Pažiūrėkite į DJIA istoriją ir kodėl šiandien tai gali būti nesvarbi
Kodėl tada "Dow Jones Industrial Average" dar toks populiarus? Kas daro DJIA pasenusią? Tai yra didžiuliai klausimai, ir per keletą minučių norėčiau praleisti laiko, kad suteiktumėte šiek tiek istorijos, galinčios padėti geriau suprasti šį anachronizmą, dominavo ne tik finansų spauda, bet ir platesnė visuomenės mintis, kai ji atėjo į paprastas akcijas.
Pirmiausia peržiūrėkime tai, ką jau žinote apie "Dow"
DJIA , be kita ko ...
- DJIA vertė apskaičiuojama pagal formulę, pagrįstą jo komponentų nominalia akcijų kaina , o ne kita metrika, tokia kaip rinkos kapitalizacija ar įmonės vertė ;
- " The Wall Street Journal " redaktoriai sprendžia, kurios įmonės yra įtrauktos į "Dow Jones Industrial Average".
- Kai kurie mitai apie istorinį akcijų rinkos indekso atlikimą, jei nebūtų matematinės paklaidos, atsiradusios ankstyvoje "Dow" istorijoje, kad nepakankamai efektyvūs, DJIA šiuo metu būtų 30 000, o ne 20 000 įrašų, kuriuos neseniai sugadino. Panašiai, jei " The Wall Street Journal " redakcijos nenusprendė pašalinti "International Business Machines" (IBM) iš indeksų komponentų tik tam, kad jį būtų galima pridėti metų ir metų pabaigoje, "Dow Jones Industrial Average" bus maždaug dvigubai didesnė už dabartinę vertę. Dar vienas pavyzdys yra dažnai pasikartojantis mitas, dažniausiai susijęs su žmonėmis, kalbėjusiais apie išgyvenimo šališkumą, nesuprantant šio reiškinio ypatumų, kad didžioji dalis originalių Dow Jones Industrial Average komponentų baigėsi nesėkme, o tai yra tik tiesa . Per susijungimus ir įsigijimus pirke ir laikykite investuotoją, kuris įsigijo pradinį "Dow" ir jam priklausė, išreiškė puikiai pelningą pelną iš viso, ir galų gale gavo puikų portfelį .
Įdomu tai, kad, nepaisant didelių trūkumų, per ilgą laiką "Dow Jones Industrial Average" turėjo įdomų įprotį sumušti "S & P 500", kuri yra teoriškai geriau suprojektuota, nepaisant to, kad kai kurie mano, kad tai yra reikšmingi jo metodiniai trūkumai, kurie šiuo metu yra pagaminti.
Išnagrinėsime "Dow" trūkumus kiekvienu konkrečiu atveju
Norint geriau suprasti "Dow Jones Industrial Average" kritiką, gali būti naudinga vaikščioti individualiai.
Kritika 1: "Dow Jones Industrial Average" akcentuojant nominaliosios akcijos kainą, o ne rinkos kapitalizaciją ar įmonės vertę, tai iš esmės yra neracionalu, nes dėl to komponentai, kurių svorio koeficientai yra didžiuliai, neproporcingi jų bendrajam ekonominiam dydžiui vieni su kitais.
Atvirai sakant, to nedaug apgina, nes idėja, kad indekso vertinimas turėtų būti nustatomas nominalia akcijų kaina, kuri gali būti pakeista dėl ekonomiškai nereikšmingo akcijų pasiskirstymo , yra gana nereikalinga. Geros naujienos yra tai, kad istoriškai pernelyg didelis skirtumas nebuvo padarytas praktiniu požiūriu, nors nėra jokios garantijos, kad ateitis pakartos taip, kaip anksčiau.
Vienas iš būdų, kaip investuotojas galėtų tai įveikti, būtų sukurti tiesioginį portfelį, į kurį būtų įtrauktos visos bendrovės "Dow Jones Industrial Average", jie būtų vienodai įvertintas, o tada dividendai būtų reinvestuoti pagal tam tikrą nustatytą metodiką; pvz., reinvestuotas į komponentą, kuris pats paskirsto dividendus arba proporcingai reinvestuojamas tarp visų komponentų. Yra daug akademinių įrodymų, kurie galėtų paskatinti sudaryti portfelį, sukonstruotą taikant šią iš dalies pakeistą metodiką, gali būti gerokai geresni už šiuo metu naudojamą nelogiška pagal kainą taikomą metodiką, nors net ir tuo atveju, kai tai pasirodė ne tokia situacija, vienodas paskirstymas pati rizika būtų papildoma nauda, kuri galėtų pateisinti tokį pakeitimą.
