Obligacijų rinkos grąžinimas: kas dirbo ir kas neveikė 2013 m
Nepaisant to, investuotojai vis dar turėjo daug galimybių užsidirbti pinigų obligacijose . Nors ilgalaikiai , aukštesnės kokybės ir labiausiai palūkanų normos jautrūs rinkos segmentai prarado pagrindą, daugybė sričių, tarp jų didelės palūkanų obligacijos, senesnės paskolos ir trumpalaikės obligacijos, baigė metus teigiama teritorija. Rezultatas: tinkamai diversifikuotas investuotojas arba pasirinkęs prieigą prie rinkos su atskiromis obligacijomis, o ne obligacijų fondais, galėjo išstumti metus su minimaliu žalos dydžiu, nepaisant ilgalaikio iždo pajamingumo didėjimo.
2013 m. Obligacijų rinkos grąžinimo duomenys
Įvairių turto klasių obligacijų rinkoje 2013 m. Pelnas yra toks:
Investicijų klasės JAV obligacijos ("Barclays US Aggregate Bond Index" ): -2,02%
Trumpalaikės JAV iždo (Barclays 1-3 metų JAV vyriausybės indeksas): 0,37% JAV vidutinio laikotarpio iždas (Barclays JAV vyriausybės tarpinis indeksas): -1,25%
Ilgalaikės JAV iždas (Barclays JAV vyriausybės ilgasis indeksas): -12.48%
PATARIMAI ("Barclays" JAV iždo indekso indeksas, susijęs su infliacija): -9.26%
Hipotekos užtikrinami vertybiniai popieriai ("Barclays GNMA Index"): -2,12%
Savivaldybių obligacijos ("Barclays Muni Bond Index"): -2,55%
Įmonių obligacijos ("Barclays" korporacinių investicijų indeksas): -1,53%
Ilgalaikės įmonių obligacijos ("Barclays Corporate Long Investment Grade Index"): -5,68%
Didžiosios įplaukos obligacijos ("Credit Suisse" aukšto pelningumo indeksas): 7.53%
Senesnių paskolų (S & P / LSTA skolintų įsipareigojimų indeksas): 5.29%
Tarptautinės vyriausybės obligacijos (SPDR Barclays International Treasury Bond ETF): -3.59% Emerging market bond (JP Morgan EMBI Global Diversified Index): -5.25%
Žr. Visų JAV obligacijų ETF grąžinimus čia .
2013 m. Laikotarpis
Nepaisant to, kad 2013 m. Prisiminsime sunkius obligacijų rinkos metus, pirmieji keturi metų mėnesiai buvo santykinai nepalankūs. Nepaisant to, kad perspėjimai dėl besitęsiančio obligacijų nuosmukio vis dar pralenkiami finansinei spaudai, obligacijas ir toliau palaikė prisitaikanti JAV Federalinių rezervų politika, didelė investuotojų paklausa ir mažos infliacijos bei lėto augimo derinys.
Balandžio 30 d. Investicinės klasės obligacijos buvo teigiamoje teritorijoje, kurių pelnas buvo tik mažesnis nei 1%.
Šis palankus fonas praeityje pasikeitė gegužę, kai Fed pirmininkas Ben Bernanke pasiūlė, kad Fed gali greitai "susilpninti" savo kiekybinę palengvinimo politiką. Kuro įtraukimas į ugnį buvo ekonominio augimo stiprinimo ženklai, kuriuos lėmė JAV būsto rinkos atkūrimas. Obligacijų rinka smarkiai reagavo, nes investuotojai skubėjo gauti pelną, kol Fed pradėjo grąžinti savo paramą: nuo gegužės 2 d. Iki birželio 25 d. 10 metų obligacijų pajamingumas išaugo nuo 1,63% iki 2,59% - neįtikėtinas žingsnis tokioje trumpoje laiko periodas. (Turėkite omenyje, kainos ir derlius pereina priešinga kryptimi ). Šis pelningumo padidėjimas sukėlė staigų nuosmukį visoje obligacijų rinkoje, o netgi segmentai, kuriems paprastai būdingas žemas palūkanų normos jautrumas, kenčia didelius nuostolius.
