Kaip 1998 m. Išpuolis lėmė 2008 m. Finansų krizę
"LTCM" sėkmė atsirado dėl savo savininkų žvaigždyno reputacijos. Jos steigėjas buvo brolis "Salomon" prekybininkas John Meriwether. Pagrindiniai akcininkai buvo Nobelio premijos laureatai ekonomikai Myron Scholes ir Robert Merton. Tai visi ekspertai, investuojantys į išvestines finansines priemones, siekdami gauti didesnę už vidutinę grąžą ir gerokai pranokti rinką .
Investuotojai sumokėjo 10 mln. Dolerių į fondą. Jiems nebuvo leidžiama išleisti pinigų trejus metus arba netgi paklausti apie LTCM investicijų LTCM tipus. Nepaisant šių apribojimų, investuotojai siekė investuoti. 1995 m. LTCM pasigirdo įspūdinga metinė grąžos norma - 42,8 proc., 1996 m. - 40,8 proc.
Tai buvo po to, kai vadovybė užėmė 27 proc. Aukščiausių mokesčių. "LTCM" sėkmingai apsidraudė nuo 1997 m. Azijos valiutos krizės . Tai davė investuotojams 17,1 proc. Grąžos per tuos metus.
Tačiau iki 1998 m. Rugsėjo mėn. Bendrovės rizikingos operacijos priartėjo prie bankroto. Jo dydis reiškia, kad jis buvo per didelis, kad sugesti . Kaip rezultatas, Federalinis rezervas ėmėsi priemonių, kad už tai padėtų.
Priežastys
Kaip ir daugelis rizikos draudimo fondų , LTCM investavimo strategijos buvo pagrįstos apsidraudimu nuo prognozuojamo užsienio valiutų ir obligacijų kintamumo . Kai Rusija pareiškė, kad devalvuoja savo valiutą, ji nevykdo savo obligacijų.
Šis įvykis buvo didesnis negu įprasta, kurią LTCM apskaičiavo. JAV akcijų rinka sumažėjo 20 proc., O Europos rinkos sumažėjo 35 proc. Investuotojai ieškojo prieglobsčio iždo obligacijose , todėl ilgalaikės palūkanų normos sumažėjo daugiau nei visą tašką.
Todėl LTCM labai įsiskolinusios investicijos pradėjo sunaikinti.
Iki 1998 m. Rugpjūčio pabaigos ji prarado 50 proc. Savo kapitalo investicijų vertės. Kadangi daugybė bankų ir pensijų fondų investavo į LTCM, jos problemos kelia grėsmę daugumoje bankų bankroto. Rugsėjo mėnesį Bear Stearns nusinešė mirties smūgį. Investicinis bankas valdė visus LTCM obligacijų ir išvestinių finansinių priemonių atsiskaitymus. Jis paragino mokėti 500 milijonų JAV dolerių. Bearas Stearnas bijojo prarasti visas savo dideles investicijas. LTCM tris mėnesius nesilaikė savo banko susitarimų.
Federalinių rezervų intervencija
Norėdami sutaupyti JAV bankų sistemą, Niujorko federalinis rezervų bankas prezidentas Williamas McDonough įtikino 15 bankų, kad išgelbėtų LTCM. Jie išleido 3,5 mlrd. Dolerių už 90 proc. Fondo nuosavybės.
Fed pradėjo mažinti šeriamų lėšų normą . Tai paskatino investuotojus teigti, kad Fed darys viską, kas reikalinga JAV ekonomikai paremti. Be tokio tiesioginio įsikišimo, visa finansų sistema grasino žlugti.
Už ir prieš
CATO instituto tyrimas teigia, kad Federaliniam rezervui nereikėjo gelbėti LTCM, nes tai nepavyko. Investuotojų grupė, kuriai vadovavo Warrenas Buffetas, pasiūlė akcininkams išpirkti tik 250 mln. Dolerių, kad būtų išlaikytas fondo veikimas.
Akcininkai nebuvo patenkinti kaina. Jis būtų pakeitęs valdymą.
Tačiau "Fed" įsikišo ir tarpininkavo geresnei sandorio daliai už LTCM akcininkus ir vadovus. Tai buvo precedentas, kurį 2008 m. Finansų krizės metu padėjo Fed vaidinti. Kai finansų įmonės suprato, kad Federalinis rezervų bankas tai padengia, jie labiau linkę rizikuoti.
"Cleveland" federalinė federacija priešinosi teigdama, kad "Buffett" sandoris susijęs tik su LTCM turtu, o ne jo portfeliu. Tai sudarė išvestines priemones. Jų žlugimas būtų pakenkęs pasaulinei ekonomikai. Techniškai federacija nesiekė LTCM. Jis nenaudojo jokių federalinių lėšų. Tai paprasčiausiai sudarė geresnį sandorį nei siūlomas vienas Buffetas.
Pasak "The Independent", beveik 100 mlrd. Dolerių vertės išvestinių pozicijų galėjo išnykti. Dideli bankai visame pasaulyje būtų praradę milijardus, priversdami juos mažinti paskolas, kad sutaupytumėte pinigų, kad padengtumėte šiuos nuostolius.
Maži bankai būtų bankrutavę. Fed įsikišo, kad sušvelnėtų smūgis.
Deja, vyriausybės vadovai iš šios klaidos nežinojo. LTCM krizė buvo tik ankstyvas įspėjimas dėl tos pačios ligos, kuri įvyko 2008 m. Pasaulinės finansų krizės metu.
In Depth: rizikos draudimo fondo investuotojai | Kaip rizikos draudimo fondai veikia vertybinių popierių rinką Kaip rizikos draudimo fondai veikia ekonomiką Rizikos fondų vaidmuo finansų krizėje