Kritika 2: "Dow Jones Industrial Average" sudedamosios dalys, nors ir reikšmingos rinkos kapitalizacijos požiūriu, neleidžia didžiąją dalį vidaus kapitalo rinkos kapitalizacijos, todėl tai yra mažiau nei ideali priemonė investuotojams, turintiems platų bendrų akcijų paketą keliuose rinkos kapitalizacijos kategorijas.
Teoriškai "Dow Jones Industrial Average" teoriškai gali pasireikšti didelis pakilimas arba sumažėjimas, o didžioji dauguma Jungtinėse Amerikos Valstijose užfiksuotų nacionalinių akcijų biržose yra priešinga kryptimi. Tai reiškia, kad antraštiniuose numeriuose, išspausdintuose laikraščiuose ir pristatytose naktinėse naujienose, nebūtinai atsispindi tipiško įprasto akcijų investuotojo ekonominė patirtis.
Vėlgi, tai yra viena iš tų sričių, kur nors, tiesa, klausimas, kurį investuotojas turi paklausti pats: "Kiek tai daro?".
"Dow Jones Industrial Average" aptarnavo istoriškai "pakankamai gerą" tarpinį serverį , kuris apytiksliai apibūdina bendrą didžiausių ir sėkmingiausių daugelio Jungtinių Valstijų pramonės įmonių padėtį. Kodėl tai reikalinga tam, kad kažkaip apibendrintų bendrą vidaus akcijų rinką? Kokiu tikslu tai būtų naudinga visiems, manantiems, kad investuotojas gali atidaryti jo tarpininkavimo ataskaitą ir sužinoti, kaip gerai jis dirba.
Kritika 3: " Wall Street Journal " redaktoriai, nustatydami, kurioms įmonėms pridėti ar išbraukti iš "Dow Jones Industrial Average", iš tikrųjų gali turėti antsvorio kokybinius veiksnius. Tai lemia žmogaus sprendimo problemą.
Žmonės nėra tobuli. Žmonės daro klaidas. Kaip jau minėta, prieš daugelį dešimtmečių " The Wall Street Journal" redaktoriai padarė neteisingą sprendimą pašalinti "International Business Machines" arba "IBM" iš komponentų sąrašo. "IBM" tęsė didesnį akcijų rinkos indeksą, o vėliau buvo įtrauktas į vėlesnį komponentų sąrašo atnaujinimą. Jei "IBM" niekada nebūtų pašalinta, DJIA bus maždaug dvigubai didesnė už dabartinę.
Čia vėlgi problema iš esmės nėra tokia reikšminga, kaip manau, kad daugybė žmonių, atrodo, galvoja ir daugeliu atžvilgių yra pranašesnė už kiekybiškai pagrįstus modelius, kurie nėra tokie logiški, kai tik išsiaiškinsite, kas juos perkelia . Apsvarstykite "Dow Jones Industrial Average" alternatyvioje visatoje; didžiausių 30 šalies akcijų rinkos indeksas, kuris yra pasiskirstęs pagal rinkos kapitalizaciją . Tokiu atveju per didelio neracionalumo laikotarpius - pagalvokite apie dešimtajame dešimtmetyje akcijų rinkos burbuliuką - individualūs investuotojai iš tikrųjų veiktų kaip " The Wall Street Journal" redaktoriai, o ne pagrįsti, racionalūs finansiniai žurnalistai, sėdintys prie konferencijų stalo, kolektyviniai Grupinio mąstymo gyvulinės dvasios vairuotų, kurias kompanijas įtraukė ar ištrina bet kokia atnaujinta versija.
Kritika 4: dėl to, kad jame yra tik 30 bendrovių, "Dow Jones Industrial Average" nėra taip diversifikuotas kaip kai kurie kiti akcijų rinkos rodikliai.
Tai yra kritika, kuri yra matematiškai abejotina ir tuo pat metu ne tokia bloga, kaip skamba, atsižvelgiant į tai, kad S & P 500 dubliavimas, kuris svyruoja pagal rinkos kapitalizaciją, ir "Dow Jones Industrial Average" yra prasmingas. Taip, "S & P 500" yra labiau diversifikuota, bet beveik tiek, kad per pastaruosius keletą kartų ji buvo objektyviai pranašesnė arba sumažino riziką ; dar vienas "Dow" pasirodymo slėpinys. Be to, "Dow Jones Industrial Average" nėra skirtas kaupti visų atsargų rezultatus, jis yra barometras; apytikriai apskaičiuota, kas paprastai vyksta rinkoje, pagrįsta pirmaujančiomis Amerikos pramonės atstovaujančiomis bendrovėmis.