Obligacijų rinka toliau mažėjo vasarą, o 10 metų pelningumas rugsėjo 5 d. Pasiekė 2,98%. Nuo šio momento obligacijos surengė dviejų mėnesių ralį, kurį iš dalies paskatino Fondas nustebino rugsėjo 18 d. kad šiuo metu jis iš tikrųjų nesumažėtų.
Tačiau šis atotrūkis pasirodė trumpalaikis, tačiau augimas dar labiau padidėjo lapkričio ir gruodžio mėnesiais, nes augimo pagerėjimo požymiai labiau tikėtino artimiausiu metu.
Pirmą kartą koncernas paskelbė gruodžio 18 d ., Kai sumažino kiekybinės palengvinimo programos dydį nuo 85 mlrd. JAV dolerių per mėnesį įsigyjant obligacijas iki 75 mlrd. USD. Nors pradinė reakcija obligacijų rinkoje buvo nutildyta, kartu su vis stiprėjančiomis ekonominėmis ataskaitomis susijungusių naujienų derinys 10 metų obligacijų pelningumu iki metų pabaigos buvo 3%.
Toliau pateiktoje lentelėje pateikiama įvairių metų trukmės iždo obligacijų pajamingumo diapazonas.
| 12/31/12 | 5/2/13 Žemas | 12/31/13 | |
| 2 metai | 0,25% | 0,20% | 0.35% |
| 5 metai | 0,73% | 0,65% | 1,75% |
| 10 metų | 1,76% | 1,63% | 3.03% |
| 30 metų | 2,95% | 2,83% | 3,96% |
Asmenys pasisuka iš obligacijų į akcijas
Svarbus veiksnys obligacijų silpnajame rodinyje buvo didelis investuotojų pinigų srautas iš obligacijų fondų ir obligacijų ETF . Nuo 2010 m. Ir 2012 m. Turto klasėje atsirado naujų pinigų potvynis, ir daugeliui investuotojų įmanoma, kad jie neturi aiškios rizikos.
Kai rinka pradėjo pakilti į pietus, investuotojai užsiėmė tokia masine obligacijų fondų likvidavimu.
Investicinių bendrovių institutas praneša, kad praradęs 59,8 mlrd. JAV dolerių birželio mėnesį ir dar 46,2 mlrd. JAV dolerių liepos ir rugpjūčio mėnesiais, obligacijų investiciniai fondai toliau prarado turtą net ir po to, kai rinka pradėjo stabilizuotis: rugsėjo mėnesį - 11,6 mlrd., Spalio mėn. - 15,6 mlrd. lapkritį. Tai rodo, kad investuotojai labai susirūpino dėl obligacijų rinkos net ir po rinkos stabilizavimo rugsėjo ir spalio mėn. "TrimTabs Investment Research" teigimu, per metus obligacijų fondai išleido daugiau nei 86 mlrd. Šiems ištekliams lydėjo 352 milijardų dolerių naujų grynųjų pinigų srautas į akcijų fondus, o tai rodo, kad 2012 m. " Didžiojo rotacijos " prognozės iš obligacijų į akcijas gali būti pažymėtos.
Ilgalaikės obligacijos griežtos; Tačiau trumpalaikės obligacijos baigiasi pelnu
Kaip nurodyta pirmiau pateiktoje lentelėje, 2013 m. Ilgalaikes obligacijas buvo sunkiau paveikta, palyginti su jų trumpalaikiais ir vidutinio laikotarpio partneriais. Pagrindinė šio atsijungimo priežastis buvo ta, kad investuotojai pastebėjo, kad jie kyla dėl grėsmės tik ilgo pelningumo kreivės pabaigai, nes trumpalaikės obligacijos yra labiau susietos su Fed normos palūkanų normos politika . Kadangi Fed neturėtų didinti normų iki 2015 m., Trumpalaikės obligacijos buvo apsaugotos nuo neramumų, kurie per praėjusius metus nukentėjo obligacijų rinkoje. Tai atsispindi trijuose "Vanguard" ETF, kurie investuoja į skirtingų terminų obligacijas:
| Fondas | Bilietas | 2013 gr |
| Vanguard trumpalaikių obligacijų ETF | BSV | 0,15% |
| "Vanguard" vidutinio laikotarpio obligacijų ETF | BIV | -3.59% |
| "Vanguard" ilgalaikių obligacijų ETF | BLV | -8,95% |
Svarbus ilgalaikių obligacijų nepakankamumo rezultatas yra tai, kad pelningumo kreivė per metus išaugo. Kitaip tariant, ilgesnės trukmės obligacijų pajamingumas padidėjo greičiau nei trumpalaikių obligacijų pajamingumas, didinant derliaus skirtumą tarp dviejų segmentų. 2012 m. Gruodžio 31 d. Skirtumas tarp 2 ir 10 metų iždo pajamingumo buvo 1,51 procentinio punkto, o 2013 m. Pabaigoje skirtumas padidėjo iki 2,68 procentinio punkto.
