmuo suteikia jam didesnę įtaką nei nauji įstatymai. (Šaltinis: "Fed's Reverse Repos" perka vertybinių popierių skolinančias rinkas ", The Wall Street Journal, 2014 m. Birželio 23 d.)
Kaip Repos prisidėjo prie finansinės krizės
Daugelis investicinių bankų, tokių kaip " Bear Stearns" ir "Lehman Brothers", per trumpą laiką grąžino pinigus iš ilgalaikių investicijų finansavimo per daug. Kai pernelyg daug kreditorių tuo pačiu metu paskatino jų skolas, tai buvo kaip senamadiškas banko veiksmas.
Pirma, Bear Stearns ir vėliau Lehman negalėjo parduoti pakankamai repo, kad sumokėtų šiuos skolintojus. Netrukus niekas nenori jiems skolinti. Tai pasiekė tašką, kur Lehmanas neturėjo pakankamai grynųjų pinigų, kad galėtumėte sumokėti užmokestį. Prieš krizę šie investiciniai bankai ir rizikos draudimo fondai apskritai nebuvo reguliuojami. (Šaltinis: "Repo vaidmuo finansų krizėje", Stanfordo verslo mokykla, 2012 m. Kovo 8 d.)