Kaip centriniai bankai sukuria didžiules pinigų sumas
Kur centriniai bankai gauna kreditą, kad įsigytų šį turtą? Jie tiesiog sukuria jį iš plonos oro. Šią unikalią galią turi tik centriniai bankai. Tai yra tai, ką žmonės kalba apie tai, kai jie kalba apie Federalinį rezervą " spausdinti pinigus ".
Šios ekspansinės pinigų politikos tikslas yra mažinti palūkanų normas ir paskatinti ekonomikos augimą. Mažesnės palūkanų normos suteikia bankams daugiau paskolų. Banko paskolos skatina paklausą , suteikiant verslui pinigus plėstis. Jie suteikia pirkėjams kreditą įsigyti daugiau prekių ir paslaugų.
Didinant pinigų pasiūlą, QE išlaiko šalies valiutos vertę mažai. Tai daro šalies atsargas patrauklesnę užsienio investuotojams. Tai taip pat daro eksportą pigesnę.
Japonija pirmoji naudojo QE, nuo 2001 iki 2006 m. Jis vėl pradėtas 2012 m., Kai Šinzo Abe bus išrinktas Ministru Pirmininku. Jis pažadėjo reformas Japonijos ekonomikai savo trijų rodyklių programoje "Abenomikos".
JAV federalinis rezervas vykdė sėkmingiausius QE pastangas. Pinigų pasiūla papildė beveik 2 trilijonus dolerių. Tai didžiausia plėtra iš bet kurios ekonominės paskatos programos istorijoje. Todėl 2008 m. Lapkričio mėn. Federalinio banko balanso skola padvigubėjo nuo 2,106 trilijono dolerių iki 4,486 trilijono dolerių 2014 m. Spalį.
Europos centrinis bankas priėmė QE 2015 m. Sausio mėn. Po septynerių metų taupymo priemonių . Ji susitarė pirkti 60 mlrd. Eurų denominuotų obligacijų, mažindama euro vertę ir didindama eksportą. Tai padidino pirkimus iki 80 mlrd. Eurų per mėnesį. 2016 m. Gruodžio mėn. Ji paskelbė, kad 2017 m. Balandžio mėn. Per mėnesį sumažins savo pirkimus iki 60 milijardų eurų. Eurų ir JAV dolerio konvertavimas rodo, kaip euras nukrypsta nuo JAV dolerio.
Kiekybinis supaprastinimas paaiškintas
Kaip veikia kiekybinis sušvelninimas? Fed prideda kreditą į bankų atsargų sąskaitas mainais už hipotekinius vertybinius popierius ir Treasurys . Perkant turtą vykdo Niujorko Federalinių rezervų banko prekybos skyrius.
Reikalavimų rezervas yra suma, kurią bankai privalo turėti kiekvieną naktį, uždarę savo knygas. Fed reikalauja, kad bankai bankuose laikytų apie 10 procentų indėlių grynaisiais arba bankų saugyklose.
Kai Fed prideda kreditą, jis suteikia bankams daugiau, nei jiems reikia atsargų. Tada bankai siekia pelno, skolindami perteklių kitiems bankams. Fed taip pat sumažino palūkanų normos bankų mokestį. Tai vadinama lėšų norma . Tai yra visų kitų palūkanų normų pagrindas.
Kiekybinis sušvelninimas taip pat skatina ekonomiką kitaip. Federalinė valdžia aukcionuose už didelį "Treasurys" kiekį moka už ekspansinę fiskalinę politiką . Kadangi Fed perka Treasurys, tai didina paklausą, o iždo turtas mažėja. Kadangi "Treasurys" yra visų ilgalaikių palūkanų normų pagrindas , ji taip pat užtikrina prieinamą kainą automobilių, baldų ir kitų vartotojų skolų. Tas pats pasakytina ir apie įmonių obligacijas , todėl verslas yra pigesnis įmonėms plėstis. Svarbiausia, kad ilgalaikiai hipotekiniai palūkanų normos palūkanos yra mažos. Tai svarbu remti būsto rinką.
Prieš recesiją , Fed turėjo balansu nuo 700 iki 800 mlrd. JAV dolerių vertės iždo vekselių, keičiant pinigų sumą, kurią reikia keisti.
QE1: 2008 m. Gruodžio mėn. - 2010 m. Birželio mėn
2008 m. Lapkričio 25 d. Federalinio atvirojo rinkos komiteto posėdyje Fed paskelbė, kad jis įsigis 800 mlrd. Dolerių banko skoloms, JAV iždo vekseliams ir hipotekiniams vertybiniams popieriams iš šalių bankų.
Fed pradėjo kiekybinį sušvelninimą kovojant su 2008 m . Finansų krize . Jis jau smarkiai sumažino šeriamų lėšų normą iki nulio. Dabartinės federacijos palūkanų normos visada yra svarbus šalies ekonomikos krypties rodiklis.