Didesnės pajamų obligacijos ir vyresnės paskolos dominuoja
Nors obligacijos, kurių didžiausias jautrumas palūkanų normų pokyčiams 2013 m. Buvo blogai atliktos, to negalima teigti tiems, kurių pagrindinis veiksnys yra kredito rizika . Dėl didelio pelningumo obligacijų per metus buvo pasiekta neįvykdyti santykinė našta dėl stipraus ekonomikos augimo , didėjančių įmonių balansų , žemo įsipareigojimų neįvykdymo lygio ir akcijų kainų augimo.
Atsižvelgiant į investuotojų pageidavimus rizikuoti, mažesne reitinguojama didelės vertės pajamingumo obligacijos viršijo vertybinius popierius per metus. Be to, didelio pelningumo obligacijų mažesnis jautrumas palūkanų normos rizikai sukūrė patrauklią galimybę neramumų metu iždo rinkoje.
Didelio derlingumo jėga buvo atspindėta mažėjant pelningumo pasiskirstymui - arba pelningumo pranašumui - per lizingus per metus. "BofA" "Merrill Lynch" JAV didžiausio pelningumo didžiojo indekso indeksas 2006 m. Gruodžio 31 d. Sudarė 4,00 procentiniais punktais (baziniais punktais) daugiau nei ižduotomis, palyginti su 2012 m. Gruodžio 31 d. - 5.34. Mažiausia metinė vertė buvo 3,96, užregistruota gruodžio 26 d. Ir 27 d.
Vyresni paskolos , arba paskolos, kurias bankai teikia korporacijoms, o paskui pakuojami ir parduodami investuotojams, taip pat buvo labai geros. Dėl padidėjusių palūkanų ir kintamų palūkanų normos investuotojai buvo pritraukti į šią augančią turto klasę (matyti, kad tuo metu, kai auga pelnas, padidėja plius). Vyresnioji paskola taip pat buvo naudinga dėl didelių įplaukų į fondus ir ETF, kurie investuoja į erdvę, kuri yra aiškiai priešinga daugelio rinkos dalims.
Iždas, investicijų klasių korporacijos ir patarimai Lag
Kitame spektro gale, obligacijos, kurios yra jautriausios vyraujančioms palūkanų normų judėjimui, 2013 m. Iškrito į apačią. JAV iždo akcijų kainos padidėjo, kai kainos sumažėjo, o didžiausi nuostoliai atsirado ilgiausiai išleidžiamų obligacijų. Šis nuosmukis pateko į Iždo infliacijos saugomus vertybinius popierius arba TIPS, kuriuos paveikė ne tik didėjantys tarifai, bet ir mažėjantis investuotojų poreikis infliacijos apsaugai.
Priešingai, hipotekos užtikrinami vertybiniai popieriai (MBS) - didelė dalis daugelio nacionalinių obligacijų indeksų fondų - praėjusiais metais buvo prarasti, bet baigėsi vyriausybės obligacijomis. "MBS" padėjo toliau pratęsti Fed turto įsigijimą, nes 45 mlrd. USD iš 85 mlrd. Eurų obligacijų pirkimo programos metinės sumos skirtos hipotekiniams vertybiniams popieriams.
