Kas yra palūkanų aprėpties santykis?
Palūkanų padengimo koeficientas yra tai, kiek kartų bendrovė gali sumokėti palūkanas už savo skolą su savo pajamomis prieš palūkanas ir mokesčius, taip pat žinoma kaip EBIT.
Palūkanų kompensavimas yra lygiavertis asmeniui, kuris iš savo ar jos hipotekos, kreditinių kortelių skolų , automobilių paskolų, studentų paskolų ir kitų įmokų prideda bendrąsias palūkanų išlaidas, tada apskaičiuodamas, kiek kartų jis gali būti mokamas kartu su jų metinėmis ikimokestinėmis pajamomis . Obligacijų turėtojams turėtų būti taikomas palūkanų normos dydis. Tai suteikia jums jausmą, kiek įmonės pajamos gali sumažėti, kol ji pradės nesumokėti savo obligacijų mokėjimus. Akcininkams palūkanų padengimo koeficientas yra svarbus, nes jame pateikiamas aiškus įmonės trumpalaikės finansinės padėties vaizdas.
Apskritai, kuo mažesnis palūkanų padengimo koeficientas, tuo didesnė įmonės skolos našta ir didesnė bankroto ar įsipareigojimų nevykdymo galimybė.
Taip pat yra ir priešingybė. Tai reiškia, kad kuo didesnis palūkanų dengimo koeficientas, tuo mažesnė tikimybė neįvykdyti įsipareigojimų.
Išimtys egzistuoja. Pavyzdžiui, komunalinių paslaugų įmonė, turinti vieną elektros energijos gamybos įrenginį teritorijoje, kuriai būdingos stichinės nelaimės, greičiausiai yra daug pavojinga, nepaisant didesnės palūkanų normos, nei labiau geografiškai diversifikuota įmonė, turinti šiek tiek mažesnę metriką.
Visa kita yra lygi, nebent ji turi kokį nors didžiulį kompensacinį pranašumą, dėl kurio atsiranda mažesnė neišmokėjimo rizika, bendrovė, turinti mažai palūkanų normą, beveik tikrai turi blogų obligacijų reitingų, padidins kapitalo kainą; pvz., jos obligacijos bus klasifikuojamos kaip " nereikšmingos obligacijos", o ne investicinės klasės obligacijos .
Kaip apskaičiuoti palūkanų aprėpties santykį
Norėdami apskaičiuoti palūkanų padengimo koeficientą, naudodamiesi pelno (nuostolių) ataskaitoje pateiktais skaičiais, paskirstykite EBIT (pelnas prieš palūkanas ir mokesčius) į bendrąsias palūkanų išlaidas .
EBIT (pelnas prieš palūkanas ir mokesčius) ÷ palūkanų sąnaudos = palūkanų padengimo koeficientas
Bendros palūkanų apsaugos koeficiento gairės
Paprastai investuotojai neturėtų turėti akcijų ar obligacijų, kurių palūkanų norma yra mažesnė nei 1,5. Palūkanų dengimo koeficientas yra mažesnis kaip 1,0, rodo, kad verslui yra sunkumų generuoti grynuosius pinigus, reikalingus jam mokėti palūkanas. Pajamos istorija ir stabilumas yra nepaprastai svarbios. Kuo nuoseklesni bendrovės uždarbis, ypač pritaikytas cikliškumui , tuo mažesnis gali būti palūkanų padengimo koeficientas. Tam tikroms įmonėms, atrodo, yra didelės palūkanų aprėpties koeficientas dėl kažko, vadinamo vertės spąstu .
Tačiau EBIT turi trūkumų, nes bendrovės moka mokesčius. Todėl klaidingai elgtis taip, lyg jie nebūtų. Išmintingas ir konservatyvus investuotojas tiesiog imtųsi bendrovės pelno prieš palūkanas ir padalins jį į palūkanų sąskaita. Tai užtikrintų tikslesnį saugos vaizdą, net jei jis yra griežtesnis nei būtinas.