Taip pat buvo pašalintos kitos jos pinigų politikos priemonės . Diskonto norma buvo beveik lygi nuliui. Fed netgi sumokėjo palūkanas iš bankų atsargų.
Iki 2010 m. Fed nusipirko 175 milijonus JAV dolerių MBS, kuriuos sukūrė Fannie Mae , Freddie Mac arba Federaliniai būsto paskolų bankai . Jis taip pat nupirko 1,25 trilijono MBS, kurį garantuoja hipotekos gigantai. Iš pradžių tikslas buvo padėti bankams, atsiėmęs šias subrime esančias MBS savo balanse. Mažiau nei šešis mėnesius ši agresyvi pirkimų programa padidino centrinio banko akcijas daugiau nei dvigubai. Nuo kovo iki spalio mėn. Fed taip pat nupirko 300 mlrd. Dolerių ilgesnės trukmės Treasurys, pvz., Dešimties metų obligacijas .
2010 m. Birželio mėn. Fondas sustabdė pirkimus, nes ekonomika vėl augo. Praėjus vos du mėnesiams, ekonomika pradėjo drebėti, todėl Fed atnaujino programą. Ilgalaikio "Treasurys" per mėnesį nupirko 30 milijardų dolerių per mėnesį, kad išlaikytų 2 trilijonus dolerių. Nors buvo keletas trūkumų, QE1 buvo pakankamai sėkmingas, kad padėtų išlaikyti sumažėjusios būsto rinką, kurioje buvo mažos palūkanų normos.
QE2: 2010 m. Lapkričio mėn. - 2011 m. Birželio mėn
2010 m. Lapkričio 3 d. Federalinis rezervų bankas paskelbė, kad padidins kiekybinę palengvėjimą, įsigydamas iždo vertybinių popierių 600 mlrd. Dolerių iki 2011 m. Antrojo ketvirčio pabaigos. Federalinių rezervų kiekybinis sumažinimas 2 nukreipė dėmesį į silpną infliaciją, skatinančią paklausą .
"Twist" operacija: 2011 m. Rugsėjis - 2012 m. Gruodžio mėn
2011 m. Rugsėjo mėn. FED pradėjo operaciją Twist . Tai buvo panaši į QE2, su dviem išimtimis. Pirma, pasibaigus Fed sąskaitos trumpalaikėms iždo vekseliams, jis nupirko ilgalaikes obligacijas. Antra, Fed padidino MBS pirkimus. Abi "varomosios" buvo sukurtos palaikyti vangų būsto rinką.
QE3: 2012 m. Rugsėjis - 2014 m. Spalis
2012 m. Rugsėjo 13 d. FED paskelbė QE3 . Ji sutiko pirkti 40 mlrd. MBS ir tęsti "Twist" operaciją, papildydama likusius 85 mlrd. Eurų per mėnesį. Fed padarė dar tris dalykus, apie kuriuos anksčiau niekada nebuvo padaryta:
- Paskelbta, kad iki 2015 m. Federalinės lėšos bus nulinės.
- Sakė, kad ji toliau vertybinių popierių pirkimą, kol darbo vietos pagerės "iš esmės".
- Padarėme paskatinti ekonomiką, o ne tik išvengti susitraukimo.
QE4: 2013 m. Sausio mėn. - 2014 m. Spalio mėn
2012 m. Gruodžio mėn. Federalinis rezervų bankas paskelbė, kad perka ilgą laiką Treasurys ir MBS 85 mlrd. Tai baigėsi "Twist" operacija, o ne tiesiog apyvarta per trumpalaikes sąskaitas. Jis paaiškino savo kryptį, pažadėdamas saugoti vertybinių popierių pirkimą, kol bus įvykdyta viena iš dviejų sąlygų. Arba nedarbas sumažėtų mažiau nei 6,5 proc., Arba infliacija padidėtų daugiau nei 2,5 proc. Kadangi QE4 iš tiesų yra tik QE3 pratęsimas, kai kurie žmonės vis dar nurodo jį kaip QE3. Kiti vadina tai "QE Infinity", nes ji neturėjo konkrečios pabaigos datos. QE4 leido pigesnes paskolas, mažesnes būsto normas ir devalvuotą dolerį, o tai paskatino paklausą ir, kaip pasekmę, užimtumą.
Pabaigos QE
2013 m. Gruodžio 18 d. FOMC paskelbė, kad pradės mažėti pirkimai, nes buvo įvykdyti trys ekonominiai tikslai.
- Nedarbo lygis buvo 7 proc.
- BVP augimas buvo nuo 2 iki 3 procentų.
- Pagrindinis infliacijos lygis neviršijo 2 proc.
FOMC iki 2016 m. Išlaikys šeriamų lėšų normą ir diskonto normą nuo nulio iki vieno ketvirtadalio taškų iki 2015 m. Ir maždaug 2 proc.
Žinoma, 2014 m. Spalio 29 d. FOMC paskelbė apie galutinį pirkimą. Jos vertybinių popierių turtas padvigubėjo nuo 2,1 trilijono iki 4,5 trilijono JAV dolerių. Jis ir toliau pakeis šiuos vertybinius popierius, nes jie atvyko, kad išlaikytų tokius vertybinius popierius.
