Tikri Villiai už finansinės krizės
Sumažinant riziką, rizikos draudimo fondai mažina akcijų rinkos nepastovumą .
Daugelis rizikos draudimo fondų yra labai aktyvūs investuotojai. Jie perka pakankamai akcijų, kad gautų balsą bendrovės valdyboje. Jie daro įtaką tos bendrovės atsargoms, todėl gali priversti bendrovę išpirkti akcijas ir tobulinti akcijų kainas. Jie taip pat gali padėti bendrovei parduoti mažai gaminamą turtą ar verslą, tampa vis efektyvesni ir pelningesni.
Penkios veiksniai, kurie sukūrė rizikos draudimo fondus, yra tokie rizikingi
Rizikos draudimo fondai taip pat didina riziką. Pirma, jų naudojimasis skolininkais leidžia jiems valdyti daugiau vertybinių popierių nei tuo atveju, jei jie tiesiog perka ilgą laiką. Jie naudojosi sudėtingomis išvestinėmis finansinėmis priemonėmis, kad skolintų pinigus investicijoms. Tai sukėlė didesnę grąžą geroje rinkoje ir didesnius blogus nuostolius. Dėl to padidėjo bet kokio nuosmukio įtaka. Rizikos draudimo fondo išvestiniai finansiniai instrumentai apima pasirinkimo sandorius, pagal kuriuos jie gali nustatyti nedidelį mokestį įsigyti ar parduoti akcijas pagal sutartą kainą iki nurodytos datos.
Jie gali trumpai parduoti akcijas, o tai reiškia, kad jie skolinasi iš maklerio parduodamų atsargų ir žada ateityje ją grąžinti. Jie perka ateities sandorius , pagal kuriuos jie privalo pirkti ar parduoti vertybinius popierius, prekes ar valiutą ateityje nustatytą dieną sutartą kainą.
Pabaigoje dešimtmetyje iš esmės išaugo rizikos draudimo fondų įtaka akcijų rinkai .
Remiantis kai kuriais skaičiavimais, jie valdo 10 proc. Akcijų JAV vertybinių popierių biržose. Tai apima Niujorko vertybinių popierių biržą , NASDAQ ir BATS . "Credit Suisse" apskaičiuoja, kad jų poveikis gali būti dar didesnis. Jie gali kontroliuoti pusę Niujorko ir Londono vertybinių popierių biržų. (Šaltinis: "JAV reguliuotojai auga dėl padidėjusių pavojų", - sakė "International Herald Tribune", 2007 m. Sausio 1 d.).
Kadangi jie dažnai prekiauja, jie yra atsakingi už trečdalį bendros dienos pajamų vien tik NYSE. Apskaičiuota, kad 8000 rizikos draudimo fondų veikia visame pasaulyje. Dauguma jų yra Jungtinėse Valstijose. Konektikuto valstija yra didelė koncentracija.
Tyrėjai nustatė, kad rizikos draudimo fondai teigiamai prisideda prie vertybinių popierių rinkos. Tačiau kai jų kapitalo šaltiniai išnyko, jie gali turėti neigiamą poveikį. (Šaltinis: Charles Cao, Bing Liang, Andrew Lo, Lubomir Petrasek, " Hedge Fund Holdings ir vertybinių popierių rinkos efektyvumas ", Federalinių rezervų valdyba, 2014 m. Gegužė).
Antra, jie visi naudoja panašias kiekybines strategijas. Jų kompiuterinės programos gali pasiekti panašių išvadų apie investavimo galimybes. Jie daro įtaką rinkai tuo pačiu metu perkant tą patį produktą, pavyzdžiui, hipotekos užtikrintus vertybinius popierius. Kylant kainoms, įjungiamos kitos programos ir sudaromi pirkimo užsakymai tame pačiame produkte.
Trečia, rizikos draudimo fondai daugiausia remiasi trumpalaikiu finansavimu per pinigų rinkos priemones . Paprastai tai yra labai saugūs būdai, kaip padidinti grynuosius pinigus, pvz., Pinigų rinkos fondus , komercinių popierių, išleistus aukštos kredito korporacijų, ir kompaktinius diskus. Apsidraudimo fondai perka ir parduoda šių priemonių rinkinius investuotojams, kad gautų pakankamai lėšų, kad išlaikytų savo maržos sąskaitas. Paketai yra išvestinės priemonės, pavyzdžiui, turtu užtikrintas komercinis popierius .