Bendrovių obligacijos taip pat prarado pagrindą 2013 m. Sumažėjimas, kurį lėmė tik padidėjęs iždo pelnas , pagrįstas tuo, kad korporacijų pelningumas per iždas iš tikrųjų sumažėjo 2013 m. "BofA" Merrill Lynch "US Corporate Master Index" pradėjo metus su pelningumo pranašumu 1,54 procentinio punkto, o gruodžio 31 d. buvo 1,28. Spartos per metus buvo gana stabilios, o didžiausias 1,72, pasiektas birželio 24 d., o 1,28 lygis buvo žemas. Pajamų skirtumo mažėjimas, taip pat jo nepastovumo stygius, padeda parodyti investuotojų pasitikėjimą Korporacijos Amerikos sveikata, nes tai atspindi nuolatinis pajamų augimas ir tvirti balansai.
Pagrindinę jėgą rinkoje taip pat parodė didžiulis naujų obligacijų išleidimas korporacijoms, siekiančioms pasinaudoti žemos palūkanų normos aplinka. Paklausos lygį parodė "Verizon" galimybė trečiąjį ketvirtį išleisti naujos skolos 49 mlrd. JAV dolerių ir vis dar turi sandorį, kuris buvo pasirašytas (tai reiškia, kad, nepaisant sandorio, buvo daugiau paklausos nei tiekimo). Pasak "Wall St. Journal", JAV investicinės klasės bendrovės 2013 m. Pardavė 1,111 trilijoną obligacijų, tai yra naujas įrašas.
Nepaisant to, šių teigiamų veiksnių nepakanka, kad būtų kompensuota padidėjusio iždo pajamingumo įtaka, atsižvelgiant į korporacijų aukštą koreliaciją su vyriausybės obligacijomis.
Sąskaitų, TIPS, MBS ir korporacijų nuosmukis padeda iliustruoti svarbų dalyką: " aukšta kokybė " nebūtinai reiškia "saugų", kai pradeda augti derlius.
Miestai, kuriuose yra neigiamos antraštės ir fondų nutekėjimai
Metai taip pat pasirodė esą sunkūs tiems, kurie investuoja į savivaldybių obligacijas. 2013 m. Investicijų klasės savivaldybių obligacijos nepakankamai atitiko jų apmokestinamąsias kolektyvines sutartis, o didelės pelningos munos buvo gerokai mažesnės už pajamų iš pelningų įmonių obligacijų pelną. Kaip ir likusioje obligacijų rinkoje, ilgesnės trukmės obligacijos patyrė blogiausius rezultatus.
Svarbus veiksnys, sveriantis savivaldybių obligacijas, buvo, be abejo, spartaus vyriausybinių obligacijų pajamingumo, įvykusio pavasarį ir vasarą, svyravimai. Vis dėlto, munis susidūrė su papildomais galvais, kuriuos sukėlė Detroito bankrotas, Puerto Rikos fiskalinės problemos ir neapibrėžtumas, susijęs su federalinių išlaidų perspektyvomis. Kartu šie argumentai sukėlė nepaprastą pinigų srautą savivaldybių obligacijų fondams. Investicinių bendrovių institutas apskaičiuoja, kad savivaldybių obligacijų fondai nuo birželio iki spalio sudarė 82 milijardus dolerių vertės turto, o tai buvo nuostabus pasikeitimas iš beveik 50 mlrd. Dolerių, kurie buvo išleisti į tokius fondus 2012 metais. Tai privertė fondų valdytojus parduoti savo akcijas, kad atitiktų išpirkimus, sustiprindama nuosmukis.
Nepaisant šių tendencijų, pagrindiniai turto klasės pagrindai išlieka patikimi, didėjant mokesčių įplaukoms valstybės ir vietos valdžios institucijoms, mažiems įsipareigojimų neįvykdymo atvejams ir pelningumui, kuris istoriškai yra aukštas , palyginti su apmokestinamomis obligacijomis.
Tarptautiniai rinkai butas, bet valiutos svėrimas
Investuotojai nepakankamai stengėsi diversifikuoti savo obligacijų portfelius užsienyje 2013 metais. Tarptautinės obligacijų rinkos, kaip grupė, užbaigė metus vienodai, nes smulkiose Europos valstybėse, pavyzdžiui, Ispanijoje ir Italijoje, didelį pelną kompensavo silpnumas didesnėse rinkose, pavyzdžiui, Kanadoje ir Jungtinėje Karalystė.