2017 m. Birželio 14 d. FOMC paskelbė, kaip pradės mažinti savo QE holdingus. Tai leis 6 milijardus dolerių "Treasurys" brandinti kiekvieną mėnesį, nekeičiant jų. Kiekvieną kitą mėnesį jis leis dar 6 milijardus dolerių brandinti, kol jis išeis į pensiją 30 milijardų dolerių per mėnesį. Fed laikysis panašaus proceso, kuriame yra turimų hipotekinių vertybinių popierių. Jis išeis į pensiją papildomai 4 milijardus dolerių per mėnesį, kol pasieks 20 milijardų dolerių per mėnesį išėjęs į pensiją. Šis pokytis nebus įvykdytas, kol šeriamų lėšų norma nesieks 2 proc.
Kiekybinis sušvelninimas
QE pasiekė kai kuriuos savo tikslus, visiškai praleido kitus ir sukūrė keletą turto burbulų . Pirma, iš bankų balanso buvo pašalintos toksiškos didelės rizikos hipotekos , atstatant pasitikėjimą ir todėl bankų operacijas. Antra, tai padėjo stabilizuoti JAV ekonomiką, suteikiant lėšas ir pasitikėjimą, kad būtų išstumta iš nuosmukio. Trečia, ji išlaikė pakankamai žemas palūkanų normas, kad atgaivintų būsto rinką.
Ketvirta, tai paskatino ekonomikos augimą, nors tikriausiai ne tiek, kiek norėjo Fed. Taip yra todėl, kad nebuvo pasiektas Fed tikslas - suteikti daugiau kreditų. Jis atidavė pinigus bankams, tačiau jie sėdėjo ant lėšų, o ne skolindavo. Bankai naudojo fondus, kad padvigubindavo savo akcijų kainas per dividendus ir akcijų išpirkimus. 2009 m. Jie turėjo daugiausiai pelningų metų.
Didieji bankai taip pat sustiprino savo akcijų paketus. Dabar didžiausi 0,2 proc. Bankų kontroliuoja daugiau nei 70 proc. Banko turto.
Štai kodėl QE nesukėlė plačios infliacijos , kaip daugelis bijojo. Jei bankai paskolintų pinigus, įmonės padidintų operacijas ir samdyti daugiau darbuotojų. Tai padidintų paklausą, padidintų kainas. Kadangi tai neįvyko, Fed infliacijos matavimas, pagrindinis VKI , liko žemiau 2 proc. Fed normos.
Vietoj infliacijos, QE sukūrė daugybės turto burbulų. 2011 m. Prekių biržos prekybininkai pasuko į auksą, savo kainą perkandama iš 869,75 $ 2008 m. Iki 1895 JAV dolerių.
2012 m. Investuotojai kreipėsi į "US Treasurys", valdydami 10 metų obligacijų pelną iki 200 metų.
2013 m. Investuotojai pabėgo iš "Treasurys" ir į akcijų rinką, o "Dow" - iki 24 proc. Tai įvyko po to, kai birželio 19 d. Ben Bernanke paskelbė, kad Fed ketino susiaurinti. Tai paskatino investuotojus investuoti į panikišką pardavimą. Kai sumažėjo obligacijų paklausa, per tris mėnesius palūkanų normos padidėjo 75 proc. Dėl to, Fondas iki gruodžio pabaigos pralenkė faktinį konvejerį, suteikdamas rinkoms galimybę nuraminti.
2014 ir 2015 m. Dolerio vertė padidėjo 25 proc., Nes investuotojai sukūrė turto burbulą JAV doleriais. Tai priešingai nei tai, kas turėtų įvykti su QE. Tačiau JAV doleris yra pasaulinė valiuta ir saugus prieglobstis. Nepaisant to, kad didelis pasiūla, investuotojai sugeba tai padaryti, todėl ši sritis tapo gerai, nepaisant to, kad QE neveikia, kaip numatyta.
Fed padarė tai, ką turėjo daryti. Jis sukūrė kreditus finansų rinkoms, kai likvidumas buvo labai apribotas. Tačiau ji negalėjo įveikti kontrakcinės fiskalinės politikos . Nuo 2010 m. Iki 2014 m. " Tea Party" respublikonai sustiprino Atstovų rūmus . Jie reikalavo sumažinti biudžetą, kai ekonomika dar nepradėjo. Jie grasino neįvykdyti įsipareigojimų dėl valstybės skolos 2011 m. Jie taip pat inicijavo 10 proc. Išlaidų paskirstymą . Jie sukūrė vyriausybės uždarymą 2013 metais.
Fed taip pat negalėjo priversti bankų skolinti. Jo strategija pridėti pinigus į sistemą buvo kaip stumti stygą. Jis sukūrė burbulus kitose turto klasėse, be reikalingų lėšų namų ūkiams ir įmonėms.