Paprastai tai gerai veikia. Tačiau per finansų krizę daugelis investuotojų buvo tokie panikiški ir pardavė net šias saugias priemones įsigyti 100 proc. Garantuotų iždo vekselių . Dėl to rizikos draudimo fondai negalėjo išlaikyti savo maržos sąskaitų ir buvo priversti parduoti vertybinius popierius sandorio kainomis, tokiu būdu pablogėjus akcijų rinkos avarijai. Jie padėjo sukurti 2008 m. Rugsėjo 17 d. Pinigų rinkose .
Penkta, rizikos draudimo fondai vis dar iš esmės nereglamentuojami. Jie gali investuoti be Vertybinių popierių ir biržos komisijos tikrinimo. Kitaip nei investiciniai fondai , jie ketvirčio nereikia pranešti apie savo akcijas. Tai reiškia, kad niekas nežino, kokios yra jų investicijos.
Kaip rizikos draudimo fondai sukuria turto burbuliukus
Pasaulyje turtingiausias rizikos draudimo fondo savininkas Džordžas Sorosas sakė, kad rizikos draudimo fondai iš tikrųjų turi įtakos rinkoms grįžtamojo ryšio grandinėje. Jei keletas jų prekybos programų pasiekia panašias išvadas apie investavimo galimybes, tai skatina kitus reaguoti.
Pavyzdžiui, sakydamas, kad fondai pradeda pirkti JAV dolerius užsienio valiutos rinkoje, o dolerio vertė padidėja vienu ar dviem procentais. Kitos programos įgauna tendencijas ir įspėja savo analitikus pirkti. Ši tendencija gali būti sustiprinta, jei kompiuteriniai modeliai taip pat remtųsi makroekonominėmis tendencijomis, tokiomis kaip karas Ukrainoje, rinkimai Graikijoje ir sankcijos Rusijos oligarchams. Modelis atsižvelgia į visus šiuos dalykus ir toliau įspėja analitikus apie euro pardavimą ir dolerių pirkimą. Nors niekas nežino, kad tam tikras, 2014 m. Dolerio indeksas padidėjo 15%, o euro sumažėjo iki 12 metų.
Kiti neseniai įvykę turto burbuliukai buvo tokie pat staigi ir žiaurūs. 2014 m. Ir 2015 m. JAV doleris pakilo 25 proc. Akcijų rinka padidėjo beveik 30 proc., O iždo pelningumas 2012 m. Sumažėjo iki maždaug 200 metų, o auksas padidėjo iki beveik 1900 dolerių už unciją. Naftos kainos išaugo iki visų 2008-ųjų metų aukščiausias lygis buvo 145 dolerių už barelį , nors dėl nuosmukio paklausa sumažėjo. Labiausiai kenkėjanti turto burbulas 2005 m. Buvo hipotekos fondų prekyba hipotekiniais vertybiniais popieriais.
Kaip jie sukėlė finansų krizę
2001 m. Federalinis rezervas sumažino Fed rekvizitus iki 1,5%, kad kovotų su nuosmukiu. Per vertybinių popierių rinkos nuosmukį investuotojai ieškojo rizikos draudimo fondų, kad gautų didesnę pelną. Mažos palūkanų normos reiškia obligacijas, todėl pensijų fondų valdytojai pateikė mažesnius rezultatus. Jie buvo beviltiška užsidirbti pakankamai, kad galėtų padengti numatomus būsimus mokėjimus. Dėl to didžiulės pinigų sumos buvo išleistos į rizikos draudimo fondus.
2003 m. Ir 2004 m. Pagerėjus ekonomikai, į šiuos fondus išaugo daugiau pinigų. Vadybininkai sukūrė rizikingesnes investicijas, kad pasiektų pranašumą labai konkurencingoje rinkoje. Jie padidino egzotiškų darinių naudojimą, pvz., Hipotekos vertybinius popierius . Tai buvo hipotekų rinkiniai ir jie buvo labai pelningi.
Dėl nedidelių palūkanų normų daugelis naujų namų savininkų taip pat mokėjo tik palūkanas turinčias paskolas . Daugelis šeimų, kurie negalėjo leisti įprastų hipotekų, užplūdo būsto rinkas. Padidėjus hipotekinių vertybinių popierių paklausai padidėjo, taip pat pakilo hipotekos hipoteka. Bankai tapo dideliomis rizikos draudimo fondų investuotojams savo klientų indėliais. Didieji bankai sukūrė savo rizikos draudimo fondus. Tai buvo neteisėta, kol Kongresas panaikino 1999 m. Panaikintą " Glass-Steagall" aktą . Dėl to bankai spaudžia savo hipotekos departamentus skolinti visiems ir visiems. Jie nesirūpino, ar paskolos nebuvo įvykdytos, nes jie pardavė hipotekas Fannie Mae ir Freddie Mac.