Vis dėlto JAV investuotojai baigė metus raudonai dėl užsienio valiutos silpnumo prieš JAV dolerį. Nors JP Morgan Global vyriausybės obligacijų indekso ne JAV dalis 2013 m. Vietine valiuta atitiko 1,39%, ji JAV doleriais (iki gruodžio 27 d.) Sumažėjo 5,20%. Didžiausi grąžos skirtumai tarp vietinės valiutos ir dolerio denominuotų grąžinimų įvyko Japonijoje, Australijoje ir Kanadoje, o visos jų valiutos nukrito nuo dolerio. Dėl to neužtikrintos užsienio valiutos obligacijų portfeliai paprastai baigė metus neigiamai teritorijoje.
Besivystančiose rinkose susiduria keli galvos vėjai
Naujos rinkos obligacijos taip pat uždarytos 2013 m. Raudonai, tačiau beveik visas nuosmukis įvyko gegužės-birželio parduoti.
Per šį laikotarpį investuotojai pasitraukė iš turto kategorijos, nes didėjantis iždo pajamingumas paskatino investuotojus prarasti riziką. Kylančias skolų rinkas taip pat pakenkė lėtesnis negu tikėtasi augimas pagrindinėse rinkose, tokiose kaip Indija, Brazilija ir Rusija, taip pat periodiški susirūpinimas dėl galimo "kieto" nusileidimo Kinijos ekonomikoje. Be to, dėl didėjančio infliacinio spaudimo daugelis besivystančių rinkų centrinių bankų pradėjo didinti palūkanų normas - atšaukti ilgalaikę palūkanų normos mažinimo ciklą, įvykusią 2008-2012 m. Kartu šie faktoriai paskatino besivystančių šalių obligacijas baigti savo blogiausiais metais nuo 2008 m. Finansų krizės.
Labiausiai nukentėjęs turto klasės segmentas buvo vietinės valiutos skolos (priešingai nei JAV doleriais). Kapitalo skrydis prisidėjo prie daugelio kylančių valiutų vertės silpnumo, nes investuotojai, kurie parduoda obligacijas užsienio šalyje, taip pat turi parduoti valiutą. Dėl to vietos valiutos obligacijos buvo spaudžiamos dviem būdais: pirma, mažėjančia pačių obligacijų verte ir, antra, mažėjančia valiutos verte. Per 2013 m. "Išminties medžio" besivystančių rinkų vietos skolų fondas (ELD) grąžino -10,76%, gerokai mažesnis už -7,79% EMB grąžą.
Kitoje lygybės pusėje besiformuojančios rinkos įmonių obligacijos gerokai išaugo santykiniu pagrindu, kaip matyti iš WisdomTree Emerging Markets Corporate Bond Fund (EMCB) -3.24% grąžos. Naujos korporacijos siūlo didesnį pelningumą ir mažesnį palūkanų normų jautrumą nei daugelyje obligacijų rinkos sričių, ir jie taip pat yra santykinai izoliuoti nuo daugybės rūpesčių, kylančių dėl besiformuojančios rinkos valstybės skolos, tokios kaip didėjanti infliacija ir didesnis prekybos deficitas. Šis rinkos segmentas nebus apsaugotas nuo investuotojų rizikos apetitų pokyčių, tačiau 2013 m. Jis parodė, kad jo vidutinis gebėjimas atremti didėjantį iždo pajamingumą.
Kas toliau yra obligacijų rinka?
Žvilgsnis atgal nebūtų baigtas be pažvelgti į ateitį. Spustelėkite čia, jei norite gauti 2014 m. Obligacijų rinkos apžvalgą , ir peržiūrėkite konkrečių turto klasių perspektyvas toliau esančiose nuorodose:
Korporacinės obligacijos
Didelio pelningumo obligacijos
Besivystančios rinkos obligacijos
2014 m. Geriausi obligacijų ETF
Atsakomybės apribojimas : šioje svetainėje pateikta informacija pateikiama tik diskusijų tikslais ir neturėtų būti suprantama kaip konsultacija dėl investicijų. Jokiomis aplinkybėmis ši informacija nėra rekomendacija pirkti ar parduoti vertybinius popierius. Prieš investuodami, visada pasitarkite su investicijų patarėju ir mokesčių specialistu .