Benjamin Graham ir palūkanų padengimo koeficientas
Vertybinių popierių investuotojas ir visa vertybinių popierių analizės pramonė, legendinis investuotojas Benjamin Graham, per savo karjerą rašė nemažą palūkanų padengimo koeficiento svarbą, ypač kalbėdamas apie obligacijų investuotojus, kurie vykdo obligacijų pasirinkimą. Grahamas manė, kad fiksuoto pajamingumo vertybinių popierių parinkimas buvo visų pirma dėl palūkanų srauto, kurį obligacijų savininkui reikėjo pasyvioms pajamoms tiekti, saugumo.
Jis tvirtino ir nuoširdžiai sutinku, kad investuotojas, turintis bet kokio tipo fiksuoto pajamingumo turtą, turėtų sėdėti bent kartą per metus ir pakartotinai taikyti visų jo turimų palūkanų normos koeficientus. Jei dėl tam tikros problemos padėtis pablogėja, istorija parodė, kad dažnai yra laiko langas, kai nėra ypač skausminga pereiti prie beveik identiškos obligacijos, o tai gerokai palengvina palūkanų normos nominalias išlaidas. Tai ne visada būna ir ateityje jis gali nebūti, tačiau jis atsiranda dėl to, kad daugelis investuotojų paprasčiausiai nekreipia dėmesio į savo ūkius.
Tiesą sakant, mes matome, kad ši padėtis šiuo metu išryškėja. JC Penney susiduria su dideliais finansiniais sunkumais. Tai turi 100 metų trukmės obligacijas, kurios buvo išleistos dar 1997 m., Prieš išpirkimą - dar 84 metus. Mažmeninei prekybai yra labai gera bankroto tikimybė ar toliau mažėja, tačiau obligacijos vis dar gauna 11,4%, kai jos turi būti daug didesnės, atsižvelgiant į būdingą pozicijos riziką. Kodėl "JC Penney" obligacijų savininkai neperjungia saugesnių ūkių? Tai yra geras klausimas. Tai atsitinka vėl ir vėl, kompanija po kompanijos. Tai yra skolos rinkos pobūdis. Gudrus, drausmingas investuotojas gali laiku išvengti tokio kvailumo.
Graham pavadino šį palūkanų dengimo rodiklį dalį savo "saugumo maržos"; terminas, kurį jis pasiskolino iš inžinerijos, paaiškindamas, kad tiltas buvo pastatytas, jis gali sakyti, kad jis pastatytas 10 000 svarų sterlingų, o faktinė didžiausia svorio riba gali būti 30 000 svarų sterlingų, tai reiškia, kad 20 000 svarų sterlingų saugumo riba tinka netikėtoms situacijoms.
Situacijos, kuriose palūkanų aprėpties santykis gali greitai pablogėti
Viena iš situacijų, kai palūkanų padengimo koeficientas gali staigiai pablogėti, yra tai, kad palūkanų normos sparčiai auga, o bendrovė turi daug labai pigių fiksuoto dydžio skolų, kurios gali būti refinansuojamos ir kurias reikės perkelti į brangesnes įsipareigojimai. Tos papildomos palūkanų sąnaudos nukris į aprėpties koeficientą, nors nieko kito apie verslą nepasikeitė.
Kitas, galbūt labiau įprastas, situatas yra tada, kai įmonė turi didelį finansinį svertą. Tai nereiškia skolos per se, o fiksuotų sąnaudų lygis, palyginti su bendruoju pardavimu . Jei įmonė turi didelį finansinį svertą ir mažėja pardavimai, tai gali turėti šokiruojantį neproporcingą įtaką įmonės grynosioms pajamoms. Dėl to staiga ir vienodai pernelyg sumažėtų palūkanų dengimo koeficientas, kuris turėtų paskatinti raudonąsias vėliavas visiems konservatyviems investuotojams. (Šioje situacijoje tokia situacija sukelia tam tikrą investicinę operaciją, kuri iš tikrųjų verčia žmones ieškoti blogos įmonės nuosavybės, kai manoma, kad ekonomika greičiausiai atsigaus, nes jie patiria didesnius pakilimus, nes veikimo sverto poveikis įvyksta atvirkščiai .)