Kai sumažėjo pagrįstų investavimo alternatyvų skaičius, fondo valdytojai pradėjo kauptis į panašias rizikingų investicijų rūšis. Tai reiškė, kad jie greičiausiai visi sugedo kartu. Nervingieji investuotojai greičiausiai greitai atsiėmė lėšas po pirmojo problemų ženklo. Dėl to daugelis rizikos draudimo fondų buvo pradėtos, ir taip pat daugelis nepavyko.
Iki 2004 m. Pramonė buvo nestabili, nes buvo didelė nepastovumo lygis. Nacionalinio rizikos draudimo fondo pramonės tyrimo nacionalinis biuras parodė aukštesnę riziką. Šiuos rezultatus patvirtino daugiau tyrimų 2005 m. Ir 2006 m. (Šaltinis: "Sisteminių rizikos ir rizikos draudimo fondai", Nacionalinis ekonominių tyrimų biuras, 2005 m. Kovo mėn.).
Taip pat 2004 m. Federalinis rezervas padidino tarifus kovai su infliacija. 2005 m. Kainos padidėjo iki 4,25%, o 2006 m. Birželio mėn. - 5,25%. Daugiau informacijos rasite praeityje .
Didėjant normoms, būsto paklausa sulėtėjo. Iki 2006 m. Kainos pradėjo mažėti. Tai paveikė namų savininkus, kurie labiausiai padėjo hipotekos paskolą . Netrukus jie nustatė, kad jų namai yra vertingesni už tai, už kuriuos jie sumokėjo.
Didesnės palūkanų normos reiškia, kad mokėjimai padidėjo tik palūkanoms. Namų valdytojai negalėjo sumokėti hipotekos, nei parduoti namą už pelną, todėl jie neįvykdė įsipareigojimų. Niekas tikrai nežinojo, kaip tai turės įtakos jų išvestinių finansinių priemonių vertei. Todėl bankai, turintys šias išvestines finansines priemones, nežinojo, ar jie turi gerų investicijų ar blogų. Jie bandė juos parduoti kaip gerus, bet kiti bankai jų nenorėjo. Jie taip pat bandė juos panaudoti kaip užstatą paskoloms. Dėl to bankai netrukus paskolino vienas kitam.
Pirmąjį 2007 m. Pusmetį pradėjo žlugti keli pažangūs kelių milijardų dolerių rizikos draudimo fondai. Jie investavo į hipotekinius vertybinius popierius. Jų nepakankamumas buvo dėl to, kad investuotojai beviltiškais pastangomis mažinti riziką ir padidinti grynųjų pinigų sumą, kad galėtų pasinaudoti maržos pranašumais.
"Bear Stearns" buvo bankas, kurį nuvertė du savo rizikos draudimo fondai. 2007 m. "Bear Stearns" buvo paprašyta užfiksuoti 20 mlrd. Dolerių užstatytose skolos įsipareigojimuose (CDO). Jos, savo ruožtu, buvo grindžiamos hipotekiniais vertybiniais popieriais . Jie pradėjo prarasti vertę 2006 m. Rugsėjį, kai būsto kainos sumažėjo. 2007 m. Pabaigoje "Bear" uždirbo 1,9 mlrd. JAV dolerių. Iki 2008 m. Kovo mėn. Jis negalėjo pakankamai kapitalo išgyventi. Federalinis rezervas paskolino JP Morgan Chase lėšas pirkti Ledą ir sutaupyti nuo bankroto. Tačiau tai parodė rinkoms, kad rizikos draudimo fondo rizika gali sunaikinti gerbiamus bankus.
2008 m. Rugsėjo mėn. "Lehman Brothers" bankrutavo dėl tos pačios priežasties. Jos investicijos į išvestines finansines priemones sukėlė bankrotą. Nepavyko rasti pirkėjo.
Dėl šių bankų nesėkmės Dow Jones Industrial Average sumažėjo. Vien rinkos nuosmukis yra pakankamas, kad sukeltų ekonomikos nuosmukį, mažinant įmonių vertę ir jų gebėjimą pritraukti naujų lėšų finansų rinkose. Dar blogiau, dėl tolesnių įsipareigojimų neįvykdymo baimės bankai susilaikė nuo skolinimosi vieni kitiems, sukeldami likvidumo krizę. Tai beveik sustabdė verslą, nes padidėjo trumpalaikis kapitalas, reikalingas norint išlaikyti savo verslą.
In Depth: 2008 m. Finansinės krizės priežastys Išvestinių finansinių priemonių vaidmuo | Subprime hipotekos krizės priežastys