Nepaisant to, šios kritikos prielaida yra svarbi. Maždaug 50 metų moksliniai tyrimai siekė atrasti idealaus komponentų skaičių akcijų portfelyje, kad pasiektų tašką, kuriame tolesnis diversifikavimas buvo ribotas.
Trumpa versija yra ta, kad per daug istorijos idealių komponentų skaičius portfelyje buvo laikomas kažkur tarp 10 atsargų (žr. Evansą ir Archerį dar 1968 m.) Ir 50 atsargų (žr. Campbell, Lettau, Malkiel ir Xu 2001 m. ) Būtent neseniai minėta, kad reikia daugiau atsargų (žr. Domianą, Loutoną ir Raciną 2006 m.) Ir tik tuo atveju, jei jūs sutinkate su mintimi, kad ilgalaikio svyravimo padidėjimas yra prasmingas investuotojai, kurie moka grynuosius pinigus už savo akcijas ir nereikia parduoti per tam tikrą laikotarpį.
Norėdami pateikti šio paskutinio sakinio pavyzdį, milijardierius investuotojas Charlie Munger, kuris nori laikyti vertybinius popierius be jokių skolų prieš juos ir sėdėdamas jiems 25 ar daugiau metų, teigia, kad jei išmintingas, patyręs verslininkas ar verslininkė žino, ką jis daro ir turi finansinę patirtį, reikalingą suprasti ir analizuoti riziką, jis būtų pateisinamas, turėdamas tik tris atsargas, jei tos atsargos būtų neįtikėtinos, nesusijusios su verslu ir nebūtų laikomos hipotetinėje sąskaitoje. Pavyzdžiui, Munger kartais naudoja tokią įmonę kaip "The Coca-Cola Company", kad pademonstruotų savo požiūrį. Kokso rinkos dalis yra tokia įspūdinga, kad gaunama grynųjų pinigų iš 3,5 proc. Visų gėrimų, kuriuos žmogus per dieną suleidžia į planetą, įskaitant vandentiekio vandenį, veikia 180+ funkcine valiuta, turi didžiulę kapitalo grąžą ir netgi gali pasigirti daug daugiau produktų linijų įvairinimo nei dauguma žmonių supranta; pvz., "Coca-Cola" yra ne tik "sodos" bendrovė, ji taip pat yra pagrindinė arbatos ir apelsinų sulčių tiekėja, taip pat auga linijos kitose srityse, pavyzdžiui, kavos ir pieno. Munger tvirtina, kad tokia kompanija kaip "koksas" gali būti tinkamas pasirinkimas, jei - ir tai yra didelis, jei - hipotetinis investuotojas, turintis didelę patirtį ir didelę asmeninę grynąją vertę, toli už to, kas kada nors reikės palaikyti save galėtų skirti laiko, kurio reikia, kad kiekvieną ketvirtį išleistumėte ir aktyviai mokėtumėte įmonės veiklą, tam tikra prasme tai būtų tarsi privatus šeimos verslas. Iš tikrųjų jis pritarė šiam teiginiui, nurodydamas, kad dauguma - ne visi, bet dauguma - reikšmingi fondai, kuriuos palaiko didelė steigėjo akcijų dovana, laikui bėgant būtų geriau laikytis pradinio akcijų paketo, o ne jo pasikeitimo per vertybinių popierių pardavimą. Munger argumento esmė yra ta, kad jis mano, kad yra galimybė sumažinti riziką, kurią jis neapibūdina kaip nepastovumą , o greičiau nuolatinio kapitalo praradimo tikimybę, suprasdamas faktinę bendrovių valdomų įmonių riziką , o tai gali būti neįmanoma, jei bandysite stebėti kažką panašaus į 500 atskirų verslų.
Kai kurios uždarytos minutės apie "Dow Jones Industrial Average"
Mes neturime beveik tokios didelės problemos su "Dow Jones Industrial Average", nes atrodo, kad daug žmonių atrodo, nes mes tai imamės - tai naudinga, nors ir ribota, mato, kaip viskas vyksta dėl didžiųjų " mėlynųjų lustų" atsargų Jungtinės Valstijos. S & P 500 turi tik savo problemas, nors ji turi tik dalį su juo susietų lėšų kaip indeksavimo strategija.
Likutis nesuteikia mokesčių, investicijų ar finansinių paslaugų ir patarimų. Informacija pateikiama nesvarstant bet kurio konkretaus investuotojo investavimo tikslų, rizikos tolerancijos ar finansinių aplinkybių ir gali būti netinkama visiems investuotojams. Ankstesni rezultatai nenurodo būsimų rezultatų. Investicijos apima riziką, įskaitant galimą pagrindinės sumos praradimą.