Kodėl apverstos pajamų kreivės yra tokios neįprastos? Įprasto pelningumo kreivėje trumpalaikiai vekseliai mažesni už ilgalaikes obligacijas.
Taip yra todėl, kad investuotojai tikisi mažesnės grąžos, kai jų pinigai bus priskirti trumpesniam laikotarpiui. Jie reikalauja didesnio pelningumo, kad suteiktų jiems daugiau ilgalaikių investicijų grąžos.
Kokia yra apversta pajamų kreivė
Apversta pelningumo kreivė reiškia, kad investuotojai turi mažai pasitikėjimo ekonomika. Jie norėtų pirkti dešimties metų iždo obligaciją ir susieti savo pinigus dešimt metų, nors jie gauna mažesnį pelną. Tai nėra logiška. Investuotojai paprastai tikisi didesnės ilgalaikių investicijų grąžos.
Apversta pelningumo kreivė reiškia, kad investuotojai tikisi, kad jie daugiau investuos į ilgesnės trukmės obligacijas, nei įsigydami trumpalaikę iždo sąskaitą. Taip yra todėl, kad jie tiesiog turi apsisukti ir vėl investuoti į kitą sąskaitą. Jei jie tiki, kad atsigauna recesija , jie tikisi, kad ateinančiais metais trumpalaikių sąskaitų vertė sumažės. Taip yra todėl, kad Federalinis rezervas paprastai sumažina šeriamų lėšų normą, kai ekonomikos augimas lėtėja.
Trumpalaikės iždo vekseliai parodo, kiek yra paduotos lėšos.
Taigi kodėl pelningumo kreivė pasikeičia? Kadangi investuotojai nuveda į ilgalaikes iždo obligacijas, šių obligacijų pajamingumas mažesnis. Taip yra dėl to, kad jie yra paklausūs , todėl jiems nereikia tiek didelio pajamų, kad pritrauktų investuotojus. Trumpalaikių iždo vekselių paklausa mažėja, todėl norint pritraukti investuotojus jiems reikia mokėti didesnį pelną.
Galų gale trumpalaikių obligacijų pajamingumas padidėja ilgiau nei ilgalaikių obligacijų pajamingumas, o pelningumo kreivė pasikeičia.
Normalaus augimo metu 30 metų obligacijų pajamingumas bus tris kartus didesnis nei trijų mėnesių sąskaita. Tačiau jei investuotojai įsitikinę, kad per ateinančius porą metų ekonomika sulėtės ir po 10-20 metų vėl paspartės, jie norėtų susieti savo pinigus iki to laiko, o ne anksčiau, nei turėtų investuoti daug lėčiau kainos.
Kai apversta pelningumo kreivė paskutinį kartą prognozavo nuosmukį
Iždo pelningumo kreivė buvo apversta prieš 2000 m., 1991 m. Ir 1981 m. Nuosmukį. Pelningumo kreivė taip pat numatė 2008 m. Finansų krizę prieš dvejus metus. Pirmoji inversija įvyko 2005 m. Gruodžio 22 d. Fed, susirūpinęs dėl būsto rinkos burbulo , nuo 2004 m. Birželio mėn. Padidino šeriamų lėšų normą. Iki gruodžio mėn. Jis buvo 4,25 proc.
Tai padidino dvejų metų iždo sąskaitos pelną iki 4,40 proc. Tačiau septynerių metų iždo obligacijos pajamingumas nepadidėjo taip sparčiai, pasiekęs tik 4,39 proc. Tai reiškė, kad investuotojai norėjo pritraukti mažesnę grąžą už savo pinigų pervedimą septynerius metus nei dvejus metus. Tai buvo pirmoji inversija.
Iki gruodžio 30 d. Neatitikimas buvo dar blogesnis.
Dviejų metų iždo vekselis grąžino 4,41 proc., Tačiau septynerių metų obligacijų pajamingumas sumažėjo iki 4,36 proc. 10 metų iždo obligacijų pajamingumas sumažėjo iki 4,39 proc., Mažesnis už dviejų metų sąskaitos pelną.
Po mėnesio (2006 m. Sausio 31 d.) Fed padidino šeriamų lėšų normą. Dvejų metų obligacijų pajamingumas padidėjo iki 4,54 proc. Bet tai buvo daugiau nei septynerių metų pelnas 4,49 proc. Nepaisant to, 2006 m. Birželio mėn. Fed padidino palūkanų normas, siekdamas 5,25 proc. Išsamesnės informacijos žr. " Fed Feds Funds Rate History" .
2006 m. Liepos 17 d. Inversija vėl pablogėjo, kai dešimties metų obligacija sudarė 5,07 proc., Mažiau nei trijų mėnesių sąskaita 5,11 proc. Tai parodė, kad investuotojai manė, kad Fed vadovavo neteisingai. Daugiau informacijos žr. " Subprime" hipotekų krizė: efektas ir laiko juostos .
| Data | Fed fondai | 3 m | 2-yr | 7 m | 10-y |
|---|---|---|---|---|---|
| 2005 m. Gruodžio 22 d | 4.25 | 3,98 | 4.40 | 4.39 | 4.44 |
| 2005 m. Gruodžio 30 d | 4.25 | 4.09 | 4.41 | 4.36 | 4.39 |
| 2006 m. Sausio 31 d | 4.50 | 4.47 | 4.54 | 4.49 | 4.53 |
| 2006 m. Liepos 17 d | 5.25 | 5.11 | 5.12 | 5.04 | 5.07 |
Deja, Fedas ignoravo įspėjimą. Jie manė, kad tol, kol ilgalaikis derlius būtų nedidelis, ekonomikos nuosmukiui išvengti būtų užtikrintas pakankamas likvidumas . Jie buvo neteisingi.
Iki 2007 m. Birželio mėn. Pelningumo kreivė liko apversta. Vasarą ji pasuko atgal ir atgal, tarp apverstos ir plokščios pajamingumo kreivės. Iki 2007 m. Rugsėjo pabaigos Fed galiausiai tapo susirūpinęs. Jis sumažino šeriamų lėšų normą iki 4,75 proc. Tai buvo 1/2 taško, kuris buvo reikšmingas kritimas. Fed turėjo siųsti agresyvų signalą į rinkas.
Fondas toliau mažino kursą dešimt kartų, kol jis pasiekė nulį iki 2008 m. Pabaigos. Pelningumo kreivė nebebuvo apversta, tačiau buvo per vėlu. Nuo didžiosios depresijos ekonomika pateko į blogiausią nuosmukį. Norėdami sužinoti daugiau apie tikslų gabalų laiką, žr. Dabartinis federacijos fondų rodiklis . Žodis protingai - niekada ignoruokite apverstą pelningumo kreivę.