2006 m. Lapkritį pirmasis pagrindinis rodiklis atskleidė problemų. Prekybos departamentas pranešė, kad per metus nauji leidimai gyventi sumažėjo 28 proc. Tai reiškė, kad nauji pardavimai namuose sumažės per artimiausius devynis mėnesius. Tačiau niekas negalėjo patikėti, kad būsto kainos sumažėtų.
Tai nebuvo padaryta po Didžiosios depresijos .
Federalinių rezervų valdyba išliko optimistiška. Lapkričio mėn. " Beige" knygos pranešime "Fed" sakė, kad ekonomika yra pakankamai stipri, kad iš jo sumažėtų būstas. Tai parodė didelį užimtumą, mažą infliaciją ir didėjantį vartojimo išlaidas.
2006 m. FED ignoravo antrąjį aiškų ekonominės katastrofos ženklą. Tai buvo apversta pelningumo kreivė JAV Treasurys. Apversta pelningumo kreivė yra tada, kai trumpalaikių iždo obligacijų pajamingumas yra didesnis nei ilgalaikis pajamingumas. Reguliarus trumpalaikis pelnas yra mažesnis. Investuotojai turi didesnę grąžą, kad galėtų susieti savo pinigus ilgiau. Tačiau jie investuos į ilgalaikę obligaciją, skirtą apsaugai nuo nuosmukio. Pelningumo kreivė taip pat buvo apversta prieš 2000 metų, 1991 m. Ir 1981 m.
Ekonomistai ignoravo šį ženklą, nes palūkanų normos buvo mažesnės nei ankstesnėse nuosmukio scenose. Dauguma jų manė, kad būsto kainos pakils, kai Fed sumažins palūkanų normas.
Jie tikėjo, kad ekonomika vis tiek išaugs 2-3 proc. Taip yra todėl, kad ekonomika turėjo daug likvidumo, kad skatintų augimą.
Reali krizės priežastis
Iš tiesų 2007 m. BVP augimas siekė 2 proc. Tačiau ekonomikos stebėtojai nesuprato, koks yra didelio masto paskolų rinkos dydis. Tai sukūrė blogų įvykių "puikią audrą".
Pirma, bankai nebuvo tokie susirūpinę skolininkų kreditingumu. Jie perparduoda hipotekas antrinėje rinkoje .
Antra, nereguliuojami hipotekų brokeriai paskolas žmonėms, kurie nebuvo kvalifikuoti. Trečia, daugelis namų savininkų paėmė tik palūkanas turinčias paskolas, kad gautų mažesnes mėnesines išmokas. Kadangi paskolų palūkanų normos grąžinamos aukštesniu lygmeniu, šie namų savininkai negalėjo sumokėti hipotekos. Tada būsto kainos sumažėjo, ir jie negalėjo parduoti savo namų už pelną. Todėl jie neįvykdė įsipareigojimų.
Ketvirta, bankai pakeitė hipotekas į hipotekinius vertybinius popierius . Jie pasamdė sudėtingus "quant jocks", kurdami naujus vertybinius popierius. "Kvantai" parašė kompiuterines programas, kurios toliau pakeitė šias MBS į didelės rizikos ir mažos rizikos rinkinius. Didelės rizikos rinkiniai sumokėjo didesnes palūkanų normas, bet buvo didesnė tikimybė, kad jie bus numatytieji. Mažos rizikos paketai buvo sumokėti mažiau. Programos buvo tokios sudėtingos, kad niekas negalvoja, kas buvo kiekvienoje pakuotėje. Jie neturėjo supratimo, kiek kiekvieno paketo buvo subrime hipoteka.
Kada laikai buvo geri, nesvarbu. Visi nusipirko didelės rizikos rinkinius, nes jie davė didesnę grąžą. Kai būsto rinka sumažėjo, visi žinojo, kad produktai praranda vertę. Kadangi niekas jų nesuprato, šių išvestinių priemonių perpardavimo vertė buvo neaiški.
Paskutinis, bet ne mažiau svarbu, kad daugelis šių MBS pirkėjų buvo ne tik kiti bankai. Tai buvo individualūs investuotojai , pensijų fondai ir rizikos draudimo fondai . Tai paskatino riziką visoje ekonomikoje. Rizikos draudimo fondai panaudojo šias išvestines finansines priemones kaip įkaitus skolintis pinigus. Tai sukėlė didesnį pelningumą bulių rinkoje, bet padidino bet kokio nuosmukio poveikį. Vertybinių popierių ir biržos komisija nereguliuodavo rizikos draudimo fondų, todėl niekas nežinojo, kiek tai vyksta.
Fed įsikišimai
2007 m. Kovo mėn. FED suprato, kad rizikos draudimo fondų būsto nuostoliai gali kelti grėsmę ekonomikai. Vasarą bankai nenorėjo skolinti vienas kito. Jie bijojo, kad jie gautų blogą MBS. Bankininkai nežinojo, kokią blogą skolą jie turėjo savo knygose. Niekas nenorėjo tai pripažinti. Jei jie tai padarė, jų kredito reitingas būtų sumažintas.
Tada jų akcijų kaina sumažėtų, ir jie negalėtų gauti daugiau lėšų, kad liktų versle. Visą vasarą akcijų rinka buvo stebima, nes rinkos stebėtojai bandė išsiaiškinti, kaip blogai.
Iki rugpjūčio kredito tapo tokia griežta, kad Fed paskolino bankams 75 mlrd. Ji norėjo atkurti likvidumą pakankamai ilgai, kad bankai galėtų nuskaičiuoti nuostolius ir sugrįžti į skolinimo pinigų verslą. Vietoj to, bankai sustojo skolinti beveik visiems.
Žemyn vyksta spiralė. Kadangi bankai grąžino hipotekas, būsto kainos toliau mažėjo. Tai paskatino daugiau paskolų, kad padidėtų blogos paskolos bankų knygose. Dėl to bankai paskolino dar mažiau.
Per ateinančius aštuonis mėnesius Fed sumažino palūkanų normas nuo 5,75 proc. Iki 2,0 proc. Jis pumpavo milijardus dolerių į bankų sistemą atkurti likvidumą. Tačiau niekas negalėjo paskatinti bankų pasitikėti viena kitai. 2007 m. Lapkričio mėn. JAV iždo sekretorius Henris Paulson suprato tikrąją padėtį. Bankai turėjo patikimumo problemą, o ne likvidumo problemą. Jis sukūrė Superfundą. Privačiam sektoriui skirtos dolerio lėšos buvo panaudotos 75 mlrd. Jas net garantavo iždas. Iki to laiko buvo per vėlu, nes panika susilaukė finansų rinkų . Pasirodo, kad 75 mlrd. Dolerių nepakaks.
Prevencijos uncija
Du dalykai galėjo užkirsti kelią krizei. Pirmasis būtų reguliavimas hipotekinių brokterių, kurie padarė blogas paskolas, ir rizikos draudimo fondai, kurie naudojosi pernelyg dideliu svertu . Antroji būtų anksti pripažįstama, kad tai buvo patikimumo problema ir kad vyriausybė turės pirkti blogas paskolas.
Tačiau tam tikra prasme finansų krizę sukėlė finansinės inovacijos, viršijančios žmogaus intelektą. Galimas naujų produktų, tokių kaip MBS ir jų dariniai, poveikis nebuvo suprastas net jų sukūrusių "quant jocks". Reglamentas galėjo sušvelninti nuosmukį sumažinant tam tikrą finansinį svertą. Tai negal ÷ jo užkirsti kelio naujiems finansiniams produktams kurti. Tam tikru mastu baimė ir godumas visada sukuria burbulus. Naujovės visada turės tokį poveikį, kuris nėra akivaizdu iki